每經(jīng)編輯 楊建 莫淑婷    

每經(jīng)記者  楊建  實習(xí)記者  莫淑婷

每輪牛市，都會誕生無數(shù)股神，但是很多都會被消滅在熊市中，然而也有例外，前安信證券首席策略分析師、后為常春藤基金經(jīng)理的程定華，因近幾年屢次準(zhǔn)確判斷市場走向，而被市場披上了“股市巫師”的外衣。

近日一則巫師回歸發(fā)行100億規(guī)模私募產(chǎn)品的消息引起了資本市場的一陣騷動。程定華此次高調(diào)發(fā)新抄底，市場正翹首以待，看這位股市巫師如何繼續(xù)精準(zhǔn)預(yù)判市場走勢，把股市巫師的神奇演繹下去？

巫師歸來 欲發(fā)100億規(guī)模產(chǎn)品“抄底”

據(jù)了解，程定華成名于安信證券，與高善文一起，被稱作“安信二寶”。其中程定華對股市拐點的多次準(zhǔn)確預(yù)判，（2008年看多、2009年看多、2010年看空）不僅讓每年安信證券策略會會場總是爆滿，一票難求，也讓其本人名聲大噪。有私募人士透露，甚至有愿意一擲千金私下單獨貼耳聆聽真?zhèn)鞯耐顿Y人。而此次是程定華進入私募行業(yè)三年以來發(fā)行的第二只私募基金，第一只產(chǎn)品是成立于2013年12月4日的常春藤六期。

據(jù)了解，此次巫師100億規(guī)模產(chǎn)品名為常春藤目標(biāo)緩沖，該產(chǎn)品為一二級市場聯(lián)動，40億的PE基金和60億的二級市場基金。投資經(jīng)理為程定華和黃勇，該產(chǎn)品為價值投資，要求研究員比CEO更了解公司財務(wù)，比CFO更了解公司業(yè)務(wù)。對股票集中投資，聚焦20只股票，做獨立的研究報告，長期深度跟蹤持倉個股。值得注意的是，常春藤資產(chǎn)以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，讓投資者可獲得約定范圍的安全邊際。

此次在股市徘徊在3000點之際，突然爆出募集100億的超大規(guī)模的私募產(chǎn)品，對此有私募表示，股市巫師程定華擅長于宏觀策略研究和擇時，再加上常春藤資產(chǎn)以自有資金為投資人提供15%的投資本金的安全墊，此時巫師出來發(fā)行100億規(guī)模產(chǎn)品，加上其曾多次精準(zhǔn)判斷大盤走勢，而目前市場在3000點左右徘徊，看來巫師抄底意味濃厚。

實際上關(guān)于程定華，市場上傳聞最廣的就是2013年他和徐翔的一段對話，而在此之前就曾傳出過徐翔要花5000萬元挖程定華的說法。2013年末，程定華離開安信入職上海常春藤資產(chǎn)任基金投資經(jīng)理，與公司董事長黃勇一起管理興業(yè)信托-常春藤六期，而程定華一直以來管理的都只有這一只產(chǎn)品，這也讓市場對他管理大規(guī)模資金的能力持保留態(tài)度。而這一次，程定華高調(diào)出山發(fā)行規(guī)模達百億的私募產(chǎn)品，市場正在翹首以待，看這位股市巫師能否繼續(xù)精準(zhǔn)預(yù)判市場走勢，繼續(xù)把股市巫師的神奇演繹下去？

能否如愿躋身第24家百億私募俱樂部？

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）查閱其官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，常春藤資產(chǎn)在2014年下半年開始，隨著牛市來臨和市場活躍，陸續(xù)發(fā)行了多只產(chǎn)品，常春藤12期、15期、16期、17期，總規(guī)模合計7億元。此次巫師一口氣發(fā)行100億規(guī)模私募產(chǎn)品，一下跨越私募成長的多個階段，巫師此次能否如愿成第24家百億級規(guī)模的私募值得期待？據(jù)格上理財統(tǒng)計，截至2016年二季度末，管理規(guī)模超過百億的私募證券管理人共23家，值得注意的是，大巖資本、茂典資產(chǎn)、盈峰資本、富舜資產(chǎn)等為新晉百億級私募。

據(jù)了解，大巖資本主要發(fā)力方向為定增基金，大巖定增用量化模型選票，外加股指期貨折時對沖；盈峰資本、富舜資產(chǎn)均為綜合型私募機構(gòu)，旗下覆蓋股票、量化對沖、海外、宏觀對沖等多條產(chǎn)品線。對此有私募人士表示，這次100億的規(guī)模不好說，巫師雖然之前曾多次準(zhǔn)確預(yù)判行情，但是旗下唯一的產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)平平，并未有出彩之處，通常私募規(guī)模成長較為緩慢，能不能成功發(fā)行不好說，這也得看他有沒有這個號召力了。

有私募人士告訴每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2），就目前這個市況，很多私募募集資金比較困難，不但募集時間延長，而且規(guī)模方面也縮水不少，原本之前在2900點發(fā)的新產(chǎn)品，規(guī)模也就3000萬元的產(chǎn)品，但是過去了4個多月仍無下文，資金都沒有到位，而對于100億的發(fā)行規(guī)模，壓力不容小覷。一般來說，通過信托通道發(fā)行的陽光私募產(chǎn)品起點募資規(guī)模為3000萬，而在市場不景氣的時候基本都是壓線發(fā)行，除非是業(yè)績特別好，號召力強；深圳一位私募向每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）表示，如今市場投資熱情已經(jīng)冷淡了下來，產(chǎn)品已經(jīng)沒有去年好賣了，去年是客戶找上門，現(xiàn)在的產(chǎn)品都很難賣出去。

上海一位私募告訴每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2），實際上早在2012年7月發(fā)行的第一只產(chǎn)品常春藤一期僅用7天完成募集，規(guī)模為1.6億元。而常春藤資產(chǎn)早期發(fā)產(chǎn)品財大氣粗的背后可能是背靠常春藤資本這棵大樹，此次巫師募集的這100億產(chǎn)品為一二級市場聯(lián)動，其中40億的PE基金和60億的二級市場基金，再加上有15%的本金安全墊，成功發(fā)行的可能性還是很大。

巫師曾精準(zhǔn)把脈股市走向

程定華在安信證券絕對堪稱一哥級的人物，其策略團隊曾于2010-2012年連續(xù)三次入圍新財富策略前三名，2010年獲得第三名，2011年和2012年均獲得第二名。雖然沒有拿過新財富第一，但是程定華或比很多新財富第一的分析師的影響力都要大。而“巫師”這個稱號來源于程定華多次對市場拐點的精確判斷，從2008年開始，對于市場的大方向，程定華都能準(zhǔn)確研判，其中2008年看多、2009年看多、2010年看空。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在2010年6月安信證券舉辦中期策略報告會，程定華表示，短期內(nèi)中國資本市場將繼續(xù)面臨盈利調(diào)整和流動性收縮的壓力，希望大盤出現(xiàn)快速反彈是不現(xiàn)實的。四季度之后，隨著經(jīng)濟增速達到比較合理的水平，財政政策方面會有一些松動空間，股市將會形成明顯的反彈機會，但僅是反彈，而絕不是反轉(zhuǎn)。市場也驗證了其判斷，當(dāng)年7月2日，滬指見底2319點，并于11月創(chuàng)下3186點高點，大盤漲幅最高可達37.39%。

2010年年底，程定華在安信證券2011年年度投資策略會上表示，從估值來看，地產(chǎn)股平均股價僅為8元左右，處于歷史上非常低的水平；從基本面來看，當(dāng)年下半年房地產(chǎn)行業(yè)的基本面將發(fā)生重大改變；從催化劑來看，政策將再度放松?；诖丝梢耘袛?，房地產(chǎn)很可能會成為下一輪大行情的領(lǐng)頭羊。但就2011年A股來說，指數(shù)方面可能表現(xiàn)會比較平淡，突破箱體高點3500點的概率較小。而市場再次驗證了程定華的判斷，2011年滬指最高為3067.46點。此外地產(chǎn)業(yè)、證券業(yè)也在2012年初開始走強，在2012年第一季度板塊漲幅分別為12.08%、16.07%；

此外在2011年底，程定華預(yù)計2012年反彈的高度有限，指數(shù)難以有效逾越2800點水平，相對看好上半年市場表現(xiàn)。果不其然，2011年上半年出現(xiàn)了反彈，全年最高點2478點。程定華預(yù)測得如此之準(zhǔn)確，令市場人士對他驚嘆不已。而令程定華“一戰(zhàn)成名”的是他在2012年12月一輪大反彈的預(yù)測,而后又精確預(yù)測了大盤在春節(jié)后將出現(xiàn)回調(diào)，從此被披上了“股市巫師”的外衣。

據(jù)了解，在2012年12月4日晚，基金經(jīng)理們收到了署名安信證券首席策略分析師程定華發(fā)送的報告或短信：“市場經(jīng)過前期大幅下跌，已消化了部分不確定性，我們建議投資者在12月逐步加倉。”那天開始市場一路上漲到2013年春節(jié)前，從1949點漲到2444點，上證指數(shù)大漲超25％。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募后巫師“業(yè)績平平”

2013年末，程定華離開安信入職上海常春藤資產(chǎn)任基金投資經(jīng)理，與公司董事長黃勇一道管理興業(yè)信托-常春藤六期。據(jù)了解，常春藤創(chuàng)立于2008年，系一家專業(yè)全資產(chǎn)管理機構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及PE、VC、二級市場股票、定向增發(fā)、新三板投資等領(lǐng)域，而常春藤資產(chǎn)和常春藤資本屬于同一個品牌常春藤，一個專注二級市場，一個專注一級市場。

而來自格上理財?shù)臄?shù)據(jù)顯示，常春藤資產(chǎn)目前有展示的產(chǎn)品有14只，有業(yè)績數(shù)據(jù)的卻只有2只產(chǎn)品，其中一只是常春藤六期。其中有10只產(chǎn)品是在股災(zāi)前后發(fā)的，而其中只有一只常春藤十五期有凈值數(shù)據(jù)，截止7月15日最新凈值1.0597元，而其余幾只產(chǎn)品均沒有凈值數(shù)據(jù)。

此外常春藤資產(chǎn)有5只產(chǎn)品已經(jīng)清盤，但是每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，據(jù)最后的清盤凈值都不是很高，其中常春藤一期清盤凈值為1.0637元，常春藤二期清盤凈值為1.1817元，常春藤三期清盤凈值為1.5540元。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，常春藤六期成立于2013年12月4日，早期業(yè)績平平，在2014年一季度末，綜合收益率為-4.67%，這或許是剛進私募的程定華可能還有點水土不服，不過在2014年11月28日后，其產(chǎn)品收益落后于滬深300指數(shù)，直到2015年7月10日之后，其收益才領(lǐng)先于滬深300指數(shù)，截止2015年12月31日，該產(chǎn)品在2015年依然累計有79.92%的正收益。對此也有私募表示，巫師在熟悉了私募這塊業(yè)務(wù)之后，業(yè)績表現(xiàn)還是一個行業(yè)平均水平，從長期來看，該基金表現(xiàn)稱得上穩(wěn)定，尤其是在遭遇股市大幅波動的2015年。

據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止2016年7月15日常春藤六期累計收益為50.95%，年化收益為16.7%。值得注意的是，該產(chǎn)品最近兩年收益為44.57%，而今年以來（截止7月15日）收益為-16.1%。而滬深300最近兩年上漲41.1%，今年以來下跌12.19%。此外與同類產(chǎn)品相比，同類產(chǎn)品最近兩年平均收益54.2%，今年以來平均收益為-5.9%。對此有私募人士表示，短期業(yè)績可能看不出什么？但是其產(chǎn)品拉長時間來看，常春藤六期相比滬深300和同行的數(shù)據(jù)，算是一個市場平均水平吧。

據(jù)了解，程定華一直以來管理的私募產(chǎn)品都只有一只，就是常春藤六期，業(yè)績也并無出眾之處，這也讓市場對他管理大規(guī)模資金的能力持保留態(tài)度。而來自于私募排排網(wǎng)分析數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模對于業(yè)績的影響還是比較明顯的，隨著管理規(guī)模的不斷擴大，私募機構(gòu)對于穩(wěn)定業(yè)績的追求程度要高于對暴利的熱衷。對此業(yè)內(nèi)人士指出，“規(guī)模是業(yè)績的殺手”這是永恒不變的鐵律，不少私募在規(guī)模小的時候表現(xiàn)驚人，然而其隨著規(guī)模的擴大優(yōu)勢很難延續(xù)，獲取高收益的難度也越來越大。

巫師預(yù)測2016年A股小熊概率大？

今年4月24日程定華現(xiàn)身招商銀行成都分行策略報告會，對于目前A股走勢，大宗商品走勢和人民匯率走勢進行預(yù)測分析。其中程定華預(yù)測，今年出現(xiàn)大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大，此外在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品領(lǐng)域。

據(jù)參與此次會議的私募人士透露，程定華在會上表示：此次大宗商品反彈邏輯在于前期有色金屬暴跌，去庫存去生產(chǎn)能力的步伐遠遠超越需求側(cè)萎縮的步伐，導(dǎo)致周期性行業(yè)的央企出現(xiàn)歷史上從未有過的巨虧，目前從國內(nèi)看是由于供給側(cè)過分去除產(chǎn)能后，需求側(cè)補庫存所導(dǎo)致的反彈情況，但隨著第一次補庫存的結(jié)束，經(jīng)濟面將證偽，大宗股票價格將恢復(fù)的一個合理筑底的過程中，但不會創(chuàng)出新低。

而對于A股，程定華則表示，首先是股票市場將深受大宗商品波動的困擾，但出現(xiàn)大熊市和重新回到牛市概率都很低，全年小型熊市的概率最大；其次是在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品；最后程定華表示，跌破前期新低概率非常小。

對此有私募人士表示，程定華對于A股市場的預(yù)測，尤其是在配置上關(guān)注估值合理的新型行業(yè)，重大資產(chǎn)重組以及供應(yīng)端或需求端有顯著改善的大宗商品方面的判斷具有前瞻性，而A股前期的行情走勢也印證了他的觀點，前期市場的熱點在稀土、鋰電等板塊，帶領(lǐng)了整個市場的上揚，同時A股市場重組個股也都走出了很多翻倍牛股，此外近期有色板塊也開始崛起。這些都印證了巫師此前的判斷，至于今年的整體行情走勢，還有待時間驗證。

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