每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王辛夷    

◎每經(jīng)記者 王辛夷

去年底，中央經(jīng)濟工作會議確定了2016年的五大重點任務(wù)，即“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”。

7月26日，中共中央政治局召開會議，為全面落實五大任務(wù)給出明確方向。會議指出，去產(chǎn)能和去杠桿關(guān)鍵是深化國有企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革；而去庫存與補短板的指向要同有序引導城鎮(zhèn)化進程和農(nóng)民工市民化有機結(jié)合起來；在降成本方面，重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負。

和過去的“結(jié)構(gòu)性減稅”相比，本次會議提出的“降低宏觀稅負”有何不同？在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，需求側(cè)調(diào)控到底應(yīng)該扮演怎樣的角色？針對這些問題，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委接受了《每日經(jīng)濟新聞》（以下簡稱NBD）記者的獨家專訪。

中央對擴大需求心中有“數(shù)”

NBD：從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出至今，各方對于供給側(cè)和需求側(cè)關(guān)系的辯論就一直存在。這次會議提出，要“實施適度擴大總需求、堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、引導良好發(fā)展預期的組合政策”，您怎么解讀這種表述？

魯政委：這次會議明確了“適度擴大總需求”和“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”之間的關(guān)系。這樣的表述意味著，在中央的決策部署中，并沒有完全排除支持需求擴張的政策，只是宏觀政策總體要穩(wěn)就只能適度，不能過度。

供給側(cè)和需求側(cè)的關(guān)系問題在之前出現(xiàn)過幾次反復，這次又明確地提了出來，其實和5月9日權(quán)威人士接受《人民日報》采訪的文章含義一致，那篇文章中說的是“需求側(cè)起著為解決主要矛盾營造環(huán)境的作用，投資擴張只能適度，不能過度，絕不可越俎代庖、主次不分”。

NBD：可是我們應(yīng)該如何界定“過度”和“越俎代庖”？

魯政委：根據(jù)我們的分析，中央對需求擴張的相關(guān)指標應(yīng)該心中有數(shù)，這個“數(shù)”就是基礎(chǔ)設(shè)施投資增速20%左右，M2增速和社會融資存量增速13%左右，后面兩個數(shù)字是“兩會”期間總理在政府工作報告中提到的，基礎(chǔ)設(shè)施投資數(shù)字依據(jù)的是今年以來的觀察。

NBD：但是最近有一個現(xiàn)象，當M2維持在13%左右的同時，M1的增長速度卻非常快。有觀點認為，M1增速過快會大幅度提高通脹風險，因而貨幣政策應(yīng)該轉(zhuǎn)向，但是這一次的會議中仍然強調(diào)“貨幣政策要穩(wěn)”，您怎么看這個問題？

魯政委：事實上不只是貨幣政策要穩(wěn)定，而是整體的宏觀政策都要穩(wěn)。在我看來，政策穩(wěn)定最重要的是要為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革創(chuàng)造穩(wěn)定的環(huán)境，在宏觀環(huán)境沒有明顯改變的情況下，政策只要找到了合適的水平，就不要輕易調(diào)整。但是同時，這次會議也強調(diào)了“注重相機、靈活調(diào)控，把握好重點、節(jié)奏、力度”，這就是說在我們政策需要調(diào)整的時候，把握時機和力度非常重要。

從結(jié)構(gòu)性減稅到降宏觀稅負

NBD：這次會議明確提出，降成本的重點是增加勞動力市場靈活性、抑制資產(chǎn)泡沫和降低宏觀稅負，這和之前人們的認識有較大區(qū)別，您怎么看？

魯政委：與5月9日權(quán)威人士的文章相比，增加勞動力市場靈活性和抑制資產(chǎn)泡沫是新加入的內(nèi)容。

過去，降成本的重點基本是指“降低融資成本”。但前幾年持續(xù)降息、降準、查處金融機構(gòu)亂收費之后，今年企業(yè)實際融資成本已大幅下降?；鶞世屎透叩燃墏识歼_到歷史低位附近，工業(yè)企業(yè)融資成本累計增速也進入負增長區(qū)間，目前下跌速度為2000年有數(shù)據(jù)以來的歷史最低。

所以說降低融資成本已不完全是當前主要矛盾，眼下降成本重點要落在增加勞動力市場靈活性上，要控制房地產(chǎn)價格和由此帶來的房租與整個營商成本的上升，也就是抑制資產(chǎn)泡沫，以及降低宏觀稅負。

NBD：降低宏觀稅負這個提法和之前的表述也有很大區(qū)別。

魯政委：降低宏觀稅負是一個新提法。減稅有好幾種表達，以前叫“結(jié)構(gòu)性減稅”，含義就是調(diào)結(jié)構(gòu)，整個經(jīng)濟的稅負比例大致不變。而這次提到的降低宏觀稅負，意思則是要降低整體稅負水平，最終要把稅收與GDP的比值降下來。

NBD：這次會議也提出了適度擴大總需求的要求，在這種情況下降低宏觀稅負，會不會給財政帶來更大壓力？

魯政委：會，之后可能會導致赤字變大，尤其是中央財政。但是重點不在這里，重點在于擴大財政赤字如何使用才能更有效率。

去庫存補短板要與城鎮(zhèn)化結(jié)合

NBD：這次會議還首次將去產(chǎn)能和去杠桿明確與國有企業(yè)和金融部門的基礎(chǔ)性改革聯(lián)系起來。這是不是要害？

魯政委：的確，從產(chǎn)能情況來看，目前過剩最為突出的鋼鐵、煤炭都是國有企業(yè)占比很高的行業(yè)，同時這些企業(yè)的杠桿率也比較高，因為金融機構(gòu)盲目相信國企信用風險低，給融資開了不少方便之門，再加上一些行業(yè)、地方性的保護，導致這些行業(yè)里的過剩產(chǎn)能堆積、退出不暢，造成目前的困境。從杠桿水平角度看，金融機構(gòu)和行業(yè)、地方性的保護直接造成了國有企業(yè)杠桿率偏高。同時，間接融資方式占主導的金融格局，在融資持續(xù)增加的背景下，也會更為直接地從報表上表現(xiàn)為杠桿率的上升。

解決這些企業(yè)的問題有兩條路。剛才提到擴大中央財政支出，那么這筆錢該怎么用，一是直接給這些高杠桿同時產(chǎn)能過剩的國有企業(yè)，那么他們還是死不了，但矛盾會越積越多；二是讓國有企業(yè)重組整合、清理退出，然后由財政出資給銀行，補貼違約風險，這樣就不會使得銀行壞賬率過高、資本金不夠而變成僵尸銀行。顯然，第二種方式更有效率。

NBD：政治局會議還決定將去庫存和補短板要同有序引導城鎮(zhèn)化進程和農(nóng)民工市民化有機結(jié)合，您怎么看這種政策導向？

魯政委：眼下去庫存主要指向房地產(chǎn)去庫存，正如權(quán)威人士在5月9日文章中所指出的，要通過人的城鎮(zhèn)化去庫存，而不能通過加杠桿去庫存。這意味著，未來房地產(chǎn)去庫存的重點應(yīng)該是滿足城鎮(zhèn)新落戶人員的購房需求，特別是首套房，買房子給戶口很可能成為下階段地方政府房地產(chǎn)去庫存的操作選項之一。補短板也主要是指城鎮(zhèn)化過程中的交通、通訊、水電煤氣、科教文衛(wèi)等領(lǐng)域的短板。