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每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李少婷

本該將募集資金近13億元全部用作項(xiàng)目投資，但京運(yùn)通在籌到錢僅7個(gè)月后就改主意了。

京運(yùn)通在23日決定，擬終止實(shí)施部分非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目，并將節(jié)余資金5.12億元永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。不過(guò)，上海證券交易所認(rèn)為京運(yùn)通對(duì)此事的關(guān)鍵信息披露不充分、風(fēng)險(xiǎn)揭示不到位，并于7月25日發(fā)函要求京運(yùn)通做進(jìn)一步解釋。

7月27日，京運(yùn)通回復(fù)交易所否認(rèn)終止的項(xiàng)目存在法律糾紛或違約事項(xiàng)，并表示，終止項(xiàng)目對(duì)原計(jì)劃投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率不產(chǎn)生重大影響。

京運(yùn)通此次終止的項(xiàng)目是屋頂分布式光伏電站，項(xiàng)目所在地的分布式光伏產(chǎn)業(yè)在政策鼓勵(lì)下發(fā)展迅速，京運(yùn)通2015年11月募集21.55億元，其中12.75億元擬用作項(xiàng)目投資。記者于26日下午及27日上午多次致電京運(yùn)通，但無(wú)人接聽(tīng)。

投向改變被指信披不充分

京運(yùn)通幾頁(yè)公告“輕描淡寫(xiě)”募集資金投向轉(zhuǎn)變的情況，但上證所表示，沒(méi)這么簡(jiǎn)單。

根據(jù)原計(jì)劃，在京運(yùn)通2015年11月末向9名發(fā)行對(duì)象籌得的21.55億元中，將有12.75億元全部用于浙江嘉興的分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目。但7月23日，公司卻發(fā)布消息稱，擬終止實(shí)施部分非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金投資項(xiàng)目，并將節(jié)余資金 5.12 億元永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金，如此一來(lái)，公司用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的金額將達(dá)到9.62億元，占募集資金的45%。

這一舉動(dòng)立刻引起了上證所的注意。京運(yùn)通公告稱，25日接到上證所問(wèn)詢函，要求其解釋變更募集資金投向的具體原因、變更投向的必要性，并詢問(wèn)其在啟動(dòng)非公開(kāi)發(fā)行時(shí)是否充分論證了募投項(xiàng)目的可行性。

據(jù)京運(yùn)通介紹，該公司擬終止的是位于浙江嘉興的部分屋頂分布式光伏發(fā)電項(xiàng)目，此項(xiàng)目2014年12月被立項(xiàng)批準(zhǔn)，由京運(yùn)通在海寧、平湖、桐鄉(xiāng)的三家子公司實(shí)施，三地區(qū)各50MW，預(yù)計(jì)2016年底建設(shè)完成。目前，項(xiàng)目已建成109 MW，累計(jì)投入7.63億元，剩余41 MW將不再推進(jìn)，未使用募集資金余額5.12億元。

在27日的回函公告中，京運(yùn)通表示，一方面項(xiàng)目的停建與簽約客戶的經(jīng)營(yíng)情況有關(guān)，部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，用電需求大幅減少，項(xiàng)目若投建，大部分電量需出售給電網(wǎng)而非客戶，電價(jià)降低很多，而另一部分企業(yè)則即將倒閉或廠房出售，使項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)加大，此原因涉及6MW項(xiàng)目。另一方面，屋頂資源狀況也是終止項(xiàng)目的原因之一，京運(yùn)通稱，部分企業(yè)屋頂生銹嚴(yán)重不符合建設(shè)條件、屋頂荷載不達(dá)標(biāo)加大成本，共涉及35MW。

另外，京運(yùn)通否認(rèn)終止的項(xiàng)目存在法律糾紛或違約事項(xiàng)，并表示，終止項(xiàng)目對(duì)原計(jì)劃投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率不產(chǎn)生重大影響。京運(yùn)通曾預(yù)計(jì)，項(xiàng)目完成后，海寧、平湖、桐鄉(xiāng)三地的稅后內(nèi)部收益率分別可達(dá)9.5%、8.4%、9.0%，而由于投資成本降低，目前的收益率有所提高，三地對(duì)應(yīng)內(nèi)部收益率為10.02%、10.51%、9.86%。

針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)提示不充分的質(zhì)疑，京運(yùn)通在回函中表示曾提示因屋頂眾多，可能存在資源協(xié)調(diào)問(wèn)題，并列舉了2014年12月、2015年7月兩條公告。但在募得資金至宣布終止的這段時(shí)間內(nèi)，京運(yùn)通不曾提示過(guò)項(xiàng)目可能無(wú)法全部如期完成的風(fēng)險(xiǎn)，這使得募資投向轉(zhuǎn)變的公告顯得有些“突然”。

京運(yùn)通在項(xiàng)目推進(jìn)上一直展現(xiàn)積極態(tài)度，早在募資之前，京運(yùn)通就已經(jīng)使用自籌資金投入5.22億元用于推進(jìn)項(xiàng)目，直到2016年1月，京運(yùn)通以募集資金將自籌資金置換出來(lái)。

分布式光伏正值增長(zhǎng)期

在為募資之初，京運(yùn)通曾表示，項(xiàng)目完成將有利于完善公司在新能源行業(yè)的戰(zhàn)略布局，有利于增強(qiáng)抵御現(xiàn)有業(yè)務(wù)所處行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，對(duì)實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展具有重要的戰(zhàn)略意義。

京運(yùn)通在27日的回函中介紹，浙江省地方政府對(duì)分布式發(fā)電補(bǔ)貼以“前高后低”為明顯特征，可顯著縮短項(xiàng)目的投資回收期，提高投資項(xiàng)目收益率。

這樣的收益預(yù)期有例可循。京運(yùn)通的項(xiàng)目合作方浙江芯能光伏科技公司（以下簡(jiǎn)稱芯能科技）自2014年產(chǎn)業(yè)升級(jí)為以分布式光伏為核心后，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，于2015年9月在新三板掛牌，并于2015年10月進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期。

國(guó)都證券研報(bào)稱，“十三五”期間國(guó)家繼續(xù)支持光伏發(fā)電，并將大力推動(dòng)分布式光伏發(fā)電，由補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)、商業(yè)模式驅(qū)動(dòng)，具有獨(dú)特商業(yè)模式、創(chuàng)新能力突出的企業(yè)將脫穎而出。

京運(yùn)通的重點(diǎn)業(yè)務(wù)即光伏產(chǎn)業(yè)，在2015年年報(bào)中，京運(yùn)通介紹道，公司的光伏電站業(yè)務(wù)主要為光伏電站的收購(gòu)、持有和運(yùn)營(yíng)。并稱，在拓展太陽(yáng)能光伏電站業(yè)務(wù)方面，公司已形成較為完善的篩選、投建、運(yùn)營(yíng)、決策體系，有利于公司更準(zhǔn)確迅速的識(shí)別優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，提高項(xiàng)目回報(bào)率。

京運(yùn)通擬終止的項(xiàng)目散布在海寧、平湖、桐鄉(xiāng)三地，均屬嘉興市，據(jù)嘉興市官網(wǎng)介紹，早在2014年12月，海寧市“國(guó)家分布式光伏發(fā)電應(yīng)用示范區(qū)”首批項(xiàng)目就已經(jīng)并網(wǎng)，而2016年上半年，該市光伏產(chǎn)業(yè)同比增長(zhǎng)24.5%。

在光伏分布式產(chǎn)業(yè)受政策支持的背景下，京運(yùn)通的多個(gè)子公司享受稅收優(yōu)惠，其中就包括實(shí)施募投項(xiàng)目的三家子公司，另外，地方政府還給予分布式光伏電站電價(jià)補(bǔ)貼。據(jù)京運(yùn)通2015年年報(bào)，其在海寧、平湖、桐鄉(xiāng)的的子公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為2986.61萬(wàn)元、21.58萬(wàn)元、92.42萬(wàn)元。