每經(jīng)編輯 李娜    

◎每經(jīng)記者 李娜

如果說，過去十幾年公募基金被冠上“公交大巴”之名，那也是名副其實(shí)。行業(yè)提供的核心產(chǎn)品走的是零售終端的銷售模式，自然也難逃散戶主導(dǎo)的市場(chǎng)模式。

“機(jī)構(gòu)化”大概是自2015年以來公募基金業(yè)人士，無論上至掌舵的總經(jīng)理還是基層跑銷售的普通員工，口中提及頻率最高的詞匯。

觀察近一兩年公募行業(yè)，不難發(fā)現(xiàn)：公募產(chǎn)品的定制痕跡越來越明顯，新基金幾天就募集結(jié)束；越來越多的機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)由基金代為管理，各種類型的機(jī)構(gòu)客戶市場(chǎng)正成為行業(yè)搶奪的對(duì)象，機(jī)構(gòu)化新藍(lán)海的滾滾浪潮已悄然來襲。

散戶持基：從七成陡降至四成

應(yīng)該說，機(jī)構(gòu)化的浪潮，目前還僅僅只是開端，因?yàn)楣蓟鹦袠I(yè)普遍是從去年下半年開始感受到這點(diǎn)的。

體現(xiàn)到明面上就是一連串的數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，個(gè)人投資者持有基金規(guī)模占比下降至42.3%，而機(jī)構(gòu)投資者持有基金資產(chǎn)占比一躍攀升至57.7%，以近六成的比例替代個(gè)人投資者首次獲得公募基金市場(chǎng)的投資主體地位。而2013年、2014年，公募基金的個(gè)人投資者持有資產(chǎn)占比分別為73.19%和68.92%?？梢哉f，2015年公募基金持有人占比的主導(dǎo)地位，出現(xiàn)了“從散戶到機(jī)構(gòu)”的趨勢(shì)性變化。

這一切背后的原因是，2015年上半年股債雙牛，下半年低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品包攬?zhí)煜拢瑱C(jī)構(gòu)全年對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)品類基金均大幅增持，增持幅度遠(yuǎn)超個(gè)人投資者，這是造成機(jī)構(gòu)持有份額占比顯著提升的重要原因。數(shù)據(jù)表明，2015年機(jī)構(gòu)持有的混合型基金資產(chǎn)規(guī)模增加8544.03億元，對(duì)貨幣基金增持21793.70億元。

2016年更是如此。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自今年初至7月18日，公募基金行業(yè)共發(fā)行575只基金（A、C或A、B類分開計(jì)算），募集總份額為3793.35億份，平均發(fā)行數(shù)量9.78億份。其中，有31只基金1天內(nèi)閃電募集完成；35只新基金只有2天募集期，一周之內(nèi)發(fā)行完畢的新基金數(shù)量為149只，半數(shù)基金的發(fā)行期都控制在半個(gè)月內(nèi)。如此短的發(fā)行期，也意味著公募基金新品中定制的痕跡格外明顯。

非公募業(yè)務(wù)的急速拓展、新基金閃電募集，背后都隱藏著機(jī)構(gòu)的影子。

開墾機(jī)構(gòu)客戶市場(chǎng)

因此，公募基金現(xiàn)在最流行的模式是給機(jī)構(gòu)打工賺錢。尤其是資產(chǎn)配置荒的大背景下，機(jī)構(gòu)尋求穩(wěn)健收益的渴求越發(fā)強(qiáng)烈，基金公司委外業(yè)務(wù)堪稱突飛猛進(jìn)。

有基金公司高管向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者直言：“走零售端的銷售模式，公募基金給普通散戶留下的體驗(yàn)感并不好。機(jī)構(gòu)理財(cái)資金應(yīng)該是未來幾年或者更長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)公募行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模高速發(fā)展的突破口。”

而在眾多基金公司高層人士看來，海外市場(chǎng)的經(jīng)歷表明，國(guó)外公募基金管理的資產(chǎn)60%以上，甚至有的公司80%都是機(jī)構(gòu)客戶的資產(chǎn)，未來公募基金機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)已難以扭轉(zhuǎn)。

事實(shí)上，除銀行外，其他機(jī)構(gòu)委托理財(cái)?shù)男枨笠埠軓V，諸如保險(xiǎn)、券商、信托、財(cái)務(wù)公司等是公募基金眼中潛在的大戶。此外，國(guó)內(nèi)的養(yǎng)老金市場(chǎng)，包括全國(guó)社保基金、企業(yè)年金、職業(yè)年金，都要委托給專業(yè)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投資管理，公募此前也都分了不少羹。

一位滬上專戶人士則表示，隨著居民理財(cái)需求和理財(cái)資金規(guī)模的增長(zhǎng)，理財(cái)產(chǎn)品的復(fù)雜化更需要專業(yè)的知識(shí)來打理，委托機(jī)構(gòu)打理是一種必然趨勢(shì)。

簡(jiǎn)而言之，誰抓住機(jī)構(gòu)口袋里的錢，誰就能在未來的發(fā)展中贏得先機(jī)甚至是立足之地。

專戶+定制+優(yōu)秀老基

專戶是基金公司幫機(jī)構(gòu)理財(cái)采取的最為常見的形式，產(chǎn)品涵蓋股票、債券、保本、打新等各種類型。杠桿加不加、加多少也根據(jù)機(jī)構(gòu)的需求而定，這種單一或幾個(gè)客戶構(gòu)成的產(chǎn)品，也更加便于雙方之間的溝通。

“機(jī)構(gòu)定制的專戶產(chǎn)品往往費(fèi)率較為便宜，而其勝在資金體量大且穩(wěn)定，相當(dāng)于買得多打點(diǎn)兒折。機(jī)構(gòu)不需要你每年都要有名列前茅的業(yè)績(jī)，但是穩(wěn)定且同類中靠前的產(chǎn)品就是他們最需要的。”深圳一位基金公司的銷售人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

除走特定資產(chǎn)客戶的路線，公募基金原有的優(yōu)秀公募產(chǎn)品也很受青睞，特別是工具型產(chǎn)品和體現(xiàn)主動(dòng)管理能力的權(quán)益類產(chǎn)品。

“我們的公募產(chǎn)品很受機(jī)構(gòu)客戶的青睞，特別是保險(xiǎn)資金，目前機(jī)構(gòu)持基比例應(yīng)該占到八成左右。”一家中型基金公司工作人員表示。

滬上一家基金公司的產(chǎn)品人士也表示，公司機(jī)構(gòu)持有的份額在五成左右，并不算太高。

就具體產(chǎn)品而言，從現(xiàn)有需求來看，被動(dòng)型工具類產(chǎn)品及絕對(duì)收益類產(chǎn)品都十分受機(jī)構(gòu)青睞。

公募產(chǎn)品定制也是機(jī)構(gòu)偏愛的方式之一，從新基金閃電募集就不難發(fā)現(xiàn)。盡管公募基金的募集成立需要最少200戶，因此各家基金公司時(shí)常為湊戶數(shù)而煩惱，但此類定制型公募產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模一般都不存在問題，費(fèi)率低、資金穩(wěn)定也讓基金公司樂此不疲。常?？梢钥吹?，基金公司產(chǎn)品中以單個(gè)字主打系列產(chǎn)品不時(shí)涌現(xiàn)。

從海外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來看，公募基金權(quán)益類產(chǎn)品，特別是工具型權(quán)益類產(chǎn)品的成長(zhǎng)壯大，是行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

當(dāng)下，機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)份額的結(jié)構(gòu)性、趨勢(shì)性上升，基金管理人已顯現(xiàn)出向機(jī)構(gòu)投資者市場(chǎng)傾斜的發(fā)展態(tài)勢(shì)，專業(yè)化、工具化投資產(chǎn)品會(huì)頻繁涌現(xiàn)。

在大型、老牌基金公司盯緊機(jī)構(gòu)口袋時(shí)，小型基金也同樣瞄準(zhǔn)其中時(shí)機(jī)，只怪這塊蛋糕太大且足夠誘惑。對(duì)于公募基金而言，將出現(xiàn)更多以滿足機(jī)構(gòu)投資需求為主、積極開拓機(jī)構(gòu)投資市場(chǎng)的基金公司，在長(zhǎng)期投資、風(fēng)險(xiǎn)控制和個(gè)性化設(shè)計(jì)等方面集中發(fā)力，尋找特色化定位的同時(shí)，最終找到自己生存的根本。