最近恒大舉牌萬科又為“寶萬之爭”增加了更多不確定的因素。從安邦到寶能系再到恒大人壽，險資的身影在二級市場上頻頻出現(xiàn)。相比于其在一級市場相對低調(diào)的布局，險資在二級市場上的操作更為高調(diào)和迅速。

一面是利率的不斷下行，一面是保險機(jī)構(gòu)融資成本的不斷升高，再加上固定收益類資產(chǎn)的平均收益下滑，險資的投資配置正逐漸向偏股型產(chǎn)品和股權(quán)類偏移。

回顧下險資投資二級市場的政策發(fā)展。2014年1月7日，保監(jiān)會發(fā)布通知稱，保險資金可以投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票。同年1月8日，即啟動歷史存量保單投資藍(lán)籌股的政策，并允許符合條件的部分持有歷史存量保單的保險公司進(jìn)行申請?jiān)圏c(diǎn)。2014年2月的通知新規(guī)中，權(quán)益類產(chǎn)品投資提升至不超過總資產(chǎn)的30%，比原來上移5%。

實(shí)際上，自去年開始，二級市場就掀起一股險資舉牌熱潮。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，到去年年底一共有10家保險公司累計(jì)舉牌了36家上市公司的股票，投資額是3650億元，占整個保險資金運(yùn)營資金的3.3%，平均持股比例是10.1%。下半年的舉牌密度明顯更為集中，36家被舉牌公司中，有31家的舉牌發(fā)生在下半年。

對于保險公司，尤其是民營中小型保險公司而言，投資方式相對激進(jìn)，從而獲取高收益和擴(kuò)大規(guī)模。這是一些財(cái)務(wù)性投資的保險機(jī)構(gòu)的初衷。不過對于一些想要轉(zhuǎn)型，或者曲線借殼上市的機(jī)構(gòu)而言，可能財(cái)務(wù)投資并非保險機(jī)構(gòu)真正的目的。

不過，去年一波轟轟烈烈的大舉進(jìn)軍二級市場不一定能為保險機(jī)構(gòu)帶來高收益。7月28日，保監(jiān)會對外公布的數(shù)據(jù)讓上半年保險資金的業(yè)績出爐。盡管1.88萬億的增量保費(fèi)讓保險業(yè)仍然保持著高達(dá)37.29%的增速，然而投資收益卻出現(xiàn)大幅下降，其中上半年保險公司預(yù)計(jì)利潤總額為1055.86億元，同比下降54.05%，實(shí)現(xiàn)資金運(yùn)用收益2944.82億元，同比減少2160.30億元，下降42.32%。

其實(shí)，在保監(jiān)會2014年2月出臺的新規(guī)中，保險資金股權(quán)投資與權(quán)益類產(chǎn)品共享不超過總資產(chǎn)30%的比例。而自2014年至今，保險機(jī)構(gòu)在股權(quán)方面的投資也正在加大力度。相比于二級市場，保險機(jī)構(gòu)股權(quán)投資則相對低調(diào)。

保險機(jī)構(gòu)投資二級市場與一級市場存在一定共同點(diǎn)。從去年險資投資的上市公司來看，保險公司更加青睞銀行股和龍頭地產(chǎn)股，這和保險偏好有關(guān)，保險公司對銀行和地產(chǎn)業(yè)務(wù)更加熟悉，也是因?yàn)檫@類公司盈利情況較好，股息率相對穩(wěn)定。由于保險機(jī)構(gòu)直接投資股權(quán)受限于八大行業(yè)，保險機(jī)構(gòu)也頻頻在醫(yī)療大健康、地產(chǎn)、金融等行業(yè)布局可以進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張和戰(zhàn)略協(xié)同的公司。

在間接投資方面，僅2014年一年時間，間接股權(quán)投資總額超過300億元人民幣。從投資PE機(jī)構(gòu)、夾層基金、FOF再到美元基金配置，PE機(jī)構(gòu)在間接投資方面也布局不少。與直接投資相比，間接投資不受八大行業(yè)限制。

不論是投資二級市場還是一級市場，目的都是為了提高總投資收益率或者出于戰(zhàn)略發(fā)展目的。同時，二者都屬于風(fēng)險較高的投資方式。不過，二者的區(qū)別在于上市公司為公眾公司，投資或舉牌受到廣泛關(guān)注，股票波動性大、流動性高。一級市場則受關(guān)注度相對較低，且投資年限長，流動性較差。此外，投資二級市場如果盈利，短期內(nèi)效果明顯。但對于一級市場而言，不論是直投還是間接投資，退出時間相對較長，短期內(nèi)收益效果不明顯。不論是“野蠻人”還是長期“潛伏者”，在不觸犯現(xiàn)有規(guī)則的情況下，能獲得高收益或者戰(zhàn)略協(xié)同，就是對自家機(jī)構(gòu)資金最好的運(yùn)用方式。