每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林    

每經(jīng)實習(xí)記者 張壽林

7月26日，隔夜上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）上漲至2.0370%，是近期以來連續(xù)第6個工作日上漲，在最近十日內(nèi)整體保持上漲勢頭。7天、14天Shibor也相應(yīng)上漲，銀行間市場短期資金面持續(xù)吃緊。不過1個月、3個月、6個月、9個月的品種均有所下跌。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，26日央行在公開市場上通過7天逆回購發(fā)行1300億元，同時有600億7天逆回購到期，因此央行當日向市場凈投放700億元。不過，從7月份總體凈投放來看，截至26日，公開市場凈投放量為-3947億元。

對于近期的資金面波動，多位專家在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，短期資金的利率連續(xù)多日上漲不會成為趨勢性現(xiàn)象，因為央行目前的調(diào)控原則還是不希望利率漲得太高，會保持流動性的基本充裕。

短期利率上漲或不具趨勢性

西南證券首席經(jīng)濟學(xué)家張仕元告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，最近的債務(wù)違約事件發(fā)生以后，財政部部長樓繼偉表態(tài)，政府援助但不兜底。張仕元認為這對包括銀行間市場在內(nèi)的整個市場流動性都有一定影響。但他同時表示，針對最近的短期資金利率上行，這也只是其原因之一。

此前，財政部部長樓繼偉表示，目前雖然企業(yè)債務(wù)率高企，也發(fā)生了幾宗違約，但沒有系統(tǒng)性、區(qū)域性債務(wù)風(fēng)險爆發(fā)。至于中央財政和地方財政何時參與，當出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險，將對經(jīng)濟造成巨大損失的時候，公共財政不得不介入。他回應(yīng)說援助但不兜底。

針對近日短期資金面緊張情形，建行總行金融市場部分析師韓會師在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，也存在受月末考核影響的可能。受這一時點的存款規(guī)模影響，導(dǎo)致月末幾天資金面較為緊張。

也有分析師稱，當前資金面再度趨緊，原因之一是繳稅因素。上周開始財政存款上繳，根據(jù)歷史平均水平測算，7月上繳約4000億元。

對于一個月以內(nèi)資金拆解利率走高，而一個月以上的利率下行的現(xiàn)象，韓會師表示，這種脫節(jié)現(xiàn)象比較常見。因為銀行間市場很少有做一個月以上拆解的，真正交易活躍的都在一個月內(nèi)。

他也認為，短期利率上行不排除投機因素存在的可能。比如一些機構(gòu)在債券市場上做較多的期限錯配投機，借短投長，正好這個月底要重新借款，借錢的比較多，就將利率推高。

短期資金的利率連續(xù)多日上漲，市場擔心發(fā)展成為趨勢性走高。張仕元判斷，這不會成為趨勢性現(xiàn)象。央行通過公開市場工具很容易就把這個問題解決了。看看歷史上的短期波動，到了一定時期，央行會利用相應(yīng)的貨幣工具加以改善。

韓會師也持相同看法，“應(yīng)該不會成為趨勢性的現(xiàn)象，因為央行目前的調(diào)控原則還是不希望利率漲的太高，保持流動性的基本充裕。”

未來公開市場投放有望加大

上周以來，超長期利率債到期收益率持續(xù)走低，背后是超長期債券品種收到追捧。業(yè)內(nèi)人士分析認為，這也或許是短期資金面緊張的原因之一。

最近以來，標志性的10年期國債收益率不斷走低，從2.85%一路跌至2.78%。超長期債券收益率也快速下行。20年、30年國債收益率上周分別下行11bp和9bp，15年、20年國開債收益率上周分別下行23bp和15bp。

債券發(fā)行方面，7月22日，中國財政部發(fā)行的30年期國債中標收益率為3.4258%，成為自2008年以來最低水平。投標量815.6億元約為計劃招標發(fā)行總量(260億元)的3.14倍，實際發(fā)行總量為325.9億元。

對此，韓會師分析稱，借錢買長期債券，也不能說沒有道理，但具體是不是這個原因，還很難說。

對于接下來市場資金面情況，交銀國際研究團隊分析指出，臨近月末，下周仍有千億MLF到期，央行逆回購操作規(guī)模有望加大。

銀河證券在評價近期流動性時指出，為了對沖7月下旬到期的MLF,央行續(xù)作MLF達到了2270億元。這次續(xù)作為6天內(nèi)的第二次MLF操作，再次印證了央行將保持銀行體系流動性合理充裕。隨著季度所得稅繳納接近尾聲，加之央行已提前續(xù)作MLF實現(xiàn)對沖，后續(xù)資金面預(yù)計重回均衡偏松態(tài)勢。

國信證券宏觀固收研報分析認為，央行貨幣政策意圖不變，仍將維持資金面的平穩(wěn)，公開市場操作預(yù)計將相機觀察，未來央行在公開市場的投放力度將會加大，市場對短期資金面的波動不用過于擔憂。