每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 陳晨    

每經(jīng)記者 陳晨

中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外并購(gòu)的規(guī)模不斷壯大，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2015年A股醫(yī)藥生物行業(yè)的上市公司赴海外并購(gòu)的公司總計(jì)為11家，總計(jì)金額不超過(guò)50億元。而今年以來(lái)，又有17家A股公司發(fā)布了對(duì)外投資和收購(gòu)的公告，領(lǐng)域覆蓋新藥研發(fā)、藥品生產(chǎn)、醫(yī)療器械等多個(gè)領(lǐng)域，涉及金額超百億元。不過(guò)，總歸有“水土不服”的情況，因此投資者在選擇時(shí)應(yīng)該仔細(xì)甄別。

如何跟上機(jī)構(gòu)資金的步伐？機(jī)構(gòu)調(diào)研的個(gè)股不失為一個(gè)跟蹤機(jī)構(gòu)動(dòng)向的窗口，通過(guò)近一周的機(jī)構(gòu)調(diào)研個(gè)股數(shù)據(jù)，再結(jié)合券商研報(bào)觀點(diǎn)，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）將在每周為大家整理出一份機(jī)構(gòu)調(diào)研股票池，以供各位讀者參考，本文不構(gòu)成買賣依據(jù)。

三諾生物（300298）

三諾生物于8月3日發(fā)布公告稱，擬發(fā)行股份購(gòu)買關(guān)聯(lián)公司“心諾健康”75%的股權(quán)與“三諾健康”64.98%的股權(quán)，作價(jià)近14.24億元。交易完成后，三諾生物將擁有心諾健康與三諾健康持有的美國(guó)血糖儀廠商Trividia與PTS的100%股權(quán)。

8月4日，道杰資本、銀河證券和理成資產(chǎn)就對(duì)其進(jìn)行了調(diào)研，公司董事長(zhǎng)進(jìn)行了接待。調(diào)研的主題就是以本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)情況及標(biāo)的情況。

公司董事長(zhǎng)表示，三諾生物在上市之后，在產(chǎn)品及區(qū)域擴(kuò)張層面有兩個(gè)選擇：一是通過(guò)自主研發(fā)增加產(chǎn)品線；二是外部并購(gòu)。TRIVIDIA最核心產(chǎn)品是血糖監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，但是，僅通過(guò)血糖監(jiān)測(cè)，不足以管理好糖尿病，要很好地控制糖尿病標(biāo)，而PTS公司的核心產(chǎn)品就是具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的血脂監(jiān)測(cè)設(shè)備。通過(guò)對(duì)TRIVIDIA和PTS的合并，三諾構(gòu)建了以用戶為中心的產(chǎn)品線。截至目前公司對(duì)TRIVIDIA和PTS的并購(gòu)已全部完成。

TRIVIDIA老型號(hào)產(chǎn)品在我國(guó)是有注冊(cè)證的，針對(duì)新型號(hào)產(chǎn)品的注冊(cè)工作三諾公司已經(jīng)確定申報(bào)策略，正在申報(bào)準(zhǔn)備中。PTS血脂類檢測(cè)產(chǎn)品在我國(guó)已注冊(cè)，糖化血紅蛋白的注冊(cè)證正在申請(qǐng)中。

不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，在業(yè)績(jī)方面，TRIVIDIA及PTS最近2年業(yè)績(jī)不甚理想。對(duì)此，董事長(zhǎng)表示，TRIVIDIA隨著新產(chǎn)品銷售量的增加，整體毛利率也會(huì)隨之上升，從而業(yè)績(jī)會(huì)有相應(yīng)改善，預(yù)計(jì)2017年以后，業(yè)績(jī)會(huì)有比較良好的增長(zhǎng)，PTS也是如此。

海通證券在8月5日的公司研報(bào)中提出，三諾生物收購(gòu)兩個(gè)標(biāo)的旨在打造POCT（即時(shí)檢測(cè)）龍頭企業(yè)。此外，三諾跟尼普洛集團(tuán)簽署了《國(guó)際經(jīng)銷協(xié)議》，有5年的過(guò)渡期，避免業(yè)績(jī)波動(dòng)。預(yù)計(jì)2016-18年公司ESP為0.33、0.54、0.63元，如假設(shè)公司今年底完成收購(gòu)交割、增發(fā)7886.6萬(wàn)股，則2016-2018年凈利潤(rùn)為1.13、1.94、3.04億元，對(duì)于EPS 為0.33、0.47、0.73 元，考慮未來(lái)業(yè)績(jī)改善空間大，可享受估值溢價(jià)，給予公司2016年80倍PE，目標(biāo)價(jià)26.40 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

博騰股份（300363）

實(shí)際上，博騰股份也是走在海外并購(gòu)的先列，其曾在去年就發(fā)布公告，以自有資金50萬(wàn)美元收購(gòu) Steven E. Spardel持有的 Porton Americas, Inc. 20%的股權(quán)。

8月3日，星石投資、工銀瑞信、敦和資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)等近30家機(jī)構(gòu)對(duì)博騰股份進(jìn)行了電話會(huì)議調(diào)研，關(guān)注的重點(diǎn)則是公司的訂單情況。

公司表示說(shuō)，：公司的訂單主要分為兩種類型，一種是前期做過(guò)的項(xiàng)目繼續(xù)做，另一種是第一次做的項(xiàng)目。目前公司一半以上的項(xiàng)目是前期做過(guò)的項(xiàng)目繼續(xù)做。如果公司已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)，客戶再取消訂單的話，客戶會(huì)根據(jù)協(xié)議進(jìn)行賠償。不過(guò)根據(jù)之前的情況來(lái)看，一般不存在取消訂單的情況，但有可能是延遲訂單，所以這也是公司業(yè)績(jī)存在季度性波動(dòng)的一個(gè)原因。

6月下旬和7月初，美國(guó)制藥巨頭吉利德最新抗丙肝藥物Epclusa獲得美國(guó)FDA和歐盟委員會(huì)批準(zhǔn)用于治療所有類型的（基因1~6型）丙肝，方正證券表示，預(yù)計(jì)公司參與了其中并為其提供中間CMO服務(wù)。實(shí)際上，公司在今年一季報(bào)中也披露了正為兩個(gè)處于III期臨床的抗丙肝藥物提供多個(gè)中間體CMO服務(wù)。其中，包括吉利德最具潛力的重磅抗丙肝藥物Epclusa。

方正證券在7月15日研報(bào)中指出，預(yù)計(jì)公司2016~2018年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)71%/48%/40%，EPS分別為0.44/0.65/0.92元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年P(guān)E為56倍，2017年估值為38倍。如果同時(shí)考慮定增和外延式并購(gòu)，考慮到海外資產(chǎn)一般并購(gòu)PE不會(huì)超過(guò)15倍左右，因此，反而會(huì)增厚公司業(yè)績(jī)，估值進(jìn)一步降低。

公司此前由于業(yè)績(jī)低于預(yù)期，股價(jià)被砸出底，但公司經(jīng)營(yíng)低點(diǎn)已過(guò)，我們預(yù)計(jì)公司2016將開始進(jìn)入持續(xù)高速增長(zhǎng)階段，當(dāng)前是非常好的買點(diǎn)。公司未來(lái)有望成為全球領(lǐng)先的創(chuàng)新藥中間體CMO公司，市值有望達(dá)到300~400億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

先導(dǎo)智能（300450）

先導(dǎo)智能在去年下半年可算得上機(jī)構(gòu)追捧的對(duì)象，不過(guò)進(jìn)入今年，由于籌劃非公開發(fā)行和收購(gòu)資產(chǎn)事項(xiàng)停牌，只在年初有過(guò)機(jī)構(gòu)調(diào)研，時(shí)隔四個(gè)月的時(shí)間，公司復(fù)牌，也再次迎來(lái)了機(jī)構(gòu)光顧。

8月2日，中歐基金、中郵基金、國(guó)泰君安、銀河證券等10余家機(jī)構(gòu)對(duì)先導(dǎo)智能進(jìn)行了調(diào)研，主要就公司鋰電池設(shè)備、光伏設(shè)備、訂單情況等進(jìn)行了詢問(wèn)。

調(diào)研中，公司明確表示，未來(lái)2-3年內(nèi)，先導(dǎo)智能將繼續(xù)以鋰電池設(shè)備擴(kuò)張為主，爭(zhēng)取將公司產(chǎn)品在鋰電生產(chǎn)線上的占比從30%增加至50%。目前已與大部分國(guó)內(nèi)一線鋰電生產(chǎn)企業(yè)建立了良好的客戶關(guān)系。另外，公司在光伏產(chǎn)業(yè)上隨著設(shè)備效率的不斷提高，光伏設(shè)備的毛利可以保持在40%以上。

訂單方面，公司預(yù)計(jì)公司下半年新接的訂單情況將好于上半年，但是年末確認(rèn)收入的情況還取決于客戶驗(yàn)收單的確認(rèn)情況。從接到訂單到發(fā)貨，周期大約為6個(gè)月。

據(jù)高工鋰電研究所數(shù)據(jù)顯示，2015年鋰電設(shè)備總需求120.4億元，預(yù)計(jì)2016年國(guó)內(nèi)鋰電需求就將進(jìn)一步增長(zhǎng)，需求達(dá)到166億元，同比增長(zhǎng)38%。2016年上半年，國(guó)內(nèi)主流鋰電設(shè)備廠商均獲得了井噴式增長(zhǎng)的訂單量。先導(dǎo)智能2015年鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)收入為3.59億，占國(guó)產(chǎn)設(shè)備市場(chǎng)份額的4.79%，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的2.99%。

東興證券于8月7日的研究報(bào)告中表示，先導(dǎo)智能作為新能源領(lǐng)域智能裝備提供商，不僅站在鋰電設(shè)備和光伏設(shè)備強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的風(fēng)口，以過(guò)硬技術(shù)和高質(zhì)量服務(wù)贏得客戶，同時(shí)具備長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展眼光，積極布局智能制造。業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)確定性較高。預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的營(yíng)業(yè)收入分別為9.14億元、15.89億元和26.21億元，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)分別為2.55億元、4.03億元和5.62億元，每股收益分別為0.62、0.99和1.38，對(duì)應(yīng)PE分別為59.21X、37.46X、26.84X。首次覆蓋給予“推薦”評(píng)級(jí)。

近一個(gè)月披露機(jī)構(gòu)調(diào)研個(gè)股漲幅一覽