過去的兩年時間，中國股市經(jīng)歷了一輪過山車行情，上證指數(shù)先是氣勢如虹從2000點直沖5000點，繼而尖頂收場，連續(xù)三波災(zāi)難式慘烈大跌回到3000點以下，多數(shù)股民都成了賠錢的韭菜，自身財富也如同中國股市的歷史表現(xiàn)——牛短熊長。反觀美國股市，一路長牛慢牛，通過401K等養(yǎng)老金計劃投資股市，多數(shù)股民都收獲頗豐，股市成為他們積累社會財富的倉庫，那么實現(xiàn)財富長牛的秘訣是什么呢？

股價應(yīng)由企業(yè)內(nèi)在價值決定

長期來看，內(nèi)在價值與價格是保持一致的，但當(dāng)市場過于樂觀（悲觀）的時候，估值水平發(fā)生變化，價格就會偏離價值。

參看美國股市的歷史走勢，1920年到1940年美國股市也走出了如A股一般的過山車行情，而今卻能穩(wěn)定增長，是因為現(xiàn)今的美國投資者不再熱衷于短線投機、單純運用道氏理論（技術(shù)分析）來分析道指走勢，而是轉(zhuǎn)向了對股價內(nèi)在支撐——公司基本面的研究。這一時期誕生了現(xiàn)代證券分析的開創(chuàng)性人物——“華爾街教父”格雷厄姆，他在1934年出版的一本《證券分析》（Security Analysis）中把原先用于債券價值分析的理論框架搬到證券投資領(lǐng)域，開創(chuàng)了價值投資學(xué)派，成為股神巴菲特、“低市盈率投資鼻祖”約翰涅夫、“指數(shù)基金教父”約翰伯格等一大批投資大師和導(dǎo)師。此后市場中價值投資理念逐漸成為市場的主流理念，企業(yè)內(nèi)在價值成為影響股價的核心因素，而非市場情緒波動。

從每股收益與股價的長期關(guān)系來看，美國股市的長牛絕非依靠估值水平的提升，而是以企業(yè)利潤的增長為內(nèi)在驅(qū)動力。道瓊斯指數(shù)估值水平（市盈率）多數(shù)時候保持在10~20倍，新興成長股整體估值通常不超過大盤藍(lán)籌股估值水平的兩倍。對比國內(nèi)，藍(lán)籌股市盈率偏高，新興成長股的估值水平更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越藍(lán)籌股的兩倍。

堅持價值投資，以打折的價格收集優(yōu)秀公司籌碼

“以打折（或合理）的價格收集優(yōu)秀公司的籌碼”，簡單一句話蘊含了深圳市縱闔投資管理有限公司（簡稱“縱闔投資”）對優(yōu)秀公司、估值水平及投資策略的深刻思考。

縱闔投資是一家專業(yè)化的投資機構(gòu)，公司專注于二級市場，以公開市場買賣、定向增發(fā)等方式投向股票、債券、基金等證券金融產(chǎn)品?？蛻羧后w包括全球高凈值個人客戶，以及主權(quán)財富基金等大型機構(gòu)客戶?？v闔投資認(rèn)為，以打折（合理）的價格收集優(yōu)秀公司的籌碼應(yīng)有三個堅持：

一是堅持四條主線——互聯(lián)網(wǎng)顛覆世界、上海建設(shè)國際金融中心、消費升級與傳統(tǒng)文化復(fù)興、大國崛起（中國制造2025），從行業(yè)前景、公司成長性、市場競爭特點等全方位把握，深度挖掘10年10倍成長的潛力選手；

二是堅持收緊市場估值，嚴(yán)格控制入手籌碼的估值水平，以打折價格買入具有持續(xù)成長動力的公司；

三是堅持將資金配置在最優(yōu)秀的投資機會，全面拓寬公司覆蓋面，衡量式參與時間節(jié)點最佳的投資機會，同時，利用股票市場波動帶來的套利機會做中短期的差價。

縱闔投資：實現(xiàn)財富長牛，價值投資正當(dāng)時

有人說中國的市場是投機的市場，那么在中國股市，價值投資是否可行呢？答案是肯定的。隨著國家各項法規(guī)及監(jiān)管的完善、投資者結(jié)構(gòu)的漸進(jìn)調(diào)整，國內(nèi)市場終會走過瘋牛瘋熊、價格嚴(yán)重背離價值的投機時代，市場走向成熟是必然，市場參與者的理性投資已是大勢所趨。從好公司手中接過合理的或打折的股價將為財富增長帶來長足的回報，踏實沉穩(wěn)的價值挖掘和投資是保證資金穩(wěn)健增長的最好途徑。

伴隨著三輪瘋狂大跌，市場已經(jīng)多次出現(xiàn)“錯殺無辜”，近期的反復(fù)行情也使得個股的分化效應(yīng)愈發(fā)鮮明，實現(xiàn)財富長牛，價值投資可謂正當(dāng)此時。