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每經(jīng)記者 楊建

就在上周，恒大大量買入萬科股份的舉動引發(fā)了市場的高度關(guān)注，舉牌概念股在市場整體表現(xiàn)不活躍的情況下，開始強(qiáng)勢回歸，連續(xù)幾日成為吸金大戶。在去年的市場低點(diǎn)出現(xiàn)舉牌潮后，很多前期被舉牌的個股經(jīng)歷了短期上漲，股價也趨于平靜。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在前期舉牌高潮之后，有人名利雙收，也有很多至今被套，甚至有人“虧到破產(chǎn)”。而如今由寶萬之爭再度引發(fā)舉牌概念股爆炒，還能不能追呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，舉牌概念股炒作短期升溫，但不宜追高。

A股市場舉牌潮起云涌 險(xiǎn)資私募齊上陣

每經(jīng)記者 楊建

在恒大買入萬科的消息發(fā)布后，萬科A上周延續(xù)之前的大漲，股價在8月8日逼近停牌前的歷史高位。就在周日晚間，廊坊發(fā)展也披露股權(quán)變動，數(shù)據(jù)顯示恒大在上周買入萬科的同時，也在同步增持廊坊發(fā)展。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，自去年寶能舉牌萬科以來，市場對舉牌概念關(guān)注度持續(xù)升溫。今年企業(yè)舉牌潮持續(xù)，僅4月以來就有廊坊發(fā)展等22家公司被舉牌，地產(chǎn)、零售等傳統(tǒng)企業(yè)相對占比較大。而對于投資者來說，出現(xiàn)舉牌意味著投資機(jī)會凸顯。

星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍岜硎?，近期舉牌概念股受到市場的追捧,其背后最根本的邏輯在于：在資產(chǎn)配置荒的時代，資金不斷追逐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獲得盈利。而經(jīng)過過去一年時間的調(diào)整，很多公司的股價處于明顯的低估，不少價值股的投資價值凸顯，成為資金布局的對象。當(dāng)然不同機(jī)構(gòu)舉牌的目的不一：有的機(jī)構(gòu)是為了財(cái)務(wù)投資的需要，看好某一公司的發(fā)展，通過獲得股權(quán)獲得長期收益；有的機(jī)構(gòu)只是為了高賣低買獲得短期收益；當(dāng)然也有機(jī)構(gòu)為了長期的資本需要，通過多次舉牌、增持等獲得上市公司的經(jīng)營權(quán)甚至控制權(quán)；也有一些險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)主要是為了資產(chǎn)配置的需要等。

險(xiǎn)資頻舉牌或?yàn)楸苊?ldquo;資產(chǎn)荒”

為何萬科會如此搶手？引來如此多的野蠻人。對此有私募人士表示，房地產(chǎn)和零售行業(yè)因其凈資產(chǎn)收益率較高、估值在低位的房企成為了舉牌資金的圍獵對象。此次寶萬之爭，從資本運(yùn)作的角度，舉牌方看重的是萬科的優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流和極低負(fù)債比。而從凈資產(chǎn)收益率的角度來看，像萬科、保利、華僑城等房企均在10%以上，萬科的凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)到18%。對此也有券商分析也指出，險(xiǎn)資舉牌地產(chǎn)一是看好其擁有優(yōu)質(zhì)土地儲備等資產(chǎn)，二是這些地產(chǎn)股PB（市凈率）相對偏低，相對于收購大宗物業(yè)，入股更劃算一些。

有市場分析人士認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)公司運(yùn)營更加注重資產(chǎn)配置，保險(xiǎn)產(chǎn)品的期限錯配和保費(fèi)增長的壓力也促使保險(xiǎn)公司將更多資金投入到股票資產(chǎn)之中，以求解決投資端的資產(chǎn)稀缺問題，這意味著傳統(tǒng)險(xiǎn)企資本運(yùn)作的方式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。以安邦保險(xiǎn)、前海人壽等為代表的新興保險(xiǎn)公司成為上市公司舉牌大戶，這成為險(xiǎn)企運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變的又一特點(diǎn)。

在私募人士看來，險(xiǎn)資舉牌是有計(jì)劃有目的的。從目前來看，舉牌的企業(yè)主要是金融類、地產(chǎn)類、商業(yè)類、消費(fèi)類。這些公司都有個共同的特點(diǎn)——除了估值優(yōu)勢外，通常股息率比較高，分紅比較穩(wěn)定，而市值并不是重要的考慮因素。

旭誠資產(chǎn)陳贇指出，各路資本紛紛舉牌背后都存在著邏輯，首先對于保險(xiǎn)資金舉牌上市公司的行為主要?dú)w結(jié)于保險(xiǎn)公司規(guī)模保費(fèi)呈現(xiàn)高速增長之勢，但受無風(fēng)險(xiǎn)利率下行影響，在“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”的大背景下，保險(xiǎn)公司不得不通過提高權(quán)益投資的占比，配置一些優(yōu)質(zhì)上市公司，股息率高、現(xiàn)金流充足、變現(xiàn)能力強(qiáng)的上市公司都會得到保險(xiǎn)資金的青睞。

私募舉牌概念股“扯眼球”

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，恒大購入萬科的消息，讓萬科A經(jīng)歷了復(fù)盤以來第一個漲停板，此后不但在上周五盤中觸及了漲停，而且在此后的8月8日盤中也出現(xiàn)觸及漲停。受此影響，恒大舉牌的嘉凱城連續(xù)三個交易日出現(xiàn)漲停板，而廊坊發(fā)展在上周一公告恒大持有股份增加至10%以后，從8月1日至8月9日，累計(jì)漲幅達(dá)66.51%。這也刺激了恒順眾昪、西藏發(fā)展、新世界等被舉牌股股價大幅飆升。

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來A股已經(jīng)發(fā)生了62起舉牌事件，涉及恒順眾昇等35家公司。而去年6月之前的一年時間里，只有不到30次上市公司公告舉牌。近期A股被舉牌現(xiàn)象呈現(xiàn)飆升勢頭，在8月份第一周己有恒大購入萬科A、恒大增持廊坊發(fā)展股份到10%、青島城投增持恒順眾昇股份到15%等事件，7月份，海欣股份、津勸業(yè)、匯源通信、莫高股份等7家公司先后公告被舉牌。而在6月份，僅有博信股份、西藏發(fā)展等5家公司宣布被舉牌。

在前期舉牌的資本中，除了險(xiǎn)資之外，每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）發(fā)現(xiàn)，重量級私募頻頻舉牌上市公司也成為市場一道靚麗的風(fēng)景線。事實(shí)上，和產(chǎn)業(yè)資本長線布局不同，私募以快進(jìn)快出風(fēng)格見長。而陽光私募以舉牌的形式強(qiáng)勢介入上市公司，對于二級市場的投資者來說，在目前市場環(huán)境下，私募舉牌概念股能否值得關(guān)注呢？

在舉牌標(biāo)的選擇上，新價值的羅偉廣的評價標(biāo)準(zhǔn)是“市值小、質(zhì)地不差，但所處行業(yè)有轉(zhuǎn)型壓力的公司。”每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，在2015年以來，新價值已通過陽光舉牌基金潛入十余家上市公司股東榜，包括科斯伍德、金宇車城、天廣消防、新海股份等。但值得注意的是，在不到半月的時間里，羅偉廣就舉牌了4家上市公司。此前，大東海、科恒股份于2015年11月7日同步公告被新價值舉牌。此后11月9日，新價值通過旗下產(chǎn)品累計(jì)買入科斯伍德達(dá)到5%以上。在2015年11月13日，天興儀表公告稱，新價值旗下的產(chǎn)品累計(jì)買入股份占公司總股本5.06%。在這些舉牌的個股中，科恒股份因?yàn)樯婕爸亟M股價暴漲，其中科恒股份今年以來截至6月28日，股價漲幅就達(dá)到109%。

對此有私募人士表示，私募通過舉牌可獲得股價增值。目前單純依靠二級市場無法保證股價一定上漲，但通過舉牌之后，督促上市公司通過并購重組可以使基本面變好，此外對于有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級需要的企業(yè)，可以加速企業(yè)自身的轉(zhuǎn)型和升級，目的在于公司的產(chǎn)業(yè)整合，因?yàn)檫@部分企業(yè)有拓展上下游關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的需求。也有私募人士表示，分析私募舉牌概念股可以發(fā)現(xiàn)，被舉牌的上市公司特點(diǎn)較為集中，多為小市值、股權(quán)分散、有重組預(yù)期、國企改革題材等。從股價短期表現(xiàn)來看，私募大規(guī)模舉牌上市公司，幾乎每一次都對上市公司股價產(chǎn)生巨大提振作用，上市公司的關(guān)注度明顯上升。而對于其舉牌后的投資機(jī)會，投資者可重點(diǎn)關(guān)注被連續(xù)多次大手筆舉牌的個股，特別是目前被舉牌個股的股價跌至機(jī)構(gòu)舉牌價格之下的。

市場觀察

有名利雙收有“虧到破產(chǎn)”參與舉牌概念風(fēng)險(xiǎn)成本高

每經(jīng)記者 楊建

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，舉牌者耗費(fèi)巨資獲得上市公司股權(quán)后，有的舉牌方名利雙收之后開始撤退，而有的則被套至今，甚至有的舉牌方虧到破產(chǎn)。

據(jù)格上理財(cái)分析報(bào)告顯示，舉牌上市公司主要有三種玩法：一是看中上市公司的資源，如自由現(xiàn)金流、具有升值空間的土地等等，期望為己所用；二是舉牌后大玩資本運(yùn)作，搭乘并購重組熱潮，同時在二級市場買賣，通過兩級市場聯(lián)動賺取價差；三是希望深入上市公司管理層，改善管理經(jīng)營模式，提升核心競爭力，實(shí)現(xiàn)價值投資的目的。

自去年股災(zāi)以來，二級市場上掀起了一陣舉牌狂潮。從目前來看，資本大鱷通過舉牌，多數(shù)獲得了可觀的短期收益，有的開始撤退。數(shù)據(jù)顯示，鼎泰新材曾被兩度舉牌，如今舉牌方已經(jīng)大舉撤離。鼎泰新材近期發(fā)布公告，接到公司持股5%以上股東中科匯通的減持計(jì)劃書，中科匯通擬6個月內(nèi)減持鼎泰新材不超過2552.957萬股，即不超過公司總股本的10.93%。早在2015年7月8日，中科匯通以27.44元的價格增持鼎泰新材397.61萬股，此后又繼續(xù)增持，最終中科匯通持有1168萬股，占比為10.01%。最后在順豐控股借殼上市的利好刺激下，復(fù)牌之后公司股價連續(xù)12個交易日漲停。截至8月3日收盤，鼎泰新材的收盤價為41.14元，中科匯通持有市值約為10.5億元。粗略估算，若按照持股成本均價30元（送股前）計(jì)算，中科匯通經(jīng)過一年多的長期潛伏，所持鼎泰新材股份浮盈超6億元。

但是并非所有的舉牌方都有中科匯通這樣的“運(yùn)氣”，在*欣泰被證監(jiān)會立案調(diào)查存退市風(fēng)險(xiǎn)的情況下，創(chuàng)勢翔逆勢斥資2.34億元，兩次增持*欣泰股票。創(chuàng)勢翔給出的理由是，出于對A股市場未來的樂觀判斷，以及對上市公司發(fā)展前景的看好。然而*欣泰因欺詐發(fā)行而將被強(qiáng)制退市，最終沒有出現(xiàn)奇跡，創(chuàng)勢翔在*欣泰復(fù)牌之后賬面浮虧達(dá)到了驚人的80.68%；更為糟糕的是，因?yàn)榘凑粘绦颍瑒?chuàng)勢翔舉牌買入的股票因不滿6個月而不得出售，其目前持有的1715萬股*欣泰或遭遇“悶殺”。

對此業(yè)內(nèi)人士指出，實(shí)際上這樣的案例不在少數(shù)，跟風(fēng)炒作的投資者被套的大有人在，投資者跟風(fēng)參加舉牌概念股炒作，風(fēng)險(xiǎn)成本很高。市場上很多舉牌都是沒有參考價值的，部分舉牌本身就帶有投機(jī)性，可能有些舉牌動機(jī)是好的，但并不一定給企業(yè)帶來新的商機(jī)。除非企業(yè)通過舉牌取得實(shí)質(zhì)性突破，對企業(yè)未來發(fā)展有幫助，否則舉牌對于個人投資者的參考意義并不是很大。

市場策略

私募：舉牌概念炒作升溫但不宜追高

每經(jīng)記者 楊建

由于A股近來舉牌事件頻發(fā)，舉牌已經(jīng)成了最吸引眼球的一個概念板塊。二級市場上，舉牌對股價的刺激作用非常明顯。一方面，在正式舉牌前，相關(guān)資金逢低買入封殺了股價大跌的空間，在買入比例超過舉牌線以后，“利好”曝光往往會推動相關(guān)股票在短期內(nèi)受到跟風(fēng)資金的追捧。但是目前很多參與舉牌的產(chǎn)業(yè)資本意在長遠(yuǎn)，其長線布局，可能會改變二級市場的投資者預(yù)期。

目前，A股的舉牌概念股有很多，被舉牌標(biāo)的也從一些體量不足百億元的中小盤股轉(zhuǎn)移到銀行、地產(chǎn)、券商這樣的大盤股。對此旭誠資產(chǎn)陳贇表示，近期舉牌概念股表現(xiàn)相對活躍，個股均出現(xiàn)不同幅度的上漲，但如果絕對漲幅過大不建議追高，漲幅過大會嚴(yán)重壓縮后續(xù)的空間。目前的行情以震蕩為主，個股的上漲空間不是單純依靠舉牌就能夠打開，更多的是依靠上市公司基本面改觀和上市公司通過加強(qiáng)經(jīng)營管理來實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

此外陳贇還表示，私募資金舉牌，首先是為了尋求與上市公司有更深層次的合作，他們更喜歡一些小市值、待轉(zhuǎn)型的上市公司，通過并購重組等資本運(yùn)作手段來實(shí)現(xiàn)收益最大化；但從產(chǎn)業(yè)資本來看，產(chǎn)業(yè)并購基金背后的資產(chǎn)與上市公司的主業(yè)有一定的相關(guān)協(xié)同性，產(chǎn)業(yè)資本通過舉牌上市公司，更有利于把相關(guān)的資產(chǎn)注入上市公司，這和未來重組政策相吻合。

而星石投資總經(jīng)理?xiàng)盍岜硎?，盡管近期的舉牌概念股受追捧，但并不意味著散戶投資被舉牌的上市公司都會獲益。由于信息的不對稱，個人投資者很難跟上市場的節(jié)奏，稍有不慎有可能成為“接盤俠”。另外舉牌與否并不能作為判斷該公司是否具有投資價值的依據(jù)，所以在選擇這類標(biāo)的的時候還是要慎重，需要從基本面的研究出發(fā)，不要盲目追高。