◎張敬偉

2016年已經(jīng)進(jìn)入下半年，全球經(jīng)濟(jì)走勢如何？借用國際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德的話說，全球經(jīng)濟(jì)依然處于新平庸?fàn)顟B(tài)。

全球經(jīng)濟(jì)新平庸并不可怕，就怕全球市場飛來“黑天鵝”。英國“脫歐”公投不是“黑天鵝”，特朗普若當(dāng)選美國總統(tǒng)也難稱為“黑天鵝”，因?yàn)檫@些風(fēng)險(xiǎn)全球市場都有預(yù)判。

作為全球化程度較深的中國，全球市場的波動對中國經(jīng)濟(jì)會有相當(dāng)?shù)挠绊懀饕枪墒?、匯市和貿(mào)易。由于A股市場并未全方位對接全球資本市場，中國亦有足夠的外匯儲備保證人民幣匯率的穩(wěn)定，因此中國有能力抵御來自全球市場的風(fēng)險(xiǎn)。至于貿(mào)易，中國也有足夠的內(nèi)需市場作為支撐。因而，下半年的經(jīng)濟(jì)形勢雖然不會太好，但也不至于很糟。

但是，必須關(guān)切全球經(jīng)濟(jì)尤其是主要經(jīng)濟(jì)體面臨的現(xiàn)實(shí)難題。

一是中國經(jīng)濟(jì)還未走出新常態(tài)——“L型”意味著中國經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)改革（供給側(cè)改革）任重道遠(yuǎn)。

二是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期，且不說美聯(lián)儲在加息問題上按兵不動，6月22日IMF再次下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)今年美國經(jīng)濟(jì)增長2.2%，低于該機(jī)構(gòu)4月份2.4%的預(yù)測值。這已是IMF年內(nèi)第三次調(diào)整美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

三是日本和歐元區(qū)救經(jīng)濟(jì)政策沒有達(dá)成預(yù)期目標(biāo)。日本和歐洲采取的是更極端甚至可以說更偏執(zhí)的寬松貨幣政策（負(fù)利率政策），但日本再次推遲消費(fèi)稅改革，被市場認(rèn)為是“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”走入窮途末路；歐洲央行的負(fù)利率政策則面臨爭議，執(zhí)行效果不彰。

四是英國“脫歐”公投打亂了全球市場的節(jié)奏、造成紊亂，即便是短期影響，也擾亂了全球經(jīng)濟(jì)走勢。

五是新興市場表現(xiàn)不如人意。巴西、俄羅斯等國受全球資源、能源價(jià)格低迷影響，經(jīng)濟(jì)陷入低谷。印度經(jīng)濟(jì)增長只能算是中高速，難以成為全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)有力的引擎。

破解全球經(jīng)濟(jì)新平庸，單純的貨幣政策尤其是日本和歐元區(qū)的負(fù)利率政策效果不大，還是要通過系統(tǒng)化改革來解決。美國提供了穩(wěn)健樣本，中國提供了改革樣本。中美“雙核”引擎依然是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的希望。

美聯(lián)儲謹(jǐn)慎的“漸進(jìn)加息”和上半年的按兵不動，從邏輯上看是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇沒有達(dá)到預(yù)期，如核心通脹率沒有達(dá)到2%的指標(biāo)，以及經(jīng)濟(jì)增長后勁不足，IMF年內(nèi)已經(jīng)三次調(diào)低美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。但是美國經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇軌道。

最新統(tǒng)計(jì)數(shù)字表明，6月份美國制造業(yè)擴(kuò)張速度創(chuàng)16個(gè)月新高，這也是美國制造業(yè)連續(xù)4個(gè)月保持?jǐn)U張。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭企穩(wěn)，有助于增強(qiáng)全球市場信心。當(dāng)然，這也可能促使美聯(lián)儲加息，可能對全球市場尤其是新興市場帶來資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，從美聯(lián)儲上半年的按兵不動看，美聯(lián)儲對其他市場風(fēng)險(xiǎn)事件也給予充分關(guān)注，譬如中國股市、匯市的波動倒逼，還有英國“脫歐”公投的影響。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲的穩(wěn)健加息，對全球市場總體而言是利大于弊。

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，而且是下行態(tài)勢的“L型”。盡管如此，中國經(jīng)濟(jì)依然是全球經(jīng)濟(jì)的“壓艙石”。

一是中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)或“L型”，是中國政府主動的政策調(diào)整。中國不可能用不可持續(xù)的方式燒錢買增長，因而調(diào)結(jié)構(gòu)是必然選擇?！癓型”的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，促使中國進(jìn)行供給側(cè)改革，以破解以往積累的結(jié)構(gòu)性矛盾，實(shí)現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級。因而，中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，看似中國引擎動力疲弱了，但是未來中國引擎全球經(jīng)濟(jì)的動力會更穩(wěn)定、更持久。

二是即使在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下，中國對全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率依然很高。在剛剛閉幕的2016夏季達(dá)沃斯論壇上，國家發(fā)改委主任徐紹史強(qiáng)調(diào)，2015年中國經(jīng)濟(jì)增量對世界經(jīng)濟(jì)增量的貢獻(xiàn)達(dá)到25%。后危機(jī)時(shí)代，中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然搶眼，而且給新平庸的全球經(jīng)濟(jì)帶來了希望和愿景。

三是雖然中國經(jīng)濟(jì)增長率維持在6.7%（今年第一季度），但在全球范圍內(nèi)依然屬于較高水平。

更重要的是，中國實(shí)施的供給側(cè)改革以及向全球市場推展的“一帶一路”戰(zhàn)略，不僅使中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外兼修，也為歐亞大陸和全球其他地區(qū)獲得了產(chǎn)能和資金的支持，堪為中國對全球市場的新貢獻(xiàn)。

當(dāng)然，年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件可能是美國大選，這不僅成為影響美聯(lián)儲加息的風(fēng)險(xiǎn)要素，也可能對美國和全球經(jīng)濟(jì)帶來深遠(yuǎn)的影響。

（作者為中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員）