每經(jīng)編輯 涂穎浩    

每經(jīng)記者 涂穎浩

英國(guó)脫歐造成全球市場(chǎng)波動(dòng)，各國(guó)央行紛紛拿出預(yù)案準(zhǔn)備干預(yù)匯市。

澳新銀行分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)央行在英國(guó)脫歐公投后可能降準(zhǔn)。該行表示：“隨著脫歐公投的結(jié)束，英國(guó)脫離歐盟大局已定，我們認(rèn)為本周末將會(huì)是中國(guó)央行采取貨幣政策行動(dòng)的好時(shí)機(jī)；下周一和7月5日都是各大銀行提交存款準(zhǔn)備金的日子，而且納稅期也即將來(lái)臨。”

中國(guó)央行會(huì)否加入到全球其他主要經(jīng)濟(jì)體央行的寬松陣營(yíng)？如今市場(chǎng)流動(dòng)性是否支持降準(zhǔn)政策？在英國(guó)公投這一不確定性最終落地后，又是否正碰上降準(zhǔn)的最佳時(shí)點(diǎn)？
 
中國(guó)會(huì)跟隨入場(chǎng)干預(yù)？

英國(guó)脫歐牽動(dòng)了全球市場(chǎng)的神經(jīng)，多國(guó)股市及匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

英鎊對(duì)美元一度下挫逾10%至1.3491，觸及1985年以來(lái)最低水平；美元對(duì)日元跌破100大關(guān)，一度下跌逾6%；在岸人民幣對(duì)美元跌破6.61關(guān)口，創(chuàng)2011年1月以來(lái)最低；離岸人民幣對(duì)美元跌破6.63關(guān)口，日內(nèi)跌近500點(diǎn)。

網(wǎng)易貴金屬金牌分析師周玉鵬告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“歐盟所有國(guó)家GDP總量?jī)H次于美國(guó)，而英國(guó)經(jīng)濟(jì)體量一直保持在歐盟成員國(guó)前三位，現(xiàn)在英國(guó)決定退出歐盟，將對(duì)正處在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期的歐盟整體經(jīng)濟(jì)造成重大打擊。英鎊是美元指數(shù)的重要組成部分，英鎊與美元有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。英國(guó)脫歐帶來(lái)的市場(chǎng)負(fù)面效應(yīng)或超過(guò)1992年的‘黑色星期三’。1992年的9月16日，以索羅斯為首的全球投機(jī)者瘋狂拋售英鎊，讓英國(guó)央行耗盡‘救英鎊’資金，使得英國(guó)被迫退出歐洲匯率體系。英國(guó)退出歐盟之后，英鎊將會(huì)貶值，幅度可能達(dá)到11%，同樣受到重大打擊的歐元也會(huì)出現(xiàn)貶值，大量國(guó)際資本將涌入美元，促使美元升值，受到美元升值的影響，人民幣匯率也將受到一定程度的下跌壓力。英國(guó)公投后，各國(guó)央行也會(huì)出手干預(yù)匯市，多方干預(yù)或?qū)⒃斐蓞R市波動(dòng)較頻繁。”

據(jù)悉，各國(guó)央行正在積極準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)措施。

日本財(cái)長(zhǎng)麻生太郎承諾，如果需要將采取行動(dòng)以穩(wěn)定市場(chǎng)。必要時(shí)，G7國(guó)家可以使用外匯互換。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥稱，日本央行將準(zhǔn)備好提供充裕流動(dòng)性，日央行已準(zhǔn)備好與美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、瑞士央行、加拿大央行5家央行動(dòng)用互換安排，6家央行將盡一切可能提供流動(dòng)性。

據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道，韓國(guó)官方在外匯市場(chǎng)實(shí)施過(guò)平滑操作，以抑制韓元貶值。另外韓國(guó)政府稱，將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間下午2點(diǎn)召開(kāi)關(guān)于英國(guó)脫歐的緊急會(huì)議。

印度財(cái)政部長(zhǎng)稱，英國(guó)脫歐的全面影響還不明朗，印度政府、央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)為英國(guó)脫歐做好了充分準(zhǔn)備。

人民幣匯率將承受壓力

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友預(yù)計(jì)：“假設(shè)脫歐成功，按照英鎊和歐元齊跌20%的情景來(lái)估計(jì)，其余變量不變，美元指數(shù)被動(dòng)上漲12.4%至106，根據(jù)我們已經(jīng)形成的“中間價(jià)+CFETS”兩條腿的定價(jià)公式來(lái)看，假設(shè)CFETS保持不變，貶值壓力全部由中間價(jià)承擔(dān)，中間價(jià)可能會(huì)下跌3.55%至6.8318。”

南華期貨機(jī)構(gòu)總監(jiān)張海明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“英脫歐相對(duì)于維系原狀來(lái)說(shuō)，會(huì)增加金融市場(chǎng)的不確定性，且不排除其帶動(dòng)其他成員國(guó)脫歐的可能。美聯(lián)儲(chǔ)加息的動(dòng)能會(huì)有所減弱，但一旦風(fēng)險(xiǎn)事件得到平息，美元加息訴求仍然存在。后市如果脫歐事件未能進(jìn)一步發(fā)酵的話，可以考慮選擇收益來(lái)源更廣的美元資產(chǎn)作為避險(xiǎn)的工具。”

瑞銀分析師Niall MacLeod表示：“中國(guó)央行可能會(huì)降準(zhǔn)，加入全球其他主要經(jīng)濟(jì)體央行的寬松陣營(yíng)。美元走強(qiáng)將加大人民幣匯率下跌的壓力。如果不確定性和貶值壓力居高不下，中國(guó)政府可能會(huì)努力謀求人民幣對(duì)美元的相對(duì)穩(wěn)定。”

招商銀行分析師表示：“若英國(guó)脫歐，在岸人民幣短期走勢(shì)將偏弱，海外市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升將促使美元、日元、美債上漲，英鎊、歐元等非美貨幣貶值，美指的上漲將導(dǎo)致人民幣CFETS指數(shù)和中間價(jià)面臨被動(dòng)貶值壓力。預(yù)計(jì)央行不會(huì)允許人民幣出現(xiàn)極端波動(dòng)，可能會(huì)通過(guò)中間價(jià)和入場(chǎng)干預(yù)的方式穩(wěn)定匯率。”

降準(zhǔn)對(duì)沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)？

就在北京時(shí)間6月24日這個(gè)全球矚目的“超級(jí)周末”，隨著英國(guó)公投統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一步步滑向“退歐”一方，中國(guó)市場(chǎng)上降準(zhǔn)的分析和預(yù)期可謂不絕于耳，甚至有分析稱“就在這個(gè)周末”。

每日經(jīng)濟(jì)新聞?dòng)浾咦⒁獾?，市?chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的預(yù)期并不只在英國(guó)退歐這一個(gè)時(shí)點(diǎn)上。

渣打銀行(standard chartered)大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管丁爽周二(6月21日)發(fā)布報(bào)告稱，李克強(qiáng)總理周一(6月20日)視察中國(guó)人民銀行和建設(shè)銀行后可能會(huì)有政策行動(dòng)跟進(jìn)，月底前有可能降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。

渣打銀行指出，去年4月李克強(qiáng)視察國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行和工商銀行兩天后，中國(guó)央行就曾降準(zhǔn)100個(gè)基點(diǎn)。

除此之外，國(guó)內(nèi)資本流出壓力加大預(yù)示降準(zhǔn)隨時(shí)將到來(lái)。渣打銀行認(rèn)為，在M2增速不振且資本存在外流壓力的背景下，中國(guó)有降準(zhǔn)的必要，并稱中國(guó)的貨幣政策將更趨審慎，財(cái)政政策則更具擴(kuò)張性。

渣打在報(bào)告中稱：“5月廣義貨幣供給量M2增長(zhǎng)由4月的12.8%大幅下滑至11.8%。由于去年的高基數(shù)效應(yīng)，6-7月貨幣供給增長(zhǎng)或?qū)⒚媾R巨大壓力。更為重要的是，中國(guó)自2014年中期以來(lái)一直遭遇資本流出的壓力，不僅抵消了經(jīng)常項(xiàng)目順差，且導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備和基礎(chǔ)貨幣雙雙下降。近期非直接投資類資本流出有所放緩，但2-5月月均流出規(guī)模仍達(dá)到300億美元。為確保貨幣供給增長(zhǎng)達(dá)標(biāo)，央行需降準(zhǔn)以增大貨幣乘數(shù)，或加大信貸投放以增大基礎(chǔ)貨幣。”

民生固收認(rèn)為，英國(guó)正式退出歐盟使得中國(guó)降準(zhǔn)可能性升溫。其分析，“Shibor隔夜自6月7日以來(lái)一直維持上漲態(tài)勢(shì)，反映市場(chǎng)資金面并不是十分寬裕，疊加國(guó)庫(kù)定存利率已經(jīng)下降的因素，如果常規(guī)流動(dòng)性工具無(wú)法彌補(bǔ)，不排除央行后續(xù)降準(zhǔn)來(lái)對(duì)沖流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

渣打銀行稱，央行降準(zhǔn)可以補(bǔ)充資本外流造成的流動(dòng)性損失，但不意味著貨幣政策放松。“美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)給其他新興市場(chǎng)造就了降息窗口，但中國(guó)降息的可能性將相當(dāng)小，因通脹率升溫，且市場(chǎng)存在人民幣匯率下跌的預(yù)期。”