每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟璇    

每經(jīng)記者 牟璇

《霸王別姬》《甲方乙方》《東邪西毒》…… 這一部部經(jīng)典的電影，至今都讓觀眾久久回味，難以忘懷，而這些經(jīng)典作品均出于中影的前身—— 北京電影制片廠之手。

1999 年2 月12 日，中影集團成立，北影廠成為中影集團重要的一部分，所有的資源也融入中影集團，中影集團承載著北影廠在電影制作上的精華。隨后，當中國電影股份有限公司成立后，中影集團的電影制作也全部注入股份公司，也就是如今剛在上交所掛牌上市的中國電影（600977,SH）。

不過讓人遺憾的是，中國電影目前的電影制作方面，卻遇到了瓶頸。從中國電影招股說明書中，披露的主導或參與創(chuàng)作的電影來看，成為精品電影的較少，并且報告期內(nèi)作為第一出品方對影片有掌控力的影片中，沒有出現(xiàn)超過10 億元票房的影片。

這對于這家背靠龐大的國資陣容、參控股國內(nèi)超過百家影院、收攬眾多海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資源的全產(chǎn)業(yè)鏈公司來說，無疑是一件憾事。

本周二（8月9日），中國電影（600977,SH）終于站上了資本市場的舞臺，成為第一家上市的國有電影企業(yè)，大家也紛紛注視著上市后的中國電影在電影制片制作領域能否奮起直追，推出被市場和觀眾都認可的經(jīng)典影片。

制片相對跛腳主導創(chuàng)作缺少高票房電影發(fā)行

曾幾何時，中影生產(chǎn)的電影占據(jù)了國內(nèi)大量銀幕，是當之無愧的電影“票房一哥”。不過，隨著華誼兄弟、光線傳媒等民營企業(yè)的快速崛起，中影在電影內(nèi)容制作上卻落在了他們身后。

中國電影產(chǎn)業(yè)研究專家、北京電影學院客座教授劉嘉向每經(jīng)影視記者表示，以前《建國大業(yè)》《建黨偉業(yè)》等作品是中影主導創(chuàng)作的電影里比較經(jīng)典的。但近幾年中影主導創(chuàng)作的電影精品少，票房高的也比較少見。

樂正傳媒研發(fā)與咨詢總監(jiān)彭侃也表示，中影是以電影制片廠出身，本來應該以電影制作為主業(yè)，但目前電影制作的表現(xiàn)已經(jīng)落后于民營公司了。

中國電影招股說明書中顯示，在報告期內(nèi)，公司共主導或參與創(chuàng)作生產(chǎn)各類影片66 部，影片實現(xiàn)票房收入98.90 億元，占全國近三年國產(chǎn)影片票房總額的17.64%。其中，共有18 部影片票房過億。

但在這18 部票房過億的電影里，中影作為第一出品方的電影中，票房最高的是2015 年上映的《狼圖騰》，票房總額達到7.03 億元；其次是《九層妖塔》，總票房為6.86 億元；然后是2013 年的《中國合伙人》票房為5.39 億元。除此之外，中影剩下的作為第一出品方創(chuàng)作的電影票房均未超過5 億元。

彭侃向記者表示，電影創(chuàng)作往往是費力不討好的，中影目前電影創(chuàng)作上是落后民營公司的，并且中影的電影創(chuàng)作還需要兼顧很多主旋律、農(nóng)村題材的作品，因此可能沒有太大精力投入商業(yè)電影創(chuàng)作。

1，《富春山居圖》中影是第一出品方

在另一方面，難出爆款跟電影本身的質(zhì)量也有著較大的關系，每經(jīng)影視記者（微信公眾號：meijingyingshi）在招股書中看到，在中影作為第一出品方的作品中，《富春山居圖》《王朝的女人楊貴妃》《不可思異》《九層妖塔》的評分也都不高，幾乎處于口碑靠下的電影，根據(jù)豆瓣電影評分來看，上述四部電影的評分分別為2.9 分、3.7 分、3.8 分和4.3 分（截至8 月11 日）。

《富春山居圖》是最為遭遇口碑吐槽的一部電影，這部由劉德華、林志玲、張靜初等眾多大牌明星主演的影片，曾在2013 年掀起了話題浪潮，不少網(wǎng)友并不認可這部影片。伴隨鋪天蓋地惡評的是不斷上漲的票房，按照中影披露，《富春山居圖》獲得了2.99 億元總票房，票房當期排名第11。

對于中影的短板是否在制片上這個問題，中國電影董事長喇培康對《中國電影報》回應：“中影是一家全產(chǎn)業(yè)鏈公司，制片公司是我們下屬160 多家公司排名第一的公司。經(jīng)過幾年的打造，中影的制片實力還是很強的，我們每年都有若干部在拍，若干部準備公映，若干部策劃，若干部籌備，已形成制片梯次，中影每年都會推出一批優(yōu)秀影片。”

2，制片是不可或缺的板塊

中影在電影制作方面相對沒有較為突出的表現(xiàn)，但電影發(fā)行卻非常強勢，因此公司的收入結(jié)構(gòu)中，電影發(fā)行收入占據(jù)主營業(yè)務收入超過半數(shù)江山，其次電影放映占據(jù)第二位，在20%左右，再來才是公司的影視制片制作業(yè)務，近三年占比為一成左右。

從近三年的情況來看，中影電影發(fā)行均占到了主營業(yè)務收入的五成以上，占比第二的是電影放映，占比均超過20%，而第三才是影視制片制作。

劉嘉向每經(jīng)影視記者表示，如果中影想做一家航母級的全產(chǎn)業(yè)鏈公司，那么對標的就是好萊塢六大電影集團，如果想成為超級航母，電影制作制片也是不可或缺的板塊，如果僅憑過硬的發(fā)行能力，但做不出強大的電影支持，也是不行的。

值得提到的是，中國電影的上市募集資金投資項目中，擬使用募集資金11.84億元用于補充影視劇業(yè)務營運資金，其中擬使用8.89 億元進行電影投資，用于3 年內(nèi)投產(chǎn)、投拍及宣傳發(fā)行53 部電影。2.39億元進行電視劇投資。

此外，文化科技領域投資人曹海濤向每經(jīng)影視記者表示，中影的優(yōu)勢是電影發(fā)行方面，特別是引進片方面，而在制片方面就沒那樣強大。這主要是因為中影在影視資源方面的獨特地位和一些體制因素，這幾年中影有不少制作團隊，陸續(xù)去了民營企業(yè)。

作為國有企業(yè)，控制風險是第一位的，因為電影制作中很多環(huán)節(jié)具有較大風險，以發(fā)行為主、以海外引進為主、以多個出品方共同投資為主的戰(zhàn)略使得風險控制相對較好，當然這樣可能會失去更多創(chuàng)新的機會和更加豐厚的回報。

中影通過控股、參股等資本運營方式建立院線聯(lián)盟并自認盟主

隨著越來越多的人走進電影院，看電影已經(jīng)成為了人們最大的休閑方式，而在我國眾多的院線中，除了萬達院線齊刷刷自己投資的影院，中影更像“盟主”的地位，依托著在發(fā)行領域的地位和經(jīng)驗，分別控股3家和參股4家電影院線，擁有99家控股影院、13家參股影院。

但值得注意的是，相較于萬達院線去年63.88 億元的放映收入，去年中影的放映收入僅為其三分之一，約19.20 億元。彭侃向每經(jīng)影視記者表示，中影旗下有不少是國有院線改制的，影院也較多是加盟的，院線一般只分得到影院大概1%、2%的票房收入，但萬達所有的影院都是自己的資產(chǎn)。

相較于萬達院線旗下清一色自營的院線，中影更像一位“盟主”，通過控股、參股等資本運營方式建立院線聯(lián)盟并自認盟主。截至2015 年末，中國電影共控股3 家電影院線公司和參股4 家電影院線公司，控股和參股院線擁有的加盟影院數(shù)量占全國城市影院總量的28.90%。

此外，在2015 年全國票房排名前十的電影院線中，有三家院線都是中影控股的，即中影星美（持股60%）、深圳中影南方（持股36%）和中影數(shù)字院線（持股100%），其票房合計收入88.89 億元。

不過，盡管影院數(shù)量將近占到全國城市影院總量的三成，但中影控股影院實現(xiàn)的票房總額占比卻并不高。截至2015年末，公司擁有99 家控股影院和13家參股影院，2014 年和2015 年公司控股影院分別實現(xiàn)票房11.46 億元、17.06 億元，占全國票房總額的比例分別為3.87%、3.87%。然而從財務數(shù)據(jù)來看，中影去年的放映業(yè)務收入為19.20 億元，而從萬達院線去年放映收入?yún)s高達63.88億元，其去年放映收入遠遠低于萬達院線。

彭侃向每經(jīng)影視記者表示，萬達院線是全國唯一一家資產(chǎn)聯(lián)結(jié)經(jīng)營模式的電影院線公司，全部采用的是自己投錢的模式，因此旗下的影院均為自己的資產(chǎn)；而中影下面的影院很多都是加盟的形式，這樣的合作關系是沒有太大功能的，院線公司一般也只分得到影院大概1%、2%的票房收入，其盈利水平遠不及自投模式的萬達院線。

相關資料顯示，國內(nèi)院線按資產(chǎn)從屬形式可分為資產(chǎn)聯(lián)結(jié)和簽約加盟兩種。資產(chǎn)聯(lián)結(jié)以自有資本直接對外投資、開發(fā)和建設影院，對影院的日常經(jīng)營、管理有著絕對的控制力，例如萬達院線；而簽約加盟以供片為紐帶，在院線公司的指導、建議下自主進行經(jīng)營和管理，院線公司對于其管理控制相對較弱。而國內(nèi)其他院線均采取資產(chǎn)聯(lián)結(jié)和簽約加盟相結(jié)合的方式經(jīng)營。

此外，上述不愿具名人士向每經(jīng)影視記者表示，雖然中影也有主投一些影院，一些是它們自己的，但大部分都是跟人合作投資的。這是因為中影之前由于跟各個省電影公司都有發(fā)行的合作，后來在院線制成立后，各個省電影公司欠了中影一些欠款，后來就變成一定比例的股份，因此中影便擁有不少影院的股份。

政策護航 發(fā)行占優(yōu)勢  六成發(fā)行收入依賴進口片

1994年，中影集團進口的由導演安德魯·戴維斯創(chuàng)作指導的一部美國動作犯罪電影《亡命天涯》，是中國內(nèi)地第一部與外商采用票房分賬形式發(fā)行的好萊塢大片，當年中影發(fā)行五個城市，終極票房高達3500 萬元。

如今，20多年已經(jīng)過去，中影改制后將電影業(yè)務全部注入的中國電影（600977，SH）仍然牢牢掌握著進口大片的發(fā)行權(quán)。

中國電影這家8月9日才上市的“年輕”上市公司，背后卻承載著有著67 年品牌的“中影”，而進口片發(fā)行一直是公司“穩(wěn)賺不賠”的核心業(yè)務。由于我國進口影片管理按一家進口、兩家發(fā)行的原則，該政策限定僅中影和華夏具有進口影片發(fā)行權(quán)。因此，在政策護航下，中影發(fā)行進口影片收入平均占據(jù)近三年中影發(fā)行收入的七成以上。,

1，政策護航：進口片發(fā)行收入占六成

身為國字頭影視公司排頭兵，中國電影手中最大的“ 肥肉”在于進口影片發(fā)行。作為國內(nèi)除了華夏公司外第二家唯一承擔進口影片全國發(fā)行權(quán)的公司，多年以來享受著進口大片所帶來的豐厚收益。

從具體財務數(shù)據(jù)來看，資料顯示，2013 年~2015 年，公司發(fā)行進口影片收入分別達到16.66 億元、27.77 億元、32.00 億元，占發(fā)行業(yè)務收入比例分別為68.13%、77.92%、79.74%，占營業(yè)收入比例分別為36.50%、46.59%、43.86%。

從毛利來看，2013 年~2015 年發(fā)行進口影片毛利分別為2.58 億元、4.14 億元、6.37 億元，占發(fā)行業(yè)務毛利比例分別為44.70%、50.84%、65.48%，占總毛利比例分別為23.20%、33.77%和37.17%。

樂正傳媒研發(fā)與咨詢總監(jiān)彭侃向每經(jīng)影視（微信公眾號：meijingyingshi）記者提到，在電影發(fā)行方面中影具備壟斷優(yōu)勢，并且電影發(fā)行方不存在賠錢的問題，因此每年進口影片分賬讓中影“旱澇保收”，并且不少大片的票房都是非常好的。

與此同時，峨眉電影集團董事長何世平也向記者表示，中影是全世界的孤例，比如進口片的配額，一年就30多部進口片的配額，它的盈利就沒有問題了。

具體來看，根據(jù)公司招股說明書介紹，報告期內(nèi)，公司主導或參與發(fā)行的進口影片主要包括《速度與激情7》、《復仇者聯(lián)盟2》、《侏羅紀世界》、《變形金剛4》、《敢死隊3》、《X 戰(zhàn)警：逆轉(zhuǎn)未來》、《美國隊長2》等。其中，2013 年《鋼鐵俠3》、2014 年與華夏公司聯(lián)合發(fā)行的《變形金剛4》、2015 年與華夏公司聯(lián)合發(fā)行的《速度與激情7》，均位列當年進口影片票房首位。

不過，由于壟斷進口片發(fā)行權(quán)，導致進口影片發(fā)行收入在公司占比過大，這也成為中影潛在的一大風險。對此，中國電影董事長喇培康在首次公開發(fā)行A 股網(wǎng)上投資者交流會上稱：“因公司來自進口影片的發(fā)行收入和毛利貢獻占總收入和毛利的比例較大，如果該政策發(fā)生調(diào)整，如放開發(fā)行權(quán)限制或增加有權(quán)發(fā)行家數(shù)，則對公司的經(jīng)營業(yè)績會產(chǎn)生較大不利影響。”

2，絕對優(yōu)勢：國產(chǎn)影片發(fā)行仍占半壁江山

另一方面，中國電影在國產(chǎn)影片發(fā)行方面也占據(jù)著絕對的優(yōu)勢位置，占到的平均市場份額達到58.41% ，其中票房過億影片參與占比超過90%。

資料顯示，2013 年~2015 年全國票房過億國產(chǎn)影片數(shù)分別為32 部、36部以及47 部，占比分別高達100%、69.44%、100%，三年累計平均占比達到90.43%。并且從該數(shù)據(jù)可以看出，2013 年與2015 年，全國票房過億的國產(chǎn)影片中，中國電影全部主導或參與了發(fā)行。

國海證券認為，公司對電影發(fā)行業(yè)務的理解要遠超其他公司，特別是對電影排片檔期、排片計劃有著非一般的理解能力，而電影的排片又幾乎是現(xiàn)階段影響我國電影票房最重要的因素之一。

此外，文化科技領域投資人曹海濤認為，影視產(chǎn)業(yè)從批文到許可證都受到國家的管控，而作為國有影視產(chǎn)業(yè)的代表，中影是各路民營公司在制作方面，以及尤其是發(fā)行方面合作的較好選擇。