每經(jīng)實習(xí)記者 葉曉丹

7月29日午間，韓都衣舍官方微博發(fā)布信息透露，韓都衣舍集團已正式獲得新三板上市掛牌函，將成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)服飾第一股。

據(jù)了解，韓都衣舍成立于2006年，目前孵化和運營35個品牌，涵蓋女裝、男裝、童裝、中老年和戶外等多品類，涉及歐美、東方等多種風(fēng)格， 是一家基于“柔性供應(yīng)鏈”模式的快時尚電子商務(wù)企業(yè)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，韓都衣舍背后的投資者中不乏明星的身影。早在2014年，由娛樂明星黃曉明、李冰冰和任泉（任振泉）三人成立的StarV正是韓都衣舍的首批投資企業(yè)之一。其中黃曉明于2014年投資的500萬元在2015年已變成了1361萬元，隨著韓都衣舍的掛牌，這筆投資又將增加多少？

●沒有一家線下店

據(jù)披露，韓都衣舍最早從淘寶起家，曾經(jīng)在線上斬獲了不俗的成績，一度被稱為“淘品牌”。據(jù)億邦動力網(wǎng)披露，韓都衣舍的女裝類目銷售額曾在2012年、2013年和2014年的“雙11”活動中獲得三連冠。

從商業(yè)模式上來看，韓都衣舍借鑒了國際知名快時尚巨頭ZARA的買手制，創(chuàng)造了“以產(chǎn)品小組為核心的單品全程運營體系”，實施“多款、少量和快速”的產(chǎn)品管理模式， 將此種商業(yè)模式與中國互聯(lián)網(wǎng)購物的線上運行電子商務(wù)運營平臺相融合，通過B2C及“B2B-B2C”的模式向消費者提供生活時尚解決方案，從而實現(xiàn)盈利。

從銷售渠道來看，韓都衣舍目前沒有一家線下實體店，主要是電子銷售渠道。公司的銷售模式分為B2C模式及“B2B-B2C”模式，銷售平臺主要分為官方網(wǎng)站、天貓、京東、唯品會和當當網(wǎng)等。

值得一提的是，今年年初，除了韓都衣舍，還有茵曼、裂帛和三只松鼠等從線上發(fā)展起來的淘品牌紛紛開始謀求上市。

對此，鞋服獨立評論員馬崗告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“對他們來說，這是一個比較好的窗口期，第一是企業(yè)的規(guī)模已經(jīng)做的比較大了；第二，之前受限IPO通道關(guān)閉，排隊上市也比較多，而現(xiàn)在通道打開了，阿里也在幫助旗下商家做一些上市幫扶。”

從企業(yè)的發(fā)展規(guī)模來看，韓都衣舍這兩年的業(yè)績?nèi)蕴幱谏仙凇Ｔ缭诮衲?月份，韓都衣舍公布了其《公開轉(zhuǎn)讓說明書》，透露出了近兩年的業(yè)務(wù)收入和盈利模式。其中顯示2014年和2015年的業(yè)務(wù)收入分別為8.31億元和12.59億元。

不難發(fā)現(xiàn)，韓都衣舍的主營業(yè)務(wù)收入占其總收入的99%。其中女裝產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例最高，占比達到70%以上，同時公司業(yè)務(wù)逐步向男裝、童裝等領(lǐng)域延伸，男裝、童裝占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例逐步提高，尤其在童裝領(lǐng)域，占主營業(yè)務(wù)收入的比例由4.84%提高至8.89%,增長迅速。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，從韓都衣舍披露的利潤表來看，2014年韓都衣舍的凈利潤出現(xiàn)了大幅虧損。對此，韓都衣舍副總經(jīng)理胡近東告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者“這主要是由于2014年我們一下子上了10個新品牌，把原來掙的錢都虧了，到2015年就開始盈利了或者虧得沒那么狠了”。

而2015年度，韓都衣舍的凈利潤扭虧為盈，凈利潤達到了3320萬元，胡近東表示“品牌建設(shè)、品牌團隊、前期大市場，新增品牌的時期肯定不掙錢的，第一年打市場，慢慢穩(wěn)住，團隊成熟了，增長就很快了。”

●明星投資收益看漲

韓都衣舍披露的公開轉(zhuǎn)讓說明書中，還不乏明星的身影。其中顯示，李冰冰與黃曉明持股數(shù)量相同，均持有110.2075萬股，持股比例為0.5438%；任振泉（任泉）持有80.1501萬股，持股比例為0.3955%。三人合計持有股份數(shù)量為300.5651萬股，持股比例合計為1.4831%。

據(jù)了解，早在2014年，由娛樂明星黃曉明、李冰冰和任泉（任振泉）三人成立的StarVC正是韓都衣舍的首批投資者之一。

繼StarVC投資外，韓都衣舍還經(jīng)歷了數(shù)次增資。據(jù)此前澎湃新聞報道，經(jīng)過數(shù)輪增資后，李冰冰等三人的出資比例也隨之被稀釋，不過，隨著數(shù)輪增資，韓都衣舍的估值也水漲船高。

公開資料顯示，當時李冰冰、黃曉明和任泉（任振泉）當初投資韓都衣舍時分別實繳了500萬元、500萬元和300萬元。其中55.9744萬元作為注冊資本出資，其他列為資本公積。

2015年9月份，韓都衣舍進行了掛牌前的最后一輪增資（D輪），當時包括珠海乾亨、漢理前泰、漢理前駿和景林九盛在內(nèi)的四家機構(gòu)共計出資9500萬元，經(jīng)過此輪增資，韓都衣舍估值達到24.95億元，按照2.02億股的總股本計算，每股市值12.35元。

如果按照當時這輪增資后的估值計算，李冰冰、黃曉明和任泉（任振泉）三人所持股份市值已經(jīng)達到3712萬元，一年時間，當時總計1300萬元的出資已經(jīng)增值了1.86倍。隨著韓都衣舍此番掛牌新三板，StarVC的投資收益有望進一步膨脹。

●服企市場競爭激烈

根據(jù)華泰證券的數(shù)據(jù)顯示，目前服裝是中國網(wǎng)購市場第一品類，占比21.5%。2014年服裝線上交易規(guī)模為6153億元，同比增長40%,遠高于線下服裝零售11%的增速，目前行業(yè)線上滲透率已達到23.6%。

但隨著國內(nèi)外知名服企都紛紛觸網(wǎng)，布局線上，服裝市場的競爭會越來越激烈。鞋服獨立評論員馬崗認為“目前的網(wǎng)絡(luò)零售，增長的預(yù)期性沒有以前那么高了，以前通過比較低廉的流量成本可以帶來不錯的銷量，而現(xiàn)在流量成本提高了，盈利預(yù)期不高了。同時我們看到另一個現(xiàn)象，這幾年快消品的業(yè)績也在下滑，跟他們同類的線下品牌比如H&M、zara等品牌銷售額也在下滑，這說明低客單快消的服裝這幾年的業(yè)績不大理想。而這個返回到線上也會面臨類似的問題，因為價位帶決定了同等消費能力的購買頻次。”

對韓都衣舍來說，他們給自己的定位，已經(jīng)從一家單純的服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)品牌生態(tài)運營集團，除了面向網(wǎng)絡(luò)零售端，他們還把觸角伸向了企業(yè)市場。

胡近東告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，目前韓都衣舍的平均客單價在200元左右。在業(yè)務(wù)上，公司在“深度”和“廣度”上不斷發(fā)力，“一個方面在我們原創(chuàng)的品牌里面越做越深，體量會越做越大；另外我們會拓展一些品類，越做越寬，其中包括和一些品牌的合作或合資；此外我們還會做孵化器，通過投資、合資、團隊協(xié)作等方式和初創(chuàng)企業(yè)合作。”

對此，馬崗認為，“韓都更多做的是線上零售的通路，有一個線上成體系的運營小組，對別的企業(yè)來說，這個一時是難以復(fù)制的。韓都利用這個優(yōu)勢可以縱深到別的品類，以前都是自采來實現(xiàn)，現(xiàn)在可以通過合作運營，通過收取服務(wù)費和傭金的方式，這樣風(fēng)險更少。”

據(jù)了解，韓都衣舍在2015年度除主營業(yè)務(wù)之外，還向代攝影及代運營等服務(wù)延伸。當年相關(guān)收入達到1033.70萬元， 提高了公司的盈利能力。

近兩年受整體經(jīng)濟形勢的影響，服裝企業(yè)整體環(huán)境并不容樂觀，馬崗表示“這種大背景下，企業(yè)的增長不會很明顯，不像以前每年能增長10%。而且就算是增長，也很可能是通過擠壓別人的市場來獲得的，這就比較困難了，不像以前有很多空白市場，每年都可以獲得比較大的增長。”