每經(jīng)編輯 杜宇

對于雙降，“央媽”說出了自己的顧慮

在“道達(dá)號”（微信號daoda1997）昨晚的文章中，達(dá)哥提出市場面臨一個短期方向選擇，而打破目前市場僵局的一個重要因素，就是對于貨幣政策的預(yù)期。

要知道，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢依舊嚴(yán)峻，很多機(jī)構(gòu)都預(yù)測7月CPI低位運(yùn)行，而且上周發(fā)改委曾經(jīng)發(fā)文建議降準(zhǔn)、降息（后面主動刪除了這一內(nèi)容），隨后英國也宣布降息，被視為新一輪寬松潮蓄勢待發(fā)的信號。這些事件都在一定程度上提升了雙降的預(yù)期。

但是就在本周末，央行在最新的發(fā)布的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》（第二季度）中，卻道出了對于雙降的顧慮，并強(qiáng)調(diào)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

對于降準(zhǔn)，央行指出，若頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行，加上其信號意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降。降準(zhǔn)釋放的流動性越多，本幣貶值預(yù)期越強(qiáng)，就越是會促使投機(jī)者拿這些錢去買匯炒匯，由此形成循環(huán)。

對于降息，這個詞《中國貨幣政策執(zhí)行報告》僅出現(xiàn)了一次，原文是“8月4日，英格蘭銀行7年來首次降息，并擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，以應(yīng)對脫歐帶來的不確定性對經(jīng)濟(jì)金融的可能影響”。央行指出，英國公投脫歐以來，中國股市、債市、匯市運(yùn)行總體平穩(wěn)。由于與脫歐相關(guān)的下一步形勢尚不明朗，準(zhǔn)確評估脫歐的影響還需時日，需要密切觀察，保持警惕，進(jìn)一步加強(qiáng)與有關(guān)央行、貨幣當(dāng)局以及主要國際金融組織的政策溝通和協(xié)調(diào)，做好應(yīng)對準(zhǔn)備。

再來看看專業(yè)人士的觀點(diǎn)，比如海通證券姜超今早才發(fā)布的研究報告中就明確表示，貨幣政策短期趨于中性。央行2季度貨幣政策報告指出，頻繁降準(zhǔn)會大量投放流動性，促使市場利率下行；但同時其信號意義較強(qiáng)，容易強(qiáng)化對政策放松的預(yù)期，導(dǎo)致本幣貶值壓力加大，外匯儲備下降，甚至形成惡性循環(huán)。因此，央行仍將從量價兩個方面保持貨幣金融環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度，這意味著短期貨幣政策仍趨于中性，匯率是關(guān)鍵。預(yù)測未來3個月貨幣利率中樞仍在2.25%~2.5%。

其實(shí)達(dá)哥覺得，對于雙降，既然“央媽”已經(jīng)說出了自己的顧慮，看起來短期大家最好還是不要報太大希望。這也是今天早上摘抄了這些專業(yè)分析給大家看的原因。

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