◎每經(jīng)記者 朱丹丹

2014年，銀監(jiān)會(huì)曾起草擬定《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱舊版《征求意見稿》)，而就在昨日（7月27日），一位銀行人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，最近監(jiān)管部門是有開會(huì)討論新的《銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》，并在舊版的基礎(chǔ)上進(jìn)行了一些改動(dòng)。

記者獲得的新版《征求意見稿》全文顯示，主要變動(dòng)內(nèi)容包括：非標(biāo)投資不得對(duì)接資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品杠桿比例不得超過140%、對(duì)銀行理財(cái)實(shí)施分類管理、銀行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品遭禁等。對(duì)此，融360理財(cái)分析師馬郢認(rèn)為，新規(guī)的中心思想是降低銀行理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，新規(guī)落實(shí)后，銀行理財(cái)產(chǎn)品整體收益可能下降。

值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，昨日有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管新規(guī)較原版本作出了較多的調(diào)整，監(jiān)管力度加大。除了“非標(biāo)”投資擬不得對(duì)接資管計(jì)劃，分類管理之外，報(bào)道還稱監(jiān)管層也在考慮對(duì)銀行理財(cái)投資權(quán)益類資產(chǎn)設(shè)置投資比例限制，不允許多層通道嵌套等。但記者獲得的新版《征求意見稿》全文中并未提到“嵌套”和對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)投資比例設(shè)限的問題。

昨日，滬指盤中突然跳水，午后一度跌逾3%，最終收盤擊穿3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。多位業(yè)內(nèi)人士表示，此次暴跌和前述監(jiān)管層收緊銀行理財(cái)監(jiān)管傳聞?dòng)嘘P(guān)。

專家：銀監(jiān)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度謹(jǐn)慎

實(shí)際上，在舊版《征求意見稿》中，銀監(jiān)會(huì)就對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)回表、非標(biāo)資產(chǎn)不允許錯(cuò)配等理財(cái)業(yè)務(wù)作出了詳盡規(guī)定。只是如今兩年多過去了，舊版《征求意見稿》一直沒有下文。7月27日，某銀行內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，監(jiān)管部門目前在討論新的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法征求意見稿，“我們的資管部門正在研討應(yīng)對(duì)。”

記者比較新舊兩個(gè)版本的征求意見稿發(fā)現(xiàn)，新版文件明確要求“商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所投資的特殊目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)定監(jiān)管規(guī)定信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外”。也就是說，未來銀行理財(cái)資金進(jìn)行非標(biāo)投資，或?qū)⒉荒軐?duì)接資管計(jì)劃產(chǎn)品。

“信托業(yè)由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管，而各類資管計(jì)劃屬于證監(jiān)會(huì)的管轄范圍，不能對(duì)接資管計(jì)劃的要求極大可能與銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一監(jiān)管口徑、便于監(jiān)管有一定的關(guān)系。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙分析指出。

馬郢也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“信托計(jì)劃和資管計(jì)劃都是銀行投資‘非標(biāo)’的通道，投資方向都是股票、股票型基金、期貨等相對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的項(xiàng)目。兩者最大的區(qū)別在于：信托計(jì)劃受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管，資管計(jì)劃受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。相對(duì)于有著不成文的‘剛兌’規(guī)則的信托公司，資管公司普遍成立時(shí)間較短。目前大部分資管計(jì)劃尚未到期，還沒有通過實(shí)踐來檢驗(yàn)其兌付能力。”

他還進(jìn)一步分析指出，新規(guī)將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)收歸銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的范圍之內(nèi)，一方面是為降低多層通道嵌套、“抽屜協(xié)議”、“影子銀行”帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，資管公司普遍成立時(shí)間短，且主要由券商、基金公司負(fù)責(zé)運(yùn)作，屬于高風(fēng)險(xiǎn)體系，與銀行理財(cái)?shù)牡惋L(fēng)險(xiǎn)定位不符，此舉表現(xiàn)出銀監(jiān)會(huì)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。 值得注意的是，新版《征求意見稿》中還將“商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財(cái)業(yè)務(wù)和綜合類理財(cái)業(yè)務(wù)”，實(shí)行分類管理。

對(duì)此，恒豐銀行研究院研究員、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇研究院高級(jí)研究員蔡浩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析指出，這一方面是出于保護(hù)客戶理財(cái)資金的需要，促進(jìn)理財(cái)品發(fā)行銀行相關(guān)資質(zhì)和能力的提升；另一方面也起到了限制銀行理財(cái)資金進(jìn)入股市的作用，避免其對(duì)資本市場(chǎng)和實(shí)體企業(yè)產(chǎn)生意想不到的沖擊。

馬郢則認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)此舉意在通過抬高“非標(biāo)”投資的門檻，降低小銀行因開展高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)業(yè)務(wù)而遭嚴(yán)重沖擊甚至倒閉的可能性。

銀行理財(cái)收益可能下降

值得一提的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還了解到，新版《征求意見稿》禁止銀行發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。

對(duì)此，蔡浩指出，“這條初步看來對(duì)現(xiàn)有體系影響很小，某種程度上是為了杜絕分級(jí)產(chǎn)品利益輸送現(xiàn)象的出現(xiàn)。”

那么，這些新規(guī)對(duì)普通投資者的影響如何呢？

馬郢表示，新規(guī)的中心思想是降低銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)，將銀行理財(cái)業(yè)務(wù)更深層次地納入到銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管體系之下。新規(guī)落實(shí)后，由于目前普遍存在的、用“非標(biāo)”資產(chǎn)配置拉高收益的現(xiàn)象料將減少，銀行理財(cái)產(chǎn)品的整體收益可能會(huì)有所下降，但這對(duì)信托產(chǎn)品、大額存單、國債等標(biāo)準(zhǔn)投資的影響或許不大，投資者在購買“非標(biāo)”投資產(chǎn)品時(shí)也可能得到更好的保障。

他還進(jìn)一步指出，新規(guī)實(shí)施后投資者買到的銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)更像銀行理財(cái)產(chǎn)品，低風(fēng)險(xiǎn)、低收益。鑒于目前寬松的貨幣政策，可能有更多資金流向債市和股市。

值得注意的是，截至昨日收盤，滬指報(bào)2992點(diǎn)，跌1.91%；深證成指報(bào)10405.85點(diǎn)，跌4.11%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2155.39點(diǎn)，大跌5.45%。

對(duì)此，蔡浩在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，從影響來看，由于此前部分媒體的報(bào)道內(nèi)容，使市場(chǎng)對(duì)金融體系流動(dòng)性的預(yù)期產(chǎn)生了較大擾動(dòng)，當(dāng)日A股的大跌就是對(duì)這種預(yù)期的反應(yīng)。但從目前看到的新規(guī)全文來看，新版《征求意見稿》實(shí)際對(duì)資本市場(chǎng)的影響目前看來沒有那么大，市場(chǎng)應(yīng)該是出現(xiàn)了超調(diào)的現(xiàn)象。

不過，魏驥遙則指出，由于新版《征求意見稿》在多個(gè)方面收緊了對(duì)于銀行理財(cái)?shù)南拗?，此舉可能會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)在短期內(nèi)形成利空。如基礎(chǔ)類銀行（理財(cái)產(chǎn)品）不能再投資權(quán)益類產(chǎn)品，這將導(dǎo)致部分銀行理財(cái)資金的流出，但考慮到基礎(chǔ)類銀行（理財(cái)產(chǎn)品）的客觀情況，這部分資金量可能不大。此外，新版本中，監(jiān)管還叫停了分級(jí)產(chǎn)品的發(fā)行，這也限制了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶通過選擇不同優(yōu)先級(jí)份額的方式參加權(quán)益類產(chǎn)品的投資。（記者沙斐對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）