每經(jīng)編輯 李蕾    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李蕾

昨天整個市場最受關(guān)注的消息莫過于一則尚未定稿的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，連A股市場都在一定程度上受到了影響。

與2014年出臺的銀監(jiān)會征求意見稿相比，本次新規(guī)做出了比較大的調(diào)整，這份長達(dá)12000多字的文件顯示監(jiān)管部門將在多個等方面加強(qiáng)監(jiān)督和管理。也正因如此，這份文件被稱為“史上最嚴(yán)理財監(jiān)管新規(guī)”。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）有所耳聞，銀監(jiān)會已經(jīng)組織了各家銀行開會討論，也就是說該意見稿還未定稿。不過我們以為，了解新規(guī)中的重要改變、進(jìn)而搞清楚對咱們普通投資者購買理財產(chǎn)品的影響也是很有必要的。

目前對于這份意見稿的關(guān)注主要集中在銀行理財業(yè)務(wù)資質(zhì)、非標(biāo)資產(chǎn)投資和分級理財產(chǎn)品這三個方面。不過對于普通老百姓來說，還有一些重要影響卻被遺漏了，這里理財不二牛就給大家補(bǔ)上。

新規(guī)三大看點(diǎn)

本次征求意見稿相對于兩年前的版本確實(shí)做了不少改變。普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙在接受理財不二牛采訪時表示，從新征求意見稿的調(diào)整內(nèi)容來看，監(jiān)管層的核心意思是降低監(jiān)管各類產(chǎn)品或操作流程中的難度，防范未知風(fēng)險的目的。將許多復(fù)雜的、不清楚的地方做出了直接地簡化操作，極大地提高了產(chǎn)品的透明度、降低了監(jiān)管難度，從而提升監(jiān)管層對于整體風(fēng)險的把控能力。

為了讓各位看得更加清楚明白，牛妹特地為大家總結(jié)了以下幾個看點(diǎn)，絕對是一目了然。

1、綜合類還是基礎(chǔ)類？資金投向大不同！

在2014年意見征求稿的基礎(chǔ)上，本次新增的亮點(diǎn)之一是“根據(jù)理財產(chǎn)品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)類理財業(yè)務(wù)和綜合類理財業(yè)務(wù)”，而銀行資本金將是劃分的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。

牛妹研究文件后發(fā)現(xiàn)，基礎(chǔ)類和綜合類理財業(yè)務(wù)最大的區(qū)別在于，前者的理財業(yè)務(wù)只能投向基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)，例如銀行存款、大額存單、中央銀行票據(jù)、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)等。而綜合類理財業(yè)務(wù)還可以在此基礎(chǔ)上投資非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)。

在央行幾次降息調(diào)整之后，銀行理財產(chǎn)品的收益率就進(jìn)入了下跌通道，從高峰期的5%以上目前已經(jīng)進(jìn)入了“3時代”。而在整體收益率持續(xù)下滑的過程中，客戶粘性相對較差的小型銀行為了維持規(guī)模增速，可能需要保持相對較高的收益率以吸引投資者，而投向風(fēng)險相對較高的非標(biāo)和權(quán)益類資產(chǎn)無疑是較快拉升收益的方式。

而在新規(guī)之下，這種做法顯然會受到影響。魏驥遙指出，理財余額在200萬以上的許多銀行，尤其是以城商行為主的銀行，非標(biāo)資產(chǎn)是極為重要的投向之一，“如果這些銀行被劃分進(jìn)基礎(chǔ)類銀行可能對其業(yè)務(wù)發(fā)展有較大的影響”。

2、只能對接信托，基金、券商out？

多位接受采訪的銀行人士表示，本次征求意見稿中最值得注意的一條是“所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會關(guān)于銀信理財合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計劃除外”。

一位股份制銀行人士對牛妹坦言：“這對信托是利好。目前銀行理財還是以通過對接信托投資計劃來投資非標(biāo)資產(chǎn)為主的，不過對券商和基金子公司通道的影響就比較大了。”

另一位大型公募基金人士也告訴牛妹，不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，意味著基金公司將失去一大筆業(yè)務(wù)收入，“賺錢的資產(chǎn)還是以非標(biāo)為主”。

3、銀行分級理財產(chǎn)品說再見

關(guān)于銀行分級理財產(chǎn)品或?qū)⑼Ｖ拱l(fā)行的討論已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間，在本次征求稿里被正式提出來了。事實(shí)上，2014年的征求意見稿還對分級產(chǎn)品做出了明確的定義和相關(guān)的詳細(xì)規(guī)定，新版征求稿中則直接提出商業(yè)銀行“不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品”。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，目前市場上存續(xù)的此類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品數(shù)量比例并不高，占比不到0.5%，存續(xù)規(guī)模上來看國有行及股份行所占比例高于城商行。從這個角度來說，影響面不會特別大，只是對不同風(fēng)險偏好客戶來說，選擇上受到了限制。

另一方面，雖然大多數(shù)銀行所發(fā)行的分級產(chǎn)品杠桿倍數(shù)較為保守，但也有極個別的銀行發(fā)行的極少量的分級產(chǎn)品，其次級端杠桿倍數(shù)高達(dá)10倍。高杠桿和可能的資金池運(yùn)作也是監(jiān)管層叫停此類產(chǎn)品的主要原因。

被遺漏的細(xì)節(jié)和它們的重要影響

當(dāng)市場上大部分目光都集中在上述新規(guī)中的三大看點(diǎn)時，牛妹卻發(fā)現(xiàn)了一些被聚光燈所遺忘的重要細(xì)節(jié)，以及它們會對整個銀行理財所帶來的重要影響。

下面才是重！點(diǎn)！

1、商業(yè)銀行不能托管本行發(fā)行的理財產(chǎn)品

征求意見稿的第四十五條規(guī)定，“商業(yè)銀行不能托管本行發(fā)行的理財產(chǎn)品”?？瓷先ピ频L(fēng)輕，卻在整個銀行界引發(fā)了極大的關(guān)注。

相比之下，14年的意見稿中相關(guān)表述為“鼓勵發(fā)行管理理財產(chǎn)品的商業(yè)銀行選擇其他商業(yè)銀行等獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)擔(dān)任理財產(chǎn)品的托管銀行”，新規(guī)顯然嚴(yán)格了許多。

興業(yè)證券分析指出，這一規(guī)定加強(qiáng)了理財托管的透明度；開始實(shí)施后，銀行不斷騰挪資產(chǎn)、規(guī)避監(jiān)管的難度也會加大。

一位國有銀行資管人士告訴牛妹，這條規(guī)定有助于加強(qiáng)監(jiān)管，不過“執(zhí)行起來非常麻煩”，因?yàn)榭缧型泄軙a(chǎn)生很多額外的成本。

2、計提風(fēng)險準(zhǔn)備金、禁止期限錯配

本次新的征求意見稿中加入了對銀行理財計提標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定：除結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計提；凈值型理財產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品和其他理財產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計提。

華泰證券在分析中指出，新規(guī)相比于2014年的征求意見稿，監(jiān)管態(tài)度大幅寬松。沒有要求預(yù)期收益率類型的銀行理財納入表內(nèi)估算，只要求以更高比例計提風(fēng)險準(zhǔn)備金，而且到1%的上限后就不用再計提。

另一方面，明確規(guī)定商業(yè)銀行理財產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)、非上市企業(yè)股權(quán)及其（受）收益權(quán)的，禁止錯配。

上述國有銀行資管人士告訴牛妹，禁止錯配的規(guī)定使得理財資金投資現(xiàn)有的非標(biāo)類債權(quán)資產(chǎn)難度變得非常大，因?yàn)?ldquo;目前大部分項目的期限都遠(yuǎn)高于理財產(chǎn)品的期限，或許只能變成不定期開放式產(chǎn)品才能解決這個問題”。

他同時表示，不論是換托管行、計提風(fēng)險準(zhǔn)備金或是調(diào)整資產(chǎn)投向，都可能影響到銀行理財產(chǎn)品的規(guī)模和收益率，“理財業(yè)務(wù)可能會量價齊跌，這就對普通投資者購買理財有直接影響了”。

最后用國泰君安團(tuán)隊的一段解讀來結(jié)尾吧：“我國銀行理財業(yè)務(wù)，卻因有意無意的混淆，也不像是真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。比如，我國銀行理財業(yè)務(wù)一直存在資金池操作，屢禁不止。還有，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品，很多情況下竟然是向投資人約定收益率的，而不是約定管理費(fèi)。以及其他問題。最后，就形成如今這種現(xiàn)狀，即理財業(yè)務(wù)既不是存貸款業(yè)務(wù)，也不是真正的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”

牛妹以為，這也是本次新規(guī)中監(jiān)管層所透露出的意愿：讓銀行理財真正回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

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