◎李宇嘉

二季度，我國(guó)GDP增速保持在6.7%，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。但應(yīng)看到，很大程度上經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)要?dú)w功于一攬子反周期刺激政策的推出，而大宗商品和房地產(chǎn)“周期歸來(lái)”、積極財(cái)政政策下基建發(fā)力是最大功臣。問(wèn)題是，旨在為結(jié)構(gòu)性改革騰挪時(shí)間的反周期政策，似乎讓改革任務(wù)更加艱巨，如債務(wù)率再次抬升、產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)峻、資產(chǎn)泡沫加重、民間投資疲軟等。

一季度經(jīng)濟(jì)“開(kāi)門(mén)紅”之后，基于對(duì)以往“大水漫灌”的擔(dān)憂(yōu)，反周期政策開(kāi)始回歸中性，但主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在4月份便開(kāi)始回落，民間投資增速更是連創(chuàng)歷史新低。由此可見(jiàn)，即便前期政策動(dòng)能讓經(jīng)濟(jì)維持企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但反周期政策的“性?xún)r(jià)比”很低，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)并不牢固；另一方面，增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力弱小，填補(bǔ)不了傳統(tǒng)動(dòng)力留下的空擋。

自2012年以來(lái)，出口連續(xù)4年拖累經(jīng)濟(jì)。今年1~6月，美元計(jì)價(jià)的出口又下降7.7%，在外部“黑天鵝”事件時(shí)有發(fā)生的情況下，期待貿(mào)易反彈不太現(xiàn)實(shí)；信息共享下，網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的替代效應(yīng)明顯，居民收入也開(kāi)始下降，消費(fèi)貢獻(xiàn)能穩(wěn)住就不容易了。這樣看來(lái)，傳統(tǒng)“三駕馬車(chē)”中，唯有投資是可以寄望的。但是，出口疲軟疊加去產(chǎn)能提速，制造業(yè)投資必然會(huì)下滑。

基建和房地產(chǎn)帶來(lái)的高量級(jí)需求，仍舊是托底經(jīng)濟(jì)、為改革贏得空間的不二選擇。問(wèn)題是，今年3%的財(cái)政預(yù)算赤字率已基本固定了年內(nèi)的財(cái)政支出空間，加上對(duì)地方政府的激勵(lì)機(jī)制待完善、PPP無(wú)法有效吸引量級(jí)民間資金的情況下，過(guò)去幾年20%以上的基建投資增速很難維持；二季度以來(lái)，由于前期過(guò)度上漲，加上對(duì)資產(chǎn)泡沫的顧慮，政策開(kāi)始收緊，樓市上攻態(tài)勢(shì)減弱。

6月，30個(gè)重點(diǎn)城市商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)13%，增速連續(xù)3個(gè)月下滑，比5月下降8個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，今年樓市的生力軍——二線(xiàn)樓市開(kāi)始回調(diào)。由此，滯后6~12個(gè)月的新開(kāi)工和開(kāi)發(fā)投資或受拖累；若樓市回調(diào)，加上去產(chǎn)能剛性考核（未來(lái)3年清退345家僵尸企業(yè)、壓縮鋼鐵和煤炭10%的產(chǎn)能），傳統(tǒng)行業(yè)“周期歸來(lái)”或曇花一現(xiàn)。因此，投資的“三駕馬車(chē)”，即制造業(yè)、基建和房地產(chǎn)托底難度很大。

推進(jìn)供給側(cè)改革，這是破解中國(guó)當(dāng)下經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的當(dāng)務(wù)之急，也是近期高層召集經(jīng)濟(jì)學(xué)家、企業(yè)家“問(wèn)診”經(jīng)濟(jì)后形成的共識(shí)。發(fā)力“三去一降一補(bǔ)”已形成倒逼。但是，長(zhǎng)期著力于投資需求刺激，讓供給側(cè)改革帶來(lái)的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)收縮沖擊非常大。因此，除了要改善供給結(jié)構(gòu)，還要關(guān)注需求側(cè)的深層次問(wèn)題，即有效需求不足。也就是說(shuō)，需求側(cè)結(jié)構(gòu)性刺激要配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

21世紀(jì)的城鎮(zhèn)化，被譽(yù)為繼上世紀(jì)90年代出口之后，實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型、內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的新引擎，這已成為國(guó)內(nèi)外有識(shí)之士的共識(shí)，也是我國(guó)的既定戰(zhàn)略。目前，城鎮(zhèn)化已進(jìn)入“下半場(chǎng)”，即大城市化、都市圈化、大都會(huì)圈化。盡管農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口、紅利人口在2010年后掉頭向下，但低端出口疲弱和制造業(yè)去產(chǎn)能的背景下，三四線(xiàn)城市、部分二線(xiàn)城市人口會(huì)向京滬穗深為核心的三大都市圈遷徙，而未來(lái)1.7億新增城鎮(zhèn)人口也將會(huì)涌入就業(yè)機(jī)會(huì)更多、服務(wù)業(yè)為主的三大都市圈。

同時(shí)，近期通過(guò)的《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，“四縱四橫”鐵路網(wǎng)升級(jí)為“八縱八橫”，并將建立以城際客運(yùn)為主、“零距離”換乘為導(dǎo)向、與地鐵等軌道交通工具“無(wú)縫對(duì)接”的綜合交通體系。密集鐵路網(wǎng)和軌道交通大發(fā)展提高了大城市的輻射范圍，為“1小時(shí)”，甚至“0.5小時(shí)”都市圈提供了難得機(jī)會(huì)。另外，近期京津滬大幅縮減耕地保有（北京縮減近50%、上?？s減25%），完全是遵從2015年底城市工作會(huì)議“順應(yīng)、尊重城市發(fā)展規(guī)律”，也就是都市圈時(shí)代。

未來(lái)，包括三大都市圈在內(nèi)的20個(gè)都市圈，將吸附我國(guó)80%以上的城鎮(zhèn)人口，而三大都市圈將集中其中一半以上人口。由此，不管在地鐵、市政等基礎(chǔ)設(shè)施投資方面，還是維持房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資在頂部運(yùn)行，或是教育、醫(yī)療、文化等“短板”上，都將帶來(lái)巨大的固定資產(chǎn)投資效應(yīng)。此外，包括1.5億“三留人群”（留守兒童、留守老人、留守婦女）在內(nèi)，未來(lái)將至少有2億人群進(jìn)入三大都市圈、4億人群進(jìn)入到規(guī)劃的20個(gè)都市圈。值得注意的是，這部分人群的邊際消費(fèi)傾向很高，其消費(fèi)的規(guī)?；?yīng)，必將對(duì)現(xiàn)有消費(fèi)水平的保持和升級(jí)帶來(lái)巨大利好。

因此，針對(duì)目前三大都市圈及內(nèi)地武漢、鄭州等特大城市樓市異?；鸨环矫嬉涌焱恋爻鲎寔?lái)滿(mǎn)足需求；另一方面，在特大城市與都市圈內(nèi)其他副中心及中小城市之間，要通過(guò)軌道交通、城際快軌實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，讓基建、樓市和生產(chǎn)的有效邊界擴(kuò)大；此外，今年以來(lái)三大都市圈樓市異常火熱，都市圈內(nèi)不同層級(jí)城市（京滬穗深等）“地王”頻現(xiàn)，這是都市圈化過(guò)程中巨大土地溢價(jià)的體現(xiàn)。這部分資金要納入財(cái)政預(yù)算并建立“公共服務(wù)基金”，全部投向教育、醫(yī)療、就業(yè)、文化等公共服務(wù)領(lǐng)域，兼顧住房保障、舊城改造和基建投資等。

同時(shí)，核心城市（京滬穗深）公共服務(wù)資源占據(jù)了都市圈公共服務(wù)資源的絕對(duì)份額，未來(lái)人口向這些核心城市遷徙將愈演愈烈。而且，“三期疊加”的背景下，全國(guó)資金在這些城市集聚，尋求安全資產(chǎn)（比如樓市），核心城市房?jī)r(jià)上漲趨勢(shì)難當(dāng)。因此，房產(chǎn)稅要在核心城市全面鋪開(kāi)，并明確房產(chǎn)稅的本質(zhì)是在財(cái)富調(diào)節(jié)稅缺失的情況下，基于存量財(cái)富重估的具有累進(jìn)性質(zhì)的資本利得稅，以調(diào)節(jié)財(cái)富分配失衡，反哺公共服務(wù)短板，提高新增城市人口的有效需求，并為未來(lái)加強(qiáng)都市圈副中心建設(shè)、城市運(yùn)營(yíng)管理新增可持續(xù)的財(cái)力來(lái)源。

（作者系深圳市房地產(chǎn)研究中心研究員）