每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃修眉    

◎每經(jīng)記者 黃修眉

“目光聚集之處，金錢必將追隨”，總是精準(zhǔn)引領(lǐng)全球投資方向的華爾街，這次又將目光和金錢都投向了一個熟悉的行業(yè)——旅游業(yè)。全球頂尖數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic最新統(tǒng)計(jì)顯示，今年前七個月，全球私募股權(quán)向餐飲和住宿行業(yè)投資了46億美元的資金，超去年全年44億美元的總和。但這次，卻有著與以往不同的特征。

2015年國際旅游業(yè)增長4%

全球經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩，全球私募股權(quán)投資基金卻對旅游業(yè)充滿信心。今年7月，私募股權(quán)巨頭凱雷集團(tuán)宣布投資1780萬美元，幫助通往文化古城馬丘比丘的印加鐵路升級換代；同月，美國阿波羅全球投資集團(tuán)以22億美元，購入了一家位于拉斯維加斯的分時(shí)度假公司；老牌杠桿收購天王KKR集團(tuán)則計(jì)劃于今年冬天，在夏威夷威基基海灘新開一家酒店。

看好旅游業(yè)發(fā)展前景的不止上述三家。美國頂尖數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic報(bào)告稱，今年前7個月，全球私募股權(quán)在餐飲與住宿領(lǐng)域的投資達(dá)到46億美元，超過了2015年44億美元的總和。世界旅游與旅行理事會（WTTC）數(shù)據(jù)顯示，2015年國際旅游業(yè)增長4%，旅游消費(fèi)額超過1.4萬億美元，連續(xù)第4年實(shí)現(xiàn)增長。2015年，旅游業(yè)向全球GDP貢獻(xiàn)了7.2萬億美元，占全球GDP總量的9.8%，貢獻(xiàn)額增長3.1%，連續(xù)第5年超過全球整體GDP增速。

相比其他行業(yè)，旅游業(yè)沖勁十足。越來越多的經(jīng)濟(jì)體，將旅游業(yè)看作是拉動經(jīng)濟(jì)走出低迷的良方。WTTC于近期公布的《2016旅游業(yè)經(jīng)濟(jì)影響》中就預(yù)計(jì)，未來十年，旅游業(yè)對全球GDP的貢獻(xiàn)率將以每年平均4%的速度增長。到2026年，旅游業(yè)將制造3.7億個崗位，相當(dāng)于全世界每9個人中就有1人從事旅游業(yè)。而目前，旅游業(yè)向全球提供了2.84億個崗位。

最新投資焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向南美

值得注意的是，受益于全球中產(chǎn)規(guī)模激增，旅游業(yè)在過去5年保持了穩(wěn)定而高速的增長。在亞洲和南美一些新興經(jīng)濟(jì)體，境內(nèi)和境外游都迎來了蓬勃發(fā)展。根據(jù)咨詢公司IVISWorld的數(shù)據(jù)，這些國家的旅游消費(fèi)增速甚至超過了發(fā)達(dá)國家。

看好未來十年全球旅游業(yè)發(fā)展的私募股權(quán)，將目光投向了南美?？粗?014世界杯和2016夏季奧運(yùn)會對巴西旅游業(yè)的提振，凱雷集團(tuán)早在2009年就布局了巴西旅游業(yè)。2009年，凱雷買入巴西最大旅行社（按營收算）CVC Brasil Operadora e Agencia de Viagens的大部分股份，并期待未來的體育旅游能為凱雷帶來不錯的收益。今年二季度，CVC預(yù)定額達(dá)到4380萬美元，同比上漲7%。CVC的股價(jià)也較2013年上市時(shí)，上漲了40%。

凱雷集團(tuán)美國并購團(tuán)隊(duì)聯(lián)合負(fù)責(zé)人桑德拉·霍巴赫就表示，這種輕資產(chǎn)的模式不僅是他們所偏好的，而且有助于他們享受拉美經(jīng)濟(jì)變化的紅利。

每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）了解到，相較于傳統(tǒng)歐美、亞洲國家，南美游屬于高端旅游市場，選擇這條線路的游客一般都是既有錢又有閑的游客，所以往年南美游不是熱門線,一般只有兩三條。但今年里約奧運(yùn)為赴南美游帶來新機(jī)遇，加上中國游客出境旅游的腳步越走越遠(yuǎn)，南美洲漸成暑期新的熱門目的地。

在線旅游一直受到資本青睞

在KKR集團(tuán)技術(shù)和媒介負(fù)責(zé)人史蒂芬·斯坦利來看，南美是未來全球旅游投資的地域焦點(diǎn)，在線旅游則一直是資本的寵兒?！跋啾荣Y本對住宿和航空的投入，在線旅游平臺顯得滲透不足，”史蒂芬·斯坦利說。

在旅游業(yè)最為發(fā)達(dá)的西歐和北美國家，在線預(yù)訂酒店機(jī)票的比率也僅僅超過40%。因此去年11月，KKR集團(tuán)以5000萬美元領(lǐng)投了德國在線旅游一站式預(yù)訂平臺 GetYourGuide（你的導(dǎo)游）。一同參與投資的，還有全球酒店預(yù)訂網(wǎng)站Booking. com前首席執(zhí)行官基斯·庫倫、已卸任的去哪兒網(wǎng)創(chuàng)始人戴福瑞。

每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）從GetYourGuide官網(wǎng)獲悉，GetYourGuide是在線旅游APP的典范。從2009年正式成立起，GetYourGuide就致力于P2P模式（個人對個人），只要注冊成為會員，就能為前來旅游的游客提供導(dǎo)游服務(wù)。在擁有大量用戶流量的基礎(chǔ)上，GetYourGuide逐步擴(kuò)大服務(wù)內(nèi)容，打造成了全球著名的B2C在線旅游預(yù)定平臺。

GetYourGuide網(wǎng)站目前為游客提供非常豐富的當(dāng)?shù)芈糜畏?wù)和個性化體驗(yàn)。在巴黎騎單車、在泰國學(xué)做菜、在拉斯維加斯坐直升機(jī)看風(fēng)景，這些都是通過平臺直接向?qū)в晤A(yù)定就能實(shí)現(xiàn)的。目前，GetYourGuide能向用戶提供全球2370個目的地的23900款產(chǎn)品。

“旅游業(yè)依然是充滿吸引力的行業(yè)，消費(fèi)者的開銷正在從物質(zhì)轉(zhuǎn)向體驗(yàn)。并且許多新興市場可支配收入的增加也會利好旅游行業(yè)，”史蒂芬·斯坦利表示，未來旅游業(yè)、特別是在線旅游仍將是引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要領(lǐng)域。

A股上市公司跨界融合拓展“旅游+”行業(yè)增速難掩投資泡沫

◎每經(jīng)記者 黃修眉

相比精準(zhǔn)醫(yī)療、虛擬現(xiàn)實(shí)等資本市場新興概念，國內(nèi)外的在線旅游板塊已有過一番熱炒，整個行業(yè)也渡過了價(jià)格混戰(zhàn)的階段。

如今，每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）向業(yè)內(nèi)人士了解到，2016年的在線旅游市場上、不少上市公司已開始深耕跨界，打造以“旅游+體育”、“旅游+醫(yī)療”等為主的業(yè)態(tài)融合模式。業(yè)內(nèi)人士表示，旅游是全新的移動生活方式，因此旅游業(yè)能為其他行業(yè)提供新的增長點(diǎn)和突破口。但當(dāng)下旅游業(yè)的投資增速明顯快于消費(fèi)增速，行業(yè)出現(xiàn)投資泡沫在所難免。

居民消費(fèi)升級帶動旅游業(yè)

易觀國際有這樣一組數(shù)據(jù)來形容未來旅游業(yè)的前景?？傮w來說，2015年中國旅游業(yè)總收入4.13萬億元，占同期中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP，67.7萬億元）的6.1%。

旅游業(yè)經(jīng)過2011年內(nèi)生增長關(guān)鍵年后，增長率進(jìn)一步提升，與GDP增長曲線形成“Y形”背離，同時(shí)近4年旅游產(chǎn)業(yè)復(fù)合增長率高于2011年前，顯示近幾年旅游消費(fèi)強(qiáng)勁增長。2011年~2015年，旅游產(chǎn)業(yè)年平均復(fù)合增長率為16.4%，而我國GDP的年平均增長率為8.7%，可以看出旅游業(yè)增長強(qiáng)勁。

不過，市場一直擔(dān)憂近幾年國民經(jīng)濟(jì)增速放緩會對旅游業(yè)增長形成負(fù)面影響。中國未來研究會旅游分會副會長劉思敏卻并不如此認(rèn)為，劉思敏在接受每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）采訪時(shí)表示，發(fā)達(dá)社會的標(biāo)志之一，就是第三產(chǎn)業(yè)占GDP的70%以上。旅游業(yè)是第三產(chǎn)業(yè)的龍頭，也是服務(wù)業(yè)的重要載體，因此在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重要角色。

目前我國處于中等收入人群快速形成時(shí)期，居民的消費(fèi)升級必將繼續(xù)成為旅游業(yè)快速增長的動力。劉思敏解釋道，上世紀(jì)80、90年代，居民的消費(fèi)重點(diǎn)主要圍繞日常生活展開。小到家電日用品，大到住房需求等，是那個時(shí)期居民的主要消費(fèi)點(diǎn)。但隨著居民生活的改善，主要消費(fèi)點(diǎn)也從日常生活，升級換代到了“以物質(zhì)消費(fèi)為載體，精神消費(fèi)為需求”的旅游業(yè)。“旅游業(yè)的消費(fèi)是沒有天花板的?！眲⑺济舯硎尽?/p>

賽事旅游藍(lán)海大有可為

每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）注意到，高速發(fā)展的我國旅游業(yè)中，在線旅游已成為非常重要的組成部分。易觀國際在《2016中國在線度假旅游市場專題報(bào)告》中指出，2015年國內(nèi)在線旅游市場規(guī)模達(dá)到4737.7億元，占同期中國旅游業(yè)總收入的11.5%。同時(shí)預(yù)計(jì)到2018年，中國在線旅游市場規(guī)模將增長到11345.3億元，三年增幅140%。

劉思敏稱，居民的消費(fèi)升級對傳統(tǒng)的定居生活形成挑戰(zhàn)，社會各行各業(yè)提供的服務(wù)，從滿足定居生活的需求，升級到了滿足移動生活的需求。旅游是全新的移動生活方式，因此旅游業(yè)能為其他行業(yè)提供新的增長點(diǎn)和突破口。

值得注意的是，居民消費(fèi)升級帶動的不僅僅是在線旅游行業(yè)增速規(guī)模，還有A股資本市場上深耕旅游業(yè)、特別是在線旅游業(yè)的上市公司。

去年9月，國家旅游局局長李金早發(fā)表署名文章，詮釋國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)旅游投資和消費(fèi)的若干意見》中提出的“旅游+”的概念，該《意見》構(gòu)思了一個旅游業(yè)與各行業(yè)全面融合滲透的宏偉藍(lán)圖。

政策與契機(jī)促進(jìn)資本市場開花。今年就是全球體育賽事大年。先有歐錦賽、后有巴西奧運(yùn)會，國信證券分析師曾光就用“賽事旅游風(fēng)起云涌，體育旅游藍(lán)海大有可為”來形容“旅游+體育”的市場潛力。

曾光在研報(bào)中指出，體育旅游在近年來居民消費(fèi)升級背景下發(fā)展迅猛。我國2015年體育旅游實(shí)際完成投資791億元，同比增長71.9%。無論是從全世界范圍還是國內(nèi)市場來看，體育旅游都是大旅游產(chǎn)業(yè)中成長最為迅速的一個細(xì)分行業(yè)。

A股市場中，以背靠大股東資源進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的凱撒旅游（000796，收盤價(jià)18.41元）值得關(guān)注。國信證券分析師曾光表示，體育旅游通?？梢苑譃橛^賽旅游以及以戶外運(yùn)動為主的參賽游，而對于傳統(tǒng)旅行社而言，觀賽游業(yè)務(wù)的布局將為公司提升旗下產(chǎn)品豐富度以及差異化競爭帶來最為直接的推動作用，因而成為其布局重點(diǎn)。因此，能獲取體育旅游賽事營銷、門票、俱樂部及賽事目的地等上游資源的上市公司占有先機(jī)。

而凱撒旅游此前與大股東海航集團(tuán)攜手投資布局樂視體育；公司今年又獲得巴西里約奧運(yùn)會門票和旅行套餐產(chǎn)品銷售權(quán)，2016年有望成為公司體育旅游品牌影響力擴(kuò)大，市場份額提升的關(guān)鍵之年。

此外，A股市場出境游龍頭公司眾信旅游（002707，收盤價(jià)20.2元）也被眾多行業(yè)分析師看好。今年上半年，眾信旅游作價(jià)26億元收購華遠(yuǎn)國旅，交易完成后公司在歐洲出境游市場的份額將超六成，穩(wěn)坐歐洲市場第一的位置。華遠(yuǎn)國旅是國內(nèi)出境游龍頭批發(fā)商。并購后，2015年眾信合計(jì)華遠(yuǎn)的營業(yè)收入達(dá)到108億元，占市場份額的3.8%，成為國內(nèi)市場份額最大的出境游運(yùn)營商。

高端市場首推醫(yī)療旅游

與賽事旅游需要配合比賽時(shí)間不同，醫(yī)療旅游與居民切身健康護(hù)理需求密切相關(guān)，因此更具有貼切性、急迫性。

國際醫(yī)療旅游協(xié)會與美國斯坦福研究機(jī)構(gòu)共同研究數(shù)據(jù)顯示，最近5年，全球醫(yī)療旅游以平均 9.9%的速度增長，是旅游行業(yè)增速的兩倍多。預(yù)計(jì)2017年全球醫(yī)療旅游的收入規(guī)模將達(dá)到6785億美元。而2013年該收入為4386億美元。預(yù)計(jì)2017年全球醫(yī)療旅游的收入將占世界旅游總收入的16%，而2013年比例為14%。

每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）注意到，從目前的市場規(guī)?？矗瑪y程方面表示國內(nèi)醫(yī)療旅游的人數(shù)比例非常小，但上半年海外體檢等醫(yī)療旅游產(chǎn)品預(yù)訂人數(shù)同比增5倍以上。受消費(fèi)需求升級和政策扶持等利好因素影響，醫(yī)療旅游未來或?qū)⒊筛叨寺糜问袌龅囊黄{(lán)海。

細(xì)數(shù)A股上市公司中，平潭發(fā)展（000592，收盤價(jià)8.17元）與具有全球醫(yī)療領(lǐng)先地位的中國臺灣地區(qū)有著密切合作。全球前200家大醫(yī)院中，中國臺灣地區(qū)占14家，排名第三，僅次于美國及德國，遠(yuǎn)高于亞洲其他國家和地區(qū)，具有國際領(lǐng)先地位。

興業(yè)證券分析師李躍博指出，平潭發(fā)展是平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)唯一的A股上市標(biāo)的，與臺灣東亞紀(jì)念醫(yī)院、臺灣正揚(yáng)生醫(yī)科技、星渝醫(yī)療管理顧問機(jī)構(gòu)、臺北振興醫(yī)院等接觸多年。此前，公司參與福建嚴(yán)復(fù)紀(jì)念醫(yī)院和馬尾三江口醫(yī)院兩家三甲綜合建制醫(yī)院的投資建設(shè)運(yùn)營，均與臺灣方面進(jìn)行合作，已具備嫁接臺灣優(yōu)質(zhì)專業(yè)醫(yī)療資源和醫(yī)療團(tuán)隊(duì)的整合能力。

此外，公司擁有岸線港口、海洋生物、濱海旅游、清潔能源等豐富資源，在發(fā)展健康醫(yī)療旅游方面擁有區(qū)域和政策雙重優(yōu)勢。公司通過設(shè)立兩岸合作醫(yī)院方式嫁接臺灣優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源，成為大陸居民享受臺灣優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)的橋梁和紐帶。

行業(yè)增速難掩投資泡沫

國家旅游局7月6日發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，上半年旅游業(yè)實(shí)際完成投資4211.5億元，投資同比增幅30.5%，大大高于上半年全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增速?？梢灶A(yù)見的是，不論是今年旅游業(yè)對GDP的貢獻(xiàn)率，還是今年旅游業(yè)的整體投資增速，都將繼續(xù)保持增長。

“旅游投資的快速增長與旅游業(yè)快速發(fā)展的背景相適應(yīng)?！敝袊磥硌芯繒糜畏謺睍L劉思敏向每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）表示，從中國經(jīng)濟(jì)增長的新三駕馬車——新型投資、新型消費(fèi)和“一帶一路”角度講，旅游業(yè)是新型投資的重要領(lǐng)域，也是資本投資的重要出路之一。因此，在全國投資增速下降的背景下，上半年旅游投資的同比增速仍能高達(dá)30%。

“但目前旅游行業(yè)投資仍然增長過快，行業(yè)帶有泡沫和不理性的成分?！眲⑺济粝蛴浾弑硎?。旅游的三個要素，有錢（有消費(fèi)能力）、有閑（有消費(fèi)時(shí)間）、有沖動（有旅游動機(jī)）。

現(xiàn)階段，全民向往旅游，具備消費(fèi)能力的人群也不少，滿足了有錢與有沖動兩大要素，旅游時(shí)間短缺便成為居民旅游消費(fèi)需求釋放的瓶頸和天花板。

劉思敏舉例稱，目前國內(nèi)七天長假只有國慶和春節(jié)，從旅游市場火爆的程度看出，休假時(shí)間完全不能滿足爆發(fā)的旅游需求。又因?yàn)槁糜尉哂胁豢商娲裕虼寺糜蜗M(fèi)的增速趕不上旅游投資的增速，旅游業(yè)投資存在盲目和風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)投資寶（微信號mjtzb2）注意到，今年上半年，A股旅游板塊表現(xiàn)較弱，跌幅達(dá)27.26%，跑輸大盤10個百分點(diǎn)。景區(qū)、旅行社以及酒店餐飲板塊跌幅均超過25%。大批旅游創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司進(jìn)入瓶頸期，淘在路上、麥兜旅行、拒宅網(wǎng)、腳丫旅行網(wǎng)、找好玩、周五旅行網(wǎng)等創(chuàng)業(yè)公司宣布破產(chǎn)或倒閉。上半年在線旅游領(lǐng)域投資事件為57起，僅為去年全年的30%。