每經編輯 每經記者 劉海軍    

每經記者 劉海軍

自6月下旬以來，市場關于“吃飯行情”的提法漸漸流傳開來。7月初，A股的小幅反彈也助推了投資者對市場的期待。“吃飯”一詞也似乎印證了“五窮六絕七翻身”這句股市俗語。

然而，上周三（7月27日），上證指數一路下瀉，盤中百點大震蕩擊破3000點，質疑反思之聲再次響起。7月最后一個交易日，7月29日上證指數未能收復3000點，最終7月以2979.34點收官。

所謂的“吃飯行情”真的存在嗎？如果存在，A股正處在什么階段？那些專業(yè)人士眼中的投資機會，未來還會實現嗎？帶著諸多疑問，火山財富（微信號：huoshan5188）拜訪了大量的公私募人士，來看他們最真實的投資動向。

●縮量行情有私募開始減倉

自7月14日以來，A股已在3000點一線徘徊多日，成交量持續(xù)低迷。滬市成交金額從7月14日之前的接近3000億元，迅速萎縮至7月26日的不足2000億元。7月27日，滬指盤中震蕩達到118點，收盤報收2992點，讓投資者信心再度受挫。

火山財富（微信號：huoshan5188）通過采訪發(fā)現，隨著近期市場調整，此前信心滿滿的一些私募已開始減倉。

康曼德資本董事總經理張一帆表示，“這種行情像雞肋，實在沒什么好說的。很多人已經在減倉，進行了一周多。我認識的一些私募，在上周減了七成。”他還表示，康曼德資本旗下不同產品的倉位不一，有的五成，有的一成，平均倉位在三成。

“現在市場很迷茫，追漲就會被埋，很難賺錢。我們公司現在能做的就是多交易，盡量把持股成本降低。”張一帆無奈地說。

前海方舟資本總裁鐘海波也稱，看到市場嚴重縮量后，已將六成倉位降至四成。按照他的理解，目前市場參與度不高，沒有力量支撐市場看到3600點，甚至3300點也達不到；此外，公募基金今年以來的倉位和投資較穩(wěn)定、換手不高，導致成交也不活躍。

行情的冷淡使得市場上的活躍資金也開始“消停”，以漲停板敢死隊最為典型。

旭誠資產總經理陳赟就是福建漲停板敢死隊的核心成員。他表示，“我們現在有三大策略，其一是漲停敢死隊策略，現在的弱市行情下，這種策略很難做，有時還經常會在盤中被交易所限制買入。第二個是事件驅動策略，目前還可以，如高送轉、半年報業(yè)績預增等事件驅動。第三是重組股的埋伏策略，但現在監(jiān)管層對重組的監(jiān)管越來越嚴，重組的門檻越來越高，套利的機會也比之前低多了。”

●尋找結構性機會更重要

盡管有私募人士覺得目前交投不活躍行情難做，但部分公私募人士認為，市場仍存在“吃飯”機會，只是需要做更多功課和對波段性機會的預判與把握。

“去年6月中旬以來，A股已度過最黑暗的時刻，所以我對現在市場并不是特別悲觀。在嚴控系統(tǒng)性風險的同時，我們始終都維持在中性倉位，也就是四成左右。過去的經驗教訓告訴我們，市場的結構性機會一直都在，我們要做的就是試圖找到那些股價獨立于市場走勢且有價值的好公司。”滬上一位私募基金合伙人向火山財富（微信號：huoshan5188）坦言。

盡管目前指數還沒顯現出趨勢性機會，但有不少業(yè)內人士表示，這并不代表什么都不能做。

“我們大概有七八成倉位，反彈并沒有結束，市場如果在2950點能守住，還是要往上看的。8月份我們預計震蕩行情，9月和10月可能會有一波像樣的反彈。”錦洋投資總經理邱凌蒼在7月27日大跌后表示。

在滿倉和空倉之間來回切換的賽亞資本董事長羅偉冬看來，現在的大盤走得很合理。“我們是做長線投資，只要大盤沒系統(tǒng)性風險，我們就會滿倉重點持有一些確定性的個股。我們判斷，未來會是橫走平衡市，縮量調整很久，以時間換空間，度過熊市的末期。到年底會有一個方向性的選擇，樂觀點的話，會先抑后揚 。”

羅偉冬還表示，“做投資不一定要看天吃飯，只要大盤沒系統(tǒng)風險，我們就能找到能脫離大盤、獨立走強的個股，以獲得超越市場的收益?，F在是熊市末期，往往是大牛股誕生的初期，如過去的云南白藥。”

持類似觀點的還有博道投資高級合伙人史偉，其在6月表示，“以史為鑒，根據2001年A股大跌以及海外股市的調整經驗，我們發(fā)現，一般股票市場在大幅調整12個月后，優(yōu)質公司的個股股價都已觸碰低點。比如，2001年2245點調整到2002年底的1300點左右，優(yōu)質公司如貴州茅臺、萬科A等都出現了股價最低點。這些優(yōu)質股的股價最低點出現在2002年的1300點，而不是2005年998點。而從2002年~2005年，雖然指數有跌幅，但是上述這些公司的個股都出現了不錯的絕對回報。我有信心的是，一批股票有望出現獨立上漲，除非中國經濟出現大幅調整，那些優(yōu)質公司已經到了可以尋找投資機會的狀態(tài)。”

史偉進一步表示，A股市場未來一段時間還是結構性與階段性回暖。中國宏觀經濟整體還未復蘇，這決定了市場不存在大行情的基礎。未來仍要保持警惕，把握好波段投資機會。

相較于私募基金經理的分歧，公募看多的風向似乎更重一些。

根據眾祿研究中心倉位監(jiān)測，7月18~22日，偏股型基金平均倉位81.59%，較上期提高0.24%；納入統(tǒng)計的150只股票型基金，平均倉位87.30%，較上期增加0.91%；401只指數型基金平均倉位92.51%，較上期降低0.30%；1320只混合型基金平均倉位58.01%，較上期增加0.48%。監(jiān)測結果進一步顯示，1470只偏股型基金中，326只基金倉位保持不變，703只基金選擇加倉，441只基金選擇減倉。

對于7月27日的大跌，中歐基金認為，原因在于7月26日《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》被做出了利空解讀，但這并不會影響市場中期趨勢。6月初以來，股市的上漲基調以價值股和藍籌股估值回歸為主，市場是合理健康的。短期調整、釋放空頭壓力也不一定是壞事，指數下跌的空間有限，因此不必過度悲觀。

●白馬股地位難撼動

那么，在市場“吃飯行情”的熱潮下，機構投資人手中都有哪些個股？

“今年市場大部分上漲的時候都是偏白馬，比如伊利股份。它未來的空間不一定高，但業(yè)績確定性高，會非常安全。”滬上一位公募專戶投資經理表示。

“業(yè)績強勢的個股，應該能走慢牛。”深圳一價值投資型私募人士表示贊同。

剛披露的基金二季報顯示，截至6月底，伊利股份取代網宿科技成為公募基金第一重倉股，多達101只主動基金重倉，重倉市值達67.51億元，其更成為五只國家隊基金唯一共同持有的個股。

“大牛股”貴州茅臺的排位也升至第二，重倉該股的基金多達144只。一季度末的頭號重倉股網宿科技跌至第三，山東黃金排位大幅上升至第四。此外，五糧液、索菲亞、通化東寶、美的集團、格力電器和信維通信也位居公募基金十大重倉股之列。其中，白酒股占據三席，是多個季度以來的最強陣容。

基金在重倉伊利股份、貴州茅臺這樣的藍籌股時，在二季度也加大了對低估值白馬股的增持。典型的是家電股和消費股，如家電股龍頭美的集團。二季度末，重倉美的集團的基金，從一季末的31只飆升至84只，該股股價也上漲近20%。

在經歷了過去一年多來的反復行情后，公私募基金更加傾向于從業(yè)績及行業(yè)發(fā)展趨勢選股。在震蕩行情中新進一些業(yè)績確定的個股，既可給投資者帶來更高的安全邊際，未來跑贏市場的概率也更大。

“從今年市場的表現來看，題材概念股根本沒法炒。特別是近期管理層對一些妖股采取特停制度，這也是在向市場傳遞出一種聲音：對于沒有業(yè)績支撐的題材、概念股并不支持。”前述滬上私募基金合伙人指出。

滬上一位今年業(yè)績不俗的私募投資人士告訴火山財富（微信號：huoshan5188）：“現在市場沒有主流向上的領航品種。短期內比較看好三個方向，一是包括醫(yī)藥在內業(yè)績增長確定的消費股。由于醫(yī)藥股細分行業(yè)眾多，且公司間差異很大，需要深度研究；第二是具有高股息率、現金流良好、穩(wěn)健發(fā)展的公司；最后，關注那些過去產能已消耗完，需求有增長的周期性反轉行業(yè)。”

史偉也表示看好智能駕駛、醫(yī)藥和教育體育等服務性行業(yè)，稱這類企業(yè)在經濟轉型過程中有望脫穎而出。

“醫(yī)藥以及受益于財政、基建類的板塊，可能會存在一定機會。”前述專戶投資人士表示。

“市場需要一個大的概念來推動上漲，上半年都在圍繞供給側改革做文章，上游是資源類、下游是消費類改革。從最近各方面政策來看，下半年供給側改革不是重點主題，而是國企改革。下半年國企改革會加速，圍繞區(qū)域性如上海、北京和廣東等地的改革，將會是一個好機會。”鐘海波稱。