每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

7月1日，萬科公告了一則重磅消息：萬科A股將于7月4日復(fù)牌。此言一出，市場炸鍋，一個比“華萬之爭”更重要和迫切的問題成為新焦點：萬科復(fù)牌后，會漲還是會跌，跌的話將有幾個跌停？

對于這一關(guān)系萬科27萬中小股東的重大問題，每經(jīng)投資寶(微信號：mjtzb2)展開了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有基金早在一季報時就作出了預(yù)判。

東方資管旗下基金壓力最大

每經(jīng)投資寶(微信號：mjtzb2)注意到，據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計：截至2016年3月31日，合計有146只基金持有萬科A股股份，合計持有流通市值達(dá)61.97億元。

東方資管系明顯是抱團(tuán)持有萬科A，10只產(chǎn)品合計持有4105.52萬股，持倉市值近10.02億元。

此外，一批重倉萬科A的就是指數(shù)基金，一類是中證100系統(tǒng)的指數(shù)基金；另一類是滬深300系統(tǒng)的指數(shù)基金。在中證100系統(tǒng)的基金中，長盛中證100指數(shù)基金以持有4941.08萬股、持倉市值12.07億元居首；在滬深300系統(tǒng)的基金中，華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數(shù)基金以持有1799.16萬股、持倉市值4.40億元居首。

三路徑測算復(fù)牌后會有幾個跌停

說完了受影響最大的基金后，再來討論下萬科A復(fù)牌后，股價將如何走？

每經(jīng)投資寶(微信號：mjtzb2)注意到，一位深圳中型私募的投資總監(jiān)表示，對于萬科A復(fù)牌他們認(rèn)為是跌，目前有幾種不同的測算方法，分別是按歷史A/ H股溢價、大盤和行業(yè)走勢、市盈率三種模型，來估算萬科復(fù)牌后的跌幅。

該私募表示，截至6月30日，港股萬科企業(yè)（02202，HK）報收于15.20港元，相較于停牌前2015年12月18日22.90港元的收盤價，跌幅為33.62%。萬科A停牌前股價為24.43元，若比照H股跌幅，將迎來3個跌停板，股價或跌至16.22元一線。

若按大盤、行業(yè)走勢測算，2015年12月21日~2016年7月1日，深證成指區(qū)間跌幅為18.49%；上證指數(shù)區(qū)間跌幅為18.06%；房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)區(qū)間跌幅為23.34%。行業(yè)同類標(biāo)的保利地產(chǎn)（600048，收盤價8.57元）區(qū)間跌幅為22.16%。綜合以上數(shù)據(jù)，可將估計跌幅定在20%左右，則萬科A復(fù)牌后股價在19.54元一線，相當(dāng)于至少2個跌停板。

若按市盈率測算，萬科今年一季度實現(xiàn)凈利潤8.3億元，同比增長28.1%；2015年，萬科凈利潤同比增長15%，每股收益為1.64元。以萬科A過去5年平均市盈率10.5倍來計算，萬科A股價應(yīng)為17元左右。停牌前，萬科A股價為24.43元，換算下來相當(dāng)于至少3個跌停板。

每經(jīng)投資寶(微信號：mjtzb2)注意到，實際上部分持有萬科A占資產(chǎn)凈值較高的基金,今年一季報時對萬科A估值進(jìn)行了下調(diào)，比如國泰房地產(chǎn)基金、鵬華中證800房地產(chǎn)基金和天弘全指房地產(chǎn)基金。

以天弘全指房地產(chǎn)基金為例，其2015年報對萬科A股的估值是每股23.98元（公允價值/持股數(shù)）。而在天弘全指房地產(chǎn)基金2016年一季報中，對萬科的估值降至每股18.81元。記者查閱另兩只基金一季報，發(fā)現(xiàn)它們均將對萬科A的估值降至每股18.81元。3只基金今年一季報對萬科A每股18.81元的估值與萬科A停牌前24.43元的收盤價相比，下跌了5.62元，跌幅為23%。由此可見，3只基金一季報時已預(yù)判萬科A復(fù)牌后將出現(xiàn)至少2個跌停板。

私募：復(fù)牌補(bǔ)跌對大盤影響有限

萬科A股自2015年12月18日收盤后停牌，當(dāng)日收盤價為24.43元，當(dāng)時滬指還在3578點上方，而如今滬指徘徊在3000點下方。

在談及萬科A復(fù)牌對大盤的影響時，廣州一私募總經(jīng)理表示，萬科作為深成指的最大權(quán)重股，權(quán)重占到了2.84%，按照目前深成指點位，大約影響深成指30點，即萬科A 一個跌停就會使深成指跌30點左右。萬科A如果真的出現(xiàn)3個跌停，將使深成指下跌1%左右，不過，這是在假定其他權(quán)重股不漲不跌的情況下。

上海一家私募董事長表示，萬科A2015年12月1日~18日漲幅高達(dá)62%，而同期滬指漲3.8%，深成指漲6.58%，而萬科A停牌前的上漲帶動了整個地產(chǎn)板塊上漲，保利地產(chǎn)當(dāng)時連續(xù)兩個交易日漲停，金融街（000402，收盤價9.77元）更是連續(xù)3個交易日漲停。他表示，此次萬科A復(fù)牌如果補(bǔ)跌，可能對地產(chǎn)板塊的個股產(chǎn)生一定的負(fù)面效應(yīng)，但尚難以左右大盤走勢。