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◎每經(jīng)記者 黃小聰

說到公募這18年的風(fēng)風(fēng)雨雨，有一塊業(yè)務(wù)近兩年越來越受關(guān)注，那就是公募基金子公司的專戶業(yè)務(wù)。特別是2015年底以來，子公司的專戶規(guī)模呈暴增趨勢。

公募基金子公司的專戶業(yè)務(wù)主要承接的是來自于銀行的委外資金，不少業(yè)內(nèi)人士均表達了對于基金子公司規(guī)模迅猛增長的擔(dān)憂。

規(guī)模暴增的風(fēng)險

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2015年6月底，基金子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模前20名管理的資產(chǎn)規(guī)模突破4.5萬億元，居首的民生加銀資產(chǎn)管理有限公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模為6240億元。此外，共有9家基金子公司專戶業(yè)務(wù)突破2000億元規(guī)模。

不到一年時間，截至2016年3月底，專戶業(yè)務(wù)規(guī)模排名前20的基金子公司，資產(chǎn)管理規(guī)模上升到6.76萬億元。榜首的深圳平安大華匯通財富管理有限公司，其專戶業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理規(guī)模已達到8407億元，共有15家基金公司的專戶規(guī)模突破2000億元。

華南一家基金公司人士對此深有體會，“2015年，我覺得快速發(fā)展是在三季度后，特別是四季度。當(dāng)時的委外需求特別多，我們不斷做盡職調(diào)查。除了國有銀行、股份制銀行，還有一些城商行、農(nóng)商行都進入了委外隊伍。”

但這種規(guī)模暴增的背后，其實子公司更多就是起一個通道的作用，并沒有太多“含金量”。一家滬上基金公司人士認為，“基金子公司通道業(yè)務(wù)規(guī)模膨脹，可能會帶來風(fēng)控方面的隱患。在監(jiān)管思路的指引下，基金子公司需要苦練內(nèi)功，提升核心的投資和風(fēng)控能力，提升主動管理業(yè)務(wù)占比。”

另一位基金公司人士也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“從表面看，基金管理公司并沒有負債經(jīng)營，但基金管理公司的保本基金、子公司融資類業(yè)務(wù)等，都會產(chǎn)生或有債務(wù)。除此之外，基金管理公司還面對操作風(fēng)險、法律風(fēng)險，這些或有成本一旦發(fā)生，可能會大幅侵蝕資本金。因此，基金管理行業(yè)也應(yīng)該‘去杠桿’。”

求變的挑戰(zhàn)

或許正是出于對風(fēng)險的防范，前段時間基金子公司陸續(xù)收到《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)控指標(biāo)指引》。隨著政策逐步落地，對于基金子公司而言，不得不求變的業(yè)務(wù)方向，是對子公司提出的更大挑戰(zhàn)。

其中先知先覺的基金公司早就有所轉(zhuǎn)變，某基金子公司人士就表示，“我們現(xiàn)在主要是為銀行過來的資金提供多角度服務(wù)，這塊業(yè)務(wù)占公司整個業(yè)務(wù)量約八成左右。比如根據(jù)他們的需求，在市場尋找最合適的理財產(chǎn)品匹配。有時也會根據(jù)需要做一些產(chǎn)品設(shè)計，不再是簡單的通道業(yè)務(wù)。”

他進一步指出，“關(guān)于如何去杠桿，與普通企業(yè)不同，基金管理行業(yè)做大股本的空間比較有限，只有降低或有負債一條路可以走。降低或有負債的途徑，一是嚴格風(fēng)險控制管理，降低各類業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致的或有負債風(fēng)險；二是控制保本基金、墊資發(fā)起式基金等資本占用型業(yè)務(wù)的規(guī)模，特別是控制子公司通道融資類業(yè)務(wù)規(guī)模。”

此外，一位基金公司負責(zé)人認為，“監(jiān)管趨嚴，未來公司肯定會加大對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開拓，這是對凈資本消耗最低的行業(yè)。”