每經(jīng)編輯 黃修眉    

每經(jīng)記者 黃修眉

2014年，爆發(fā)的全球旅游業(yè)讓美國(guó)在線旅游公司Priceline股價(jià)突破1000美元大關(guān)，一躍成為當(dāng)之無愧的全球第一大在線旅游股。2014~2015年，在華爾街資本追逐方向的引領(lǐng)下，國(guó)內(nèi)在線旅游也迎來了資本的密集布局。既有BAT（百度、阿里、騰訊）巨頭紛紛涉足的行業(yè)龍頭公司，也有如雨后春筍般涌現(xiàn)的中小平臺(tái)，頗有一番混戰(zhàn)局面。

時(shí)間來到今年8月初，全球資本投資風(fēng)向標(biāo)的華爾街卻傳來一聲驚雷：全球私募股權(quán)再次大規(guī)模密集布局旅游業(yè)。反觀國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)，在線旅游成為兵家必爭(zhēng)之地。先有攜程入股藝龍，后有攜程與去哪兒合并，形成了巨頭與繁星共存的生態(tài)格局。

有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)在線旅游行業(yè)正逐漸擴(kuò)展邊界，與體育、醫(yī)療等行業(yè)形成“旅游+”的新業(yè)態(tài)模式。新形態(tài)下，已經(jīng)進(jìn)入持續(xù)發(fā)展階段的A股相關(guān)板塊會(huì)否有進(jìn)一步掘金機(jī)會(huì)？

旅游業(yè)再次站上華爾街風(fēng)口 全球私募股權(quán)七個(gè)月投資超去年總和

“目光聚集之處，金錢必將追隨”?？偸蔷珳?zhǔn)引領(lǐng)全球投資方向的華爾街，這次又將目光和金錢都投向了資本市場(chǎng)熟悉的一個(gè)地方_旅游業(yè)。

全球頂尖數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年前七個(gè)月，全球私募股權(quán)向餐飲和住宿行業(yè)投資了46億美元的資金，超去年全年44億美元的總和。但這次，卻有著與以往不同的特征。

未來十年年平均GDP貢獻(xiàn)增長(zhǎng)4%

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步放緩，全球私募股權(quán)卻對(duì)旅游業(yè)充滿信心。今年7月，私募股權(quán)巨頭凱雷集團(tuán)宣布投資1780萬美元，幫助通往文化古城馬丘比丘的印加鐵路升級(jí)換代；同月，美國(guó)阿波羅全球投資集團(tuán)以22億美元，購(gòu)入了一家位于拉斯維加斯的分時(shí)度假公司；老牌杠桿收購(gòu)天王KKR集團(tuán)則計(jì)劃于今年冬天，在夏威夷威基基海灘新開一家酒店。

看好旅游業(yè)發(fā)展前景又何止上述三家。美國(guó)頂尖數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic報(bào)告稱，今年前7個(gè)月，全球私募股權(quán)在餐飲與住宿領(lǐng)域的投資達(dá)到46億美元，超過了2015年44億美元的總和。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)萎靡，旅游業(yè)發(fā)展引人矚目。世界旅游與旅行理事會(huì)（WTTC）數(shù)據(jù)顯示，2015年國(guó)際旅游業(yè)增長(zhǎng)4%，旅游消費(fèi)額超過1.4萬億美元，連續(xù)第4年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2015年，旅游業(yè)向全球GDP貢獻(xiàn)了7.2萬億美元，占全球GDP總量的9.8%，貢獻(xiàn)額增長(zhǎng)3.1%，連續(xù)第5年超過全球整體GDP增速規(guī)模。

相比其他行業(yè)，旅游業(yè)沖勁十足。越來越多的經(jīng)濟(jì)體，將旅游業(yè)看作是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出低迷的良方。WTTC于近期公布的《2016旅游業(yè)經(jīng)濟(jì)影響》中就預(yù)計(jì)，未來十年，旅游業(yè)對(duì)全球GDP的貢獻(xiàn)率將以每年平均4%的速度增長(zhǎng)。到2026年，旅游業(yè)將制造3.7億個(gè)崗位，相當(dāng)于全世界每9個(gè)人中就有1人從事旅游業(yè)。而目前，旅游業(yè)向全球提供了2.84億個(gè)崗位，全球從事旅游業(yè)的人數(shù)比為1/11。

最新投資焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美

值得注意的是，受益于全球中產(chǎn)規(guī)模的激增，旅游業(yè)在過去5年保持了穩(wěn)定而高速的增長(zhǎng)。在亞洲和南美一些新興經(jīng)濟(jì)體，境內(nèi)和境外游都迎來了蓬勃發(fā)展。根據(jù)咨詢公司IVISWorld的數(shù)據(jù)，這些國(guó)家的旅游消費(fèi)增速甚至超過了發(fā)達(dá)國(guó)家。

看好未來十年全球旅游業(yè)發(fā)展的私募股權(quán)，將目光投向了南美?？粗?014世界杯和2016夏季奧運(yùn)會(huì)對(duì)巴西旅游業(yè)的提振，凱雷集團(tuán)早在2009年就布局了巴西旅游業(yè)。2009年，凱雷買入巴西最大旅行社（按營(yíng)收算）CVC Brasil Operadora e Agencia de Viagens的大部分股份，并期待未來的體育旅游能為凱雷帶來不錯(cuò)的收益。今年二季度，CVC預(yù)定額達(dá)到4380萬美元，同比上漲7%。CVC的股價(jià)也較2013年上市時(shí)，上漲了40%。

凱雷集團(tuán)美國(guó)并購(gòu)團(tuán)隊(duì)聯(lián)合負(fù)責(zé)人桑德拉·霍巴赫就表示，這種輕資產(chǎn)的模式不僅是他們所偏好的，而且有助于他們享受拉美經(jīng)濟(jì)變化的紅利。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）了解到，相較于傳統(tǒng)歐美、亞洲國(guó)家，南美游屬于高端旅游市場(chǎng)，選擇這條線路的游客一般都是既有錢又有閑的游客，所以往年南美游線路不是熱門線，南美相關(guān)線路一般只有兩三條。但今年里約奧運(yùn)為赴南美游帶來新機(jī)遇，加上中國(guó)游客出境旅游的腳步越走越遠(yuǎn)，南美洲漸成暑期新的熱門目的地。

在線旅游一直受資本青睞

在KKR集團(tuán)技術(shù)和媒介負(fù)責(zé)人史蒂芬·斯坦利來看，南美是未來全球旅游投資的地域焦點(diǎn)，在線旅游則一直是資本的寵兒。“相比資本對(duì)住宿和航空的投入，在線旅游平臺(tái)顯得滲透不足”，史蒂芬·斯坦利說。

在旅游業(yè)最為發(fā)達(dá)的西歐和北美國(guó)家，在線預(yù)訂酒店機(jī)票的比率也僅僅超過40%。因此去年11月，KKR集團(tuán)以5000萬美元領(lǐng)投了德國(guó)在線旅游一站式預(yù)訂平臺(tái) GetYourGuide（你的導(dǎo)游）。一同參與投資的，還有全球酒店預(yù)訂網(wǎng)站Booking.com前首席執(zhí)行官基斯·庫(kù)倫、已卸任的去哪兒網(wǎng)創(chuàng)始人戴福瑞。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）從GetYourGuide官網(wǎng)獲悉，GetYourGuide是在線旅游APP的典范。從2009年正式成立起，GetYourGuide就致力于P2P模式（個(gè)人對(duì)個(gè)人），只要注冊(cè)成為會(huì)員，就能為前來旅游的游客提供導(dǎo)游服務(wù)。在擁有大量用戶流量的基礎(chǔ)上，GetYourGuide逐步擴(kuò)大服務(wù)內(nèi)容，打造成了全球著名的B2C在線旅游預(yù)定平臺(tái)。

GetYourGuide網(wǎng)站目前為游客提供非常豐富的當(dāng)?shù)芈糜畏?wù)和個(gè)性化體驗(yàn)。在巴黎騎單車、在泰國(guó)學(xué)做菜、在拉斯維加斯坐直升機(jī)看風(fēng)景，這些都是通過平臺(tái)直接向?qū)в晤A(yù)定就能實(shí)現(xiàn)的。目前，GetYourGuide能向用戶提供全球2370個(gè)目的地的23900款產(chǎn)品。

“旅游業(yè)依然是充滿吸引力的行業(yè)，消費(fèi)者的開銷正在從物質(zhì)轉(zhuǎn)向體驗(yàn)。并且許多新興市場(chǎng)可支配收入的增加也會(huì)利好旅游行業(yè)，”史蒂芬·斯坦利表示，未來旅游業(yè)、特別是在線旅游仍將是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域。

A股上市公司跨界融合拓展“旅游+” 行業(yè)增速難掩投資泡沫

每經(jīng)記者 黃修眉

相比精準(zhǔn)醫(yī)療、虛擬現(xiàn)實(shí)等資本市場(chǎng)新興概念，國(guó)內(nèi)外的在線旅游板塊已經(jīng)過一番熱炒，整個(gè)行業(yè)也渡過了巨頭價(jià)格混戰(zhàn)的階段。

如今，每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）從業(yè)內(nèi)人士處了解到，2016年的在線旅游市場(chǎng)、特別是具有向資本市場(chǎng)融資的上市公司，已開始深耕跨界，打造以“旅游+體育”、“旅游+醫(yī)療”等為首的業(yè)態(tài)融合模式。

業(yè)內(nèi)人士表示，旅游是全新的移動(dòng)生活方式，因此旅游業(yè)能為其他行業(yè)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)和突破口。但當(dāng)下旅游業(yè)的投資增速明顯快于消費(fèi)增速，行業(yè)投資泡沫在所難免。

賽事旅游藍(lán)海大有可為

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，高速發(fā)展的我國(guó)旅游業(yè)中，在線旅游已成為非常重要的組成部分。易觀國(guó)際在《2016中國(guó)在線度假旅游市場(chǎng)專題報(bào)告》中指出，2015年國(guó)內(nèi)在線旅游市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4737.7億元，占同期中國(guó)旅游業(yè)總收入的11.5%。同時(shí)預(yù)計(jì)到2018年，中國(guó)在線旅游市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)到11345.3億元，三年增幅140%。

中國(guó)未來研究會(huì)旅游分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)劉思敏稱，居民的消費(fèi)升級(jí)對(duì)傳統(tǒng)的定居生活形成挑戰(zhàn)，社會(huì)各行各業(yè)提供的服務(wù)，從滿足定居生活的需求，升級(jí)到了滿足移動(dòng)生活的需求。旅游是全新的移動(dòng)生活方式，因此旅游業(yè)能為其他行業(yè)提供新的增長(zhǎng)點(diǎn)和突破口。

值得注意的是，居民消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)的不僅僅是在線旅游行業(yè)增速規(guī)模，也還有A股資本市場(chǎng)上深耕旅游業(yè)、特別是在線旅游行業(yè)的上市公司。

去年9月，國(guó)家旅游局局長(zhǎng)李金早發(fā)表署名文章，詮釋國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費(fèi)的若干意見》中提出的“旅游+”的概念，該《意見》構(gòu)思了一個(gè)旅游業(yè)與各行業(yè)全面融合滲透的宏偉藍(lán)圖。

政策與契機(jī)促進(jìn)資本市場(chǎng)開花。今年是全球體育賽事大年。先有歐錦賽、后有巴西奧運(yùn)會(huì)，國(guó)信證券分析師曾光就用“賽事旅游風(fēng)起云涌，體育旅游藍(lán)海大有可為”來形容“旅游+體育”的市場(chǎng)潛力。

曾光在研報(bào)中指出，體育旅游在近年來居民消費(fèi)升級(jí)背景下發(fā)展迅猛。我國(guó)2015年體育旅游實(shí)際完成投資791億元，同比增長(zhǎng)71.9%。無論是從全世界范圍還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來看，體育旅游都是大旅游產(chǎn)業(yè)中成長(zhǎng)最為迅速的一個(gè)細(xì)分行業(yè)。

A股資本市場(chǎng)中，凱撒旅游（000796）背靠大股東資源進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局。國(guó)信證券分析師曾光表示，體育旅游通?？梢苑譃橛^賽旅游以及以戶外運(yùn)動(dòng)為主的參賽游，而對(duì)于傳統(tǒng)旅行社而言，觀賽游業(yè)務(wù)的布局將為公司提升旗下產(chǎn)品豐富度以及差異化競(jìng)爭(zhēng)帶來最為直接的推動(dòng)作用，因而成為其布局重點(diǎn)。因此，能獲取體育旅游賽事營(yíng)銷、門票、俱樂部及賽事目的地等上游資源的上市公司占有先機(jī)。

而凱撒旅游此前與大股東海航集團(tuán)攜手投資布局樂視體育；公司今年又獲得巴西里約奧運(yùn)會(huì)門票和旅行套餐產(chǎn)品銷售權(quán)，2016年有望成為公司體育旅游品牌影響力擴(kuò)大，市場(chǎng)份額提升的關(guān)鍵之年。

此外，A股市場(chǎng)出境游龍頭公司眾信旅游（002707）也被眾多行業(yè)分析師看好。今年上半年，眾信旅游作價(jià)26億元收購(gòu)華遠(yuǎn)國(guó)旅，交易完成后公司在歐洲出境游市場(chǎng)的份額將超六成，穩(wěn)坐歐洲市場(chǎng)第一的位置。華遠(yuǎn)國(guó)旅是國(guó)內(nèi)出境游龍頭批發(fā)商。并購(gòu)后，2015年眾信合計(jì)華遠(yuǎn)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到108億元，占市場(chǎng)份額的3.8%，成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額最大的出境游運(yùn)營(yíng)商。

高端市場(chǎng)首推醫(yī)療旅游

與賽事旅游需要配合比賽時(shí)間不同，醫(yī)療旅游與居民切身健康護(hù)理需求密切相關(guān)，因此更具有貼切性、急迫性。

國(guó)際醫(yī)療旅游協(xié)會(huì)與美國(guó)斯坦福研究機(jī)構(gòu)共同研究數(shù)據(jù)顯示，最近5年，全球醫(yī)療旅游以平均9.9%的速度增長(zhǎng)，是旅游行業(yè)增速的兩倍多。預(yù)計(jì)2017年全球醫(yī)療旅游的收入規(guī)模將達(dá)到6785億美元。而2013年該收入為4386億美元。預(yù)計(jì)2017年全球醫(yī)療旅游的收入將占世界旅游總收入的16%，而2013年比例為14%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院近期也表示，基于民眾對(duì)更高質(zhì)量護(hù)理的需求，中國(guó)的醫(yī)療旅游市場(chǎng)將在未來十年趕超美國(guó)。寶哥（微信公眾號(hào)：mjtzb2）注意到，從目前的市場(chǎng)規(guī)模看，攜程方面表示國(guó)內(nèi)醫(yī)療旅游的人數(shù)比例非常小，但上半年海外體檢等醫(yī)療旅游產(chǎn)品預(yù)訂人數(shù)同比增5倍以上。受消費(fèi)需求升級(jí)和政策扶持等利好因素影響，醫(yī)療旅游未來或?qū)⒊筛叨寺糜问袌?chǎng)的一片藍(lán)海。

細(xì)數(shù)A股上市公司中，平潭發(fā)展（000592）與具有全球醫(yī)療領(lǐng)先地位的我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)有著密切合作。全球前200大醫(yī)院中，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)占席14家，排名第三，僅次于美國(guó)及德國(guó)，遠(yuǎn)高于亞洲其他國(guó)家和地區(qū)，我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的醫(yī)療具有國(guó)際領(lǐng)先地位。

行業(yè)增速難掩投資泡沫

“旅游投資的快速增長(zhǎng)與旅游業(yè)快速發(fā)展的背景相適應(yīng)，”中國(guó)未來研究會(huì)旅游分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)劉思敏向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新三駕馬車——新型投資、新型消費(fèi)和“一帶一路”角度講，旅游業(yè)是新型投資的重要領(lǐng)域，也是資本投資的重要出路之一。因此，在全國(guó)投資增速下降的背景下，上半年旅游投資的同比增速仍能高達(dá)30%。

“但目前旅游行業(yè)投資仍然增長(zhǎng)過快，行業(yè)帶有泡沫和不理性的成分，”劉思敏向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）表示。旅游的三個(gè)要素，有錢（有消費(fèi)能力）、有閑（有消費(fèi)時(shí)間）、有沖動(dòng)（有旅游動(dòng)機(jī)）。

現(xiàn)階段，全民向往旅游，具備消費(fèi)能力的人群也不少，滿足了有錢與有沖動(dòng)兩大要素，旅游時(shí)間短缺便成為居民旅游消費(fèi)需求釋放的瓶頸和天花板。

劉思敏舉例稱，目前國(guó)內(nèi)七天長(zhǎng)假只有國(guó)慶和春節(jié)，從旅游市場(chǎng)火爆的程度看出，休假時(shí)間完全不能滿足爆發(fā)的旅游需求。又因?yàn)槁糜尉哂胁豢商娲?，因此旅游消費(fèi)的增速趕不上旅游投資的增速，旅游業(yè)投資存在盲目和風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，今年上半年，旅游上市公司板塊表現(xiàn)較弱，跌幅27.26%，跑輸大盤10個(gè)百分點(diǎn)。景區(qū)、旅行社以及酒店餐飲板塊跌幅均超過25%。大批旅游創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入瓶頸期，淘在路上、麥兜旅行、拒宅網(wǎng)、腳丫旅行網(wǎng)、找好玩、周五旅行網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)公司宣布破產(chǎn)或倒閉。上半年在線旅游領(lǐng)域投資事件為57起，僅為去年全年的30%。

有著國(guó)內(nèi)外投資經(jīng)驗(yàn)的資深私募人士向每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）透露，對(duì)比去年同期國(guó)內(nèi)旅游投資增速與消費(fèi)增速，預(yù)計(jì)今年上半年旅游投資仍將遠(yuǎn)高于消費(fèi)增速。

但上述私募人士也表示，在投資增長(zhǎng)乏力、新的消費(fèi)熱點(diǎn)不多、穩(wěn)增長(zhǎng)難度加大的情況下，旅游業(yè)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和擴(kuò)大內(nèi)需新增長(zhǎng)的作用明顯。

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