針對“證監(jiān)會收緊房地產(chǎn)上市公司再融資政策”一事,記者從證監(jiān)會了解到,企業(yè)再融資募集資金不鼓勵用于補充流動資金和償還銀行貸款、需詳細披露募集資金的實際投向等政策,自2010年以來就一直實施,并非新政,但近期確實再次對證券公司高管進行了強調(diào)。

【此前報道】

強監(jiān)管風暴再來襲:重拳治定增亂象 盯防補充流動資金

前晚,證監(jiān)會召集的保薦機構(gòu)及保薦人舉行的保薦機構(gòu)專題培訓(xùn)拉開了新一輪強監(jiān)管的風暴,既涉及IPO保薦機構(gòu)的審核問題,也涉及定增市場的大股東借資管參與,以及募集資金用于補充流動資金等問題。這些其實都是市場由來已久的亂象,早就應(yīng)當重拳監(jiān)管。目前,這股監(jiān)管風暴已對市場造成了巨大影響,相關(guān)企業(yè)紛紛修改過去的募資計劃,以符合監(jiān)管要求。

這項舉措,將導(dǎo)致募集資金總額進一步“瘦身”。王躍表示,“畢竟要砍掉非資本化內(nèi)容,剩下的就是資本化比如經(jīng)營資產(chǎn)、設(shè)備,其他東西都不能在募集資金投向內(nèi),所以募資額肯定是要大幅度下滑。”

再融資的緊箍咒再度收緊。

今年以來,再融資項目頻頻遭遇窗口指導(dǎo),比如發(fā)行價格調(diào)整、非公開發(fā)行對象的穿透問題、資金來源核查,嚴控補充流動資金與償還銀行貸款現(xiàn)象等。

在7月25日的保薦機構(gòu)專題培訓(xùn)會上,監(jiān)管層對近期再融資審核監(jiān)管一一進行總結(jié)。從再融資的監(jiān)管思路來看,今年的基調(diào)仍然是防止定增套利、避免過度融資、引導(dǎo)脫虛入實。

其中,嚴控“補充流動資金與項目鋪底流動資金”、砍掉“非資本性支出”,則是近期監(jiān)管層對募集資金投向進一步收緊的有力手段。

盯防“補充流動資金”

一家上市券商保代王躍(化名)近期感到頭疼,他手上有IPO項目與定增項目,兩者均面臨愈來愈嚴格的審核標準。他告訴記者,目前注意力更多放在定增項目上,一方面IPO項目質(zhì)地良好,不必過于操心;另一方面定增項目有涉及到補充流動資金,而這塊審核標準之嚴格令其煩惱。

早在今年5月中旬開始,監(jiān)管層已經(jīng)注意到募集資金用于“補充流動資金”,要求保薦機構(gòu)嚴格測算補充流動資金的合理性與經(jīng)濟性;不少上市公司“知難而退”,取消補流項目。

隨著時間的推移,關(guān)于補充流動資金的監(jiān)管不見放松,只見更嚴格。

7月25日的保薦機構(gòu)專題培訓(xùn)會上,監(jiān)管層態(tài)度明確表示不鼓勵募集資金用于補充流動資金,強調(diào)“募集資金用于償還銀行貸款的,也視為補充流動資金”。

對于確有必要并測算合理的前提下,監(jiān)管層表示,“配股、優(yōu)先股和鎖三年的定價定向非公開發(fā)行可將全部募集資金用于補充流動資金和償還銀行貸款;鎖一年的詢價非公開發(fā)行用于補充流動資金和償還銀行貸款的金額不得超過本次募集資金總額的30%;其他再融資產(chǎn)品均不得使用募集資金補充流動資金和償還銀行貸款。”

華南一家大型券商投行總經(jīng)理表示,確實在收緊補流。“現(xiàn)在要求投行對補充流動資金的合理性和必要性做詳細論證。對于原來標準,新的管理要求希望要更嚴謹?shù)夭僮?這個并不難理解。”

上海一家券商投行人士表示,事實上大多數(shù)涉及補流的再融資方案一般情況下以30%的比例“頂格”報材料,除非遇上預(yù)審員有指導(dǎo)要求,才會做調(diào)整。

會上明確要結(jié)合公司資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、資產(chǎn)負債率水平、非主業(yè)投資等情況,再根據(jù)報告期三年歷史數(shù)據(jù)謹慎預(yù)計未來收入增長率、流動資產(chǎn)與流動負債結(jié)構(gòu)的前提下,分析公司未來流動資金需求量。

從近期公告來看,7月25日中來股份表示,將原來的“補充流動資金”募投項目,由原來的募資需求1.5億元,砍到1億元。

縮減非資本性支出

而以上,只是針對“補充流動資金”或“償還銀行貸款”募投項目的監(jiān)管;監(jiān)管層7月以來對募集資金投向的窗口指導(dǎo),更是在其余實體募投項目上進行細化。根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到,7月初再融資窗口指導(dǎo)已經(jīng)對每個募投項目的鋪底流動資金、非資本性支出嚴格“把關(guān)”。

上述上市券商保代王躍告訴記者,“據(jù)我了解,補充流動資金、項目鋪底流動資金、預(yù)備費用等打包不能超過項目總投資的30%。”

國信證券一名投行人士表示,預(yù)審員窗口指導(dǎo)為“募投項目補流金額+鋪底資金不得超過營運資金需求額”。

7月25日培訓(xùn)會上監(jiān)管層明確表示,“用于鋪底流動資金、預(yù)備費、其他費用等的,視同以募集資金補充流動資金。”

而近期多家再融資方案顯示,鋪底流動資金要嚴格按流動資金需求量的30%計算。

以最新案例為例,7月26日春興精工的公告對每項募投項目的鋪底資金進行計算,兩個項目的鋪底流動資金占項目生產(chǎn)流動資金投入總額的30%。

7月21日公告的以嶺藥業(yè)、7月15日公告的莎普愛思等案例亦是如此。

除此以外,募投項目的非資本性支出亦被要求“刪減”。

保代培訓(xùn)會上表示,“募集資金投資項目的投資構(gòu)成中,募集資金不得用于非資本性支出,比如支付員工工資、購買原材料等。”

這項舉措,將導(dǎo)致募集資金總額進一步“瘦身”。王躍表示,“畢竟要砍掉非資本化內(nèi)容,剩下的就是資本化比如經(jīng)營資產(chǎn)、設(shè)備,其他東西都不能在募集資金投向內(nèi),所以募資額肯定是要大幅度下滑。”

據(jù)了解,資本性支出是指通過它所取得的財產(chǎn)或勞務(wù)的效益,可以給予多個會計期間所發(fā)生的那些支出,包括構(gòu)成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等的支出。與此相對應(yīng)的則是非資本性支出,由于不能資本化,直接計入當日損益的,比如管理費、財務(wù)費、銷售費等。

以7月15日的中國天楹為例,最新的定增預(yù)案相比“老版本”,募集資金總額減少,具體來看,減少部分基本來自3個募投項目的非資本性支出。延吉垃圾焚燒發(fā)電項目(一期)非資本性支出為4558.94萬元、延吉垃圾焚燒發(fā)電項目(一期)非資本性支出為45萬元,設(shè)計研發(fā)中心升級項目為1224.99萬元,這三項均被“砍掉”。

7月21日以嶺藥業(yè)亦公告表示,項目募集資金的使用計劃中不存在投向非資本性支出的情形,非資本性支出方面均由公司自有資金投入解決。

深圳一家PE的投資經(jīng)理解釋,“從募資砍去非資本性支出,主要是為了讓上市公司的募投資金真正投向?qū)嶓w經(jīng)濟,防止企業(yè)過度融資。”(來源:21世紀經(jīng)濟報道)