每經(jīng)編輯 柴剛

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陳耀霖

因旗下公司巨虧，正謀求與控股股東昆鋼控股進(jìn)行資產(chǎn)置換的云煤能源（600792，SH）披露了具體方案。

7月26日，云煤能源公告，公司擬以持有的昆明焦化制氣有限公司(以下簡(jiǎn)稱焦化制氣)100%股權(quán)，與控股股東旗下的云南昆鋼重型裝備制造集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱昆鋼重裝)進(jìn)行置換。其中，焦化制氣的預(yù)估值為6億元，昆鋼重裝的預(yù)估值為4.1億元。據(jù)公告顯示，昆鋼重裝2015年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，凈利潤(rùn)虧損0.99億元。

近年，焦化行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩加劇，云煤能源也因此不小受到影響。2015年，云煤能源凈利潤(rùn)虧損6.97億元。其中，子公司昆焦化制氣虧損3.1億元。有分析認(rèn)為，云煤能源進(jìn)行資產(chǎn)置換，是為改善財(cái)務(wù)狀況“甩包袱”。不過(guò)，引入的昆鋼重裝去年凈利潤(rùn)也是虧損近1億元。這讓人生疑，此次置入昆鋼重裝對(duì)云煤能源能否產(chǎn)生積極影響。

為獲取更多信息，記者昨日致電云煤能源相關(guān)人士，對(duì)方稱，“目前一切以公告為準(zhǔn)”。昨日晚間，云煤能源補(bǔ)充公告披露，“昆鋼重裝近3年來(lái)連續(xù)虧損，其凈利潤(rùn)在2013年至2015年度分別虧損3696萬(wàn)、1994萬(wàn)與9928萬(wàn)元?！?/p>

“雖然置入標(biāo)的也處于虧損狀態(tài)，不過(guò)其體量相對(duì)較小，從財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)，比較好控制。”中投顧問(wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析道，由于云煤能源去年虧損較多，而受昆明市天然氣政策影響，焦化制氣廠實(shí)際上已經(jīng)停產(chǎn)并持續(xù)虧損，因此將其置出是為當(dāng)務(wù)之急，此次置入昆鋼重裝可以說(shuō)是“棄車(chē)保帥”。

資產(chǎn)置換為“棄車(chē)保帥”

7月19日，云煤能源曾公告，正擬以持有的焦化制氣100%股權(quán)與控股股東昆鋼控股進(jìn)行資產(chǎn)置換。7月26日，其再發(fā)公告，披露擬置入資產(chǎn)為昆鋼控股旗下的昆鋼重裝，相關(guān)的標(biāo)的資產(chǎn)調(diào)查、評(píng)估等工作正在進(jìn)行中。

將被置換出去的焦化制氣廠曾經(jīng)是云煤能源的“現(xiàn)金奶?！?。一直以來(lái)，其穩(wěn)定的燃?xì)馐召M(fèi)為母公司提供了充足的現(xiàn)金流。不過(guò)，隨著中緬天然氣全線貫通，昆明市推進(jìn)天然氣取代煤氣的政策，焦化制氣的煤氣銷售量大幅減少。2015年，焦化制氣凈利潤(rùn)虧損3.1億元，成為云煤能源的“大包袱”。

此次公告中，云煤能源也表示：目前，昆明市正在全面推進(jìn)天然氣置換城市煤氣，此舉將對(duì)全資子公司焦化制氣的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)重大不利影響，上述子公司未來(lái)將面臨大幅虧損。

值得注意的是，在2014年時(shí)，焦化制氣廠因環(huán)保問(wèn)題曾被云南省人大代表建議搬遷。

此后，云煤能源制定方案，擬將焦化制氣廠的地塊擴(kuò)建，轉(zhuǎn)型打造“昆明寶象臨空國(guó)際”物流基地，并計(jì)劃總投資不低于50億元。云煤能源預(yù)計(jì)，該項(xiàng)目完成后可為其帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入14億元/年、利潤(rùn)總額達(dá)到4億元/年。

有業(yè)內(nèi)人士分析，主業(yè)不景氣，轉(zhuǎn)型做物流是順勢(shì)之舉。不過(guò)，建物流基地周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)難以看到回報(bào)，此外前期還要大力投入。因此從改善財(cái)務(wù)上的作用上講，云煤能源不一定等的起。

“焦化制氣的主業(yè)其實(shí)已經(jīng)瀕臨淘汰，財(cái)務(wù)又面臨虧損，因此將其置出是當(dāng)務(wù)之急?！敝型额檰?wèn)能源行業(yè)研究員任浩寧向記者分析道，去年，云煤能源虧損將近7億元，今年止損工作是重中之重，也是“棄車(chē)保帥”。至于物流項(xiàng)目是否還會(huì)繼續(xù)，則要看大股東昆鋼控股未來(lái)的計(jì)劃。

置入資產(chǎn)去年凈利虧近1億

云煤能源意圖“棄車(chē)保帥”，那么置換入的標(biāo)的成色究竟如何？公開(kāi)資料顯示，置入的昆鋼重裝是昆鋼控股的全資子公司，注冊(cè)資本為4.3億，公司以重型裝備制造產(chǎn)業(yè)為核心，主導(dǎo)產(chǎn)品為隧道工程設(shè)備、建材設(shè)備、冶金設(shè)備等，公司職工約900人。

據(jù)云煤能源公告披露，2015年，昆鋼重裝年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.27億元，凈利潤(rùn)虧損0.99億元。同時(shí)，大股東昆鋼控股年?duì)I業(yè)收入356億元，凈利潤(rùn)虧損37億元。

中誠(chéng)信國(guó)際今年披露的一份跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，昆鋼控股的重型裝備制造和建安業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。其在2013年至2015年9月的營(yíng)收分別為14.52億元、9.35億元與6.19億元。

在此次置換中，焦化制氣的預(yù)估值為6億元，昆鋼重裝的預(yù)估值為4.1億元。其中，焦化制氣資產(chǎn)評(píng)估增值率為30.07%，昆鋼重裝資產(chǎn)評(píng)估增值率為21.36%。置出和置入資產(chǎn)價(jià)值存在的差額部分，將由資產(chǎn)作價(jià)較低一方以現(xiàn)金方式補(bǔ)足。

云煤能源方面的說(shuō)法是，“本次與昆鋼重裝的資產(chǎn)置換，有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況并增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力?！?/p>

“雖然置入標(biāo)的也處于虧損狀態(tài)，不過(guò)其體量相對(duì)較小，從財(cái)務(wù)上來(lái)說(shuō)比較好控制。”任浩寧分析道，此次置入昆鋼重裝，對(duì)云煤能源來(lái)說(shuō)更多是為改善財(cái)務(wù)，而不是從轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局上考慮。

今年6月，云煤能源擬定增21.96億元收購(gòu)大股東旗下的大紅山管道公司的申請(qǐng)剛遭到證監(jiān)會(huì)否定，在這種情況下，云煤能源似乎已沒(méi)有太多選擇。