7月26日，中共中央總書記習近平主持召開了中央政治局會議。

看完這場會議的記錄，邦爺不禁想感嘆——習大大這是要讓中國房地產“自力更生”啊~大家看看這句話：

“總的看，上半年經濟形勢同我們作出的判斷是一致的，仍然是總體平穩(wěn)、走勢分化。做好下半年經濟工作，要通過實施組合政策，引導發(fā)展預期，加快結構性改革步伐，努力保持經濟平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快財稅體制改革，落實各項減稅降費政策，引導社會資金更多投向實體經濟。”

這是什么意思，我們慢慢分析~

中央要降成本，戳破資產泡沫勢在必行

“總體平穩(wěn)”這是中央對經濟形勢的判斷（當然也是要求），那是不是能理解為，只要整體成績良好，各個領域好的繼續(xù)努力，不好的慢慢調整就行？

會議公告就指出，“去產能”和“去杠桿”的關鍵是，深化國有企業(yè)和金融部門的基礎性改革；“去庫存”和“補短板”的指向是，有序引導城鎮(zhèn)化進程，并與農民工市民化有機結合起來；“降成本”的重點是，增加勞動力市場靈活性、抑制資產泡沫、降低宏觀稅負。

這里的資產泡沫有兩種理解：一是直接戳破房地產租售價格泡沫，以降低企業(yè)在這方面的運營成本；二是把大規(guī)模在股市和樓市“空轉”的資金趕入實體經濟，以解后者融資難，融資貴的問題。

所以，行動馬上來了~先有公眾號“南京新浪樂居”稱，南京將開始“限貸”！傳言稱新房首套房首付比例提高至35%，二套房首付比例為50%，三套房停貸！二手房名下有一套住房貸款已結清的，首付提高至35%，名下有兩套住房貸款已結清的算二套，首付50%，上浮10%。

如果此傳言為真，響應中央號召，南京當屬典范。

再來，還有消息稱，已有房企預感到資金市場的可能到來的調控。有央企在政治局會議期間就已經召開會議表示，成立企業(yè)資金結算中心，全面協(xié)調集團資金，為“過冬”做準備。

貨幣政策失效，財政政策將攔截資金進入樓市

從上半年央媽的動作來看，我們能感受到央媽“血槽已空”，已為經濟發(fā)展“鞠躬盡瘁”。

畢竟央行努力通過各種工具保持市場流動性寬裕，但實體經濟增長受到的提振作用卻越來越差。

從過去幾年的情況看，2013年開始中國M2增速一直維持在10%～15%之間，今年的目標則是13%，與此同時經濟狀況卻處于持續(xù)冷卻的進程中，GDP增速從2013年的7.8%下降到去年的6.9%，今年上半年的6.7%。

過去，我們太依賴通過M2刺激經濟，卻嚴重阻礙了經濟結構改革、升級。

從上圖看到，M2增長與GDP增長的差異加大，既有可能是物價水平的變化所致，又有可能是貨幣流動速率降低所導致?？紤]到目前CPI的穩(wěn)定，那么根源就是有效的貨幣流通速率下滑。

此前邦爺分析過企業(yè)的流動性陷阱，由于實體經濟投資回報率的回落以及不確定性的增加，企業(yè)更愿意持有現金觀望。部分企業(yè)還會通過購買理財產品等形式將資金返還金融市場，因此形成了央行提供的流動性最終回流的資金閉環(huán)，無法形成對實體經濟的有效投資。

就在7月26日，上海銀行間同業(yè)拆放利率隔夜品種上升0.5個基點至2.037%，成為連續(xù)第8個交易日上行創(chuàng)出7月以來最高位，可見市場上短期資金面趨緊。

這時候，就算央行再放出天量資金刺激經濟，也是于事無補。在M2對經濟增長的邊際貢獻降低的大環(huán)境下，政策調控的重心需進一步向財政政策傾斜。

如此一來，本來寄希望于“放水”，信貸政策擴張刺激樓市再火一把，如此看來，央行不會再這么做。此前央行的公開市場操作，就是在定向釋放資金，但很明顯，房地產市場并不在“定向”范圍內。

相比貨幣政策，財政政策具有一定的強制性，顯得更加“值錢”。

比如通過降稅降低企業(yè)成本，提高企業(yè)生產積極性，擴大社會需求；提高政府財政赤字率，由政府投資創(chuàng)造需求（2015年我國財政赤字16200億元，比2014年增加2700億元）；政府也可以通過發(fā)債解決“資產配置荒”；個稅抵扣房貸利息；將“營改增”的適用范圍擴大，加大商業(yè)地產的減稅力度等等。

“實體經濟”跟房地產有毛關系？

如前文所言，企業(yè)的資金都存在M1里，投入實體經濟的有效資金少之又少。

某種程度上來說，優(yōu)質企業(yè)陷入流動性陷阱，投資意愿較低；劣質企業(yè)受到利息消耗的困擾，投資能力較差。

習大大說要，“引導社會資金更多投向實體經濟”，那么房地產到底算不算中國的“實體經濟”？

我們先要搞清楚實體經濟的概念，畢竟能說得清這個定義的人，邦爺也是沒遇到過。

百度說，實體經濟是指人通過思想使用工具在地球上創(chuàng)造的經濟。包括物質的、精神的產品和服務的生產、流通等經濟活動。包括農業(yè)、工業(yè)、交通通信業(yè)、商業(yè)服務業(yè)、建筑業(yè)、文化產業(yè)等物質生產和服務部門，也包括教育、文化、知識、信息、藝術、體育等精神產品的生產和服務部門。

這……等于沒解釋。

在美國，實體經濟是拋開房地產和金融市場之外的部分，制造業(yè)、進出口、經常賬、零售銷售等的部分被美聯(lián)儲籠統(tǒng)地概括為“實體經濟”，它不是要害部門，而是民用普通領域。

從經濟學角度，房地產中泡沫、杠桿等特質，對于維護社會秩序穩(wěn)定、刺激經濟發(fā)展并無突出效用。但落實在鋼筋水泥土上，房地產又是實實在在的“實體”。

只不過，中國“資金流向實體經濟”，主要是指流向小微、三農、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等領域，而不是金融體系、國有企業(yè)。

而鋼鐵又是國家去產能的重點，數據上，上半年全國煤炭和粗鋼產量分別下降了9.7%和1.1%。

這次中央政治局會議中還提到一個詞，“去庫存”。也就是對中央來說，不管你一線城市、二線城市有多火，土地拍的有多貴，從整個國家的角度，房地產仍是嚴重的“產能過剩”，去庫存仍是主基調。都剩成這樣了，誰還會給你投放資金，難道還要刺激你泡沫繼續(xù)擴大？

＊文中觀點為作者評論，和邦地產立場無涉。