每經(jīng)編輯 每經(jīng)實習記者 陳耀霖    

◎每經(jīng)實習記者 陳耀霖

因旗下公司巨虧，正謀求與控股股東昆鋼控股進行資產(chǎn)置換的云煤能源（600792，SH）披露了具體方案。

7月26日，云煤能源公告，公司擬以持有的昆明焦化制氣有限公司(以下簡稱焦化制氣)100%股權(quán)，與控股股東旗下的云南昆鋼重型裝備制造集團有限公司(以下簡稱昆鋼重裝)進行置換。其中，焦化制氣的預估值為6億元，昆鋼重裝的預估值為4.1億元。據(jù)公告顯示，昆鋼重裝2015年度實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，凈利潤虧損0.99億元。

近年，焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩加劇，云煤能源也因此不小受到影響。2015年，云煤能源凈利潤虧損6.97億元。其中，子公司昆焦化制氣虧損3.1億元。有分析認為，云煤能源進行資產(chǎn)置換，是為改善財務狀況“甩包袱”。不過，引入的昆鋼重裝去年凈利潤也是虧損近1億元。這讓人生疑，此次置入昆鋼重裝對云煤能源能否產(chǎn)生積極影響。

為獲取更多信息，記者昨日致電云煤能源相關(guān)人士，對方稱，“目前一切以公告為準”。昨日晚間，云煤能源補充公告披露，“昆鋼重裝近3年來連續(xù)虧損，其凈利潤在2013年至2015年度分別虧損3696萬、1994萬與9928萬元。”

“雖然置入標的也處于虧損狀態(tài)，不過其體量相對較小，從財務上來說，比較好控制。”中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析道，由于云煤能源去年虧損較多，而受昆明市天然氣政策影響，焦化制氣廠實際上已經(jīng)停產(chǎn)并持續(xù)虧損，因此將其置出是為當務之急，此次置入昆鋼重裝可以說是“棄車保帥”。

資產(chǎn)置換為“棄車保帥”

7月19日，云煤能源曾公告，正擬以持有的焦化制氣100%股權(quán)與控股股東昆鋼控股進行資產(chǎn)置換。7月26日，其再發(fā)公告，披露擬置入資產(chǎn)為昆鋼控股旗下的昆鋼重裝，相關(guān)的標的資產(chǎn)調(diào)查、評估等工作正在進行中。

將被置換出去的焦化制氣廠曾經(jīng)是云煤能源的“現(xiàn)金奶牛”。一直以來，其穩(wěn)定的燃氣收費為母公司提供了充足的現(xiàn)金流。不過，隨著中緬天然氣全線貫通，昆明市推進天然氣取代煤氣的政策，焦化制氣的煤氣銷售量大幅減少。2015年，焦化制氣凈利潤虧損3.1億元，成為云煤能源的“大包袱”。

此次公告中，云煤能源也表示：目前，昆明市正在全面推進天然氣置換城市煤氣，此舉將對全資子公司焦化制氣的經(jīng)營帶來重大不利影響，上述子公司未來將面臨大幅虧損。

值得注意的是，在2014年時，焦化制氣廠因環(huán)保問題曾被云南省人大代表建議搬遷。

此后，云煤能源制定方案，擬將焦化制氣廠的地塊擴建，轉(zhuǎn)型打造“昆明寶象臨空國際”物流基地，并計劃總投資不低于50億元。云煤能源預計，該項目完成后可為其帶來營業(yè)收入14億元/年、利潤總額達到4億元/年。

有業(yè)內(nèi)人士分析，主業(yè)不景氣，轉(zhuǎn)型做物流是順勢之舉。不過，建物流基地周期較長，短期內(nèi)難以看到回報，此外前期還要大力投入。因此從改善財務上的作用上講，云煤能源不一定等的起。

“焦化制氣的主業(yè)其實已經(jīng)瀕臨淘汰，財務又面臨虧損，因此將其置出是當務之急。”中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧向記者分析道，去年，云煤能源虧損將近7億元，今年止損工作是重中之重，也是“棄車保帥”。至于物流項目是否還會繼續(xù)，則要看大股東昆鋼控股未來的計劃。

置入資產(chǎn)去年凈利虧近1億

云煤能源意圖“棄車保帥”，那么置換入的標的成色究竟如何？公開資料顯示，置入的昆鋼重裝是昆鋼控股的全資子公司，注冊資本為4.3億，公司以重型裝備制造產(chǎn)業(yè)為核心，主導產(chǎn)品為隧道工程設備、建材設備、冶金設備等，公司職工約900人。

據(jù)云煤能源公告披露，2015年，昆鋼重裝年度實現(xiàn)營業(yè)收入2.27億元，凈利潤虧損0.99億元。同時，大股東昆鋼控股年營業(yè)收入356億元，凈利潤虧損37億元。

中誠信國際今年披露的一份跟蹤評級報告顯示，昆鋼控股的重型裝備制造和建安業(yè)務收入呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢。其在2013年至2015年9月的營收分別為14.52億元、9.35億元與6.19億元。

在此次置換中，焦化制氣的預估值為6億元，昆鋼重裝的預估值為4.1億元。其中，焦化制氣資產(chǎn)評估增值率為30.07%，昆鋼重裝資產(chǎn)評估增值率為21.36%。置出和置入資產(chǎn)價值存在的差額部分，將由資產(chǎn)作價較低一方以現(xiàn)金方式補足。

云煤能源方面的說法是，“本次與昆鋼重裝的資產(chǎn)置換，有利于提高公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財務狀況并增強公司持續(xù)盈利能力。”

“雖然置入標的也處于虧損狀態(tài)，不過其體量相對較小，從財務上來說比較好控制。”任浩寧分析道，此次置入昆鋼重裝，對云煤能源來說更多是為改善財務，而不是從轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略布局上考慮。

今年6月，云煤能源擬定增21.96億元收購大股東旗下的大紅山管道公司的申請剛遭到證監(jiān)會否定，在這種情況下，云煤能源似乎已沒有太多選擇。