每經(jīng)編輯 夏冰    

每經(jīng)記者 夏冰

OTA的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越白熱化，競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果不太妙！驢媽媽母公司景域文化巨虧2.56億元，成新三板虧損王。

截至8月9日已披露的799家新三板掛牌公司中報(bào)可見(jiàn)，有162家虧損，占已公布業(yè)績(jī)企業(yè)的20%，而目前的“虧損王”被以“中國(guó)自助游O2O第一股”掛牌新三板的上海景域文化傳播股份有限公司（代碼：835188）拿下，虧損超過(guò)2億元的中報(bào)業(yè)績(jī)，也讓驢媽媽母公司景域文化成為目前為止唯一虧損過(guò)億的新三板企業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.96億元，實(shí)現(xiàn)163.02%增長(zhǎng)的同時(shí)，也出現(xiàn)了2.56億元的虧損，上半年的虧損約是去年同期的兩倍。

對(duì)于增收不增利的中報(bào)業(yè)績(jī)，景域文化表示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但受在線(xiàn)旅游行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用也在逐年增加。

對(duì)于虧損的主要原因，景域文化相關(guān)人士8月14日在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)中稱(chēng)：“基于更遠(yuǎn)期的發(fā)展考量，上半年我們?cè)谄放茽I(yíng)銷(xiāo)、線(xiàn)下資源等方面進(jìn)行了深度布局，因而虧損實(shí)為戰(zhàn)略性投資需要。”

增收不增利持續(xù)虧損

記者注意到，和景域文化掛牌以來(lái)交出的第一份成績(jī)單虧損金額高達(dá)4.26億元相比，景域文化的這次虧損額有所縮小，但不免還是令人擔(dān)憂(yōu)今后該如何賺錢(qián)？

財(cái)報(bào)同時(shí)披露，盡管景域文化營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，但毛利率也下降明顯，今年上半年毛利率僅有4.73%，遠(yuǎn)低于去年同期的6.49%。值得注意的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)一步擴(kuò)大，為-3.17億元，去年同期為-2.49億元。

至報(bào)告期末，景域文化的資產(chǎn)總計(jì)為16.73億元，較去年同期增長(zhǎng)了92.84%，但負(fù)債總計(jì)為13.61億元，較去年同期增長(zhǎng)了81.93%，資本負(fù)債率達(dá)到81.37%，較去年的86.25%有所下降。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，景域文化持續(xù)出現(xiàn)虧損的主要原因仍是OTA間難掩的“價(jià)格戰(zhàn)”所致，另外，該公司或加大對(duì)市場(chǎng)的營(yíng)銷(xiāo)投入，大把“燒錢(qián)”換市場(chǎng)也是主因。

中報(bào)顯示，景域文化上半年銷(xiāo)售費(fèi)用大幅增加，由去年同期的1.18億元上升到今年的2.44億元。這其中，廣告宣傳費(fèi)上升最為明顯，由6950萬(wàn)元上升到1.52億元。

這一費(fèi)用的上升或與驢媽媽今年上半年贊助綜藝節(jié)目有關(guān)。上半年，驢媽媽旅游網(wǎng)也和其他OTA一樣，花錢(qián)在綜藝節(jié)目上砸錢(qián)導(dǎo)流，他們獨(dú)家冠名了由東方衛(wèi)視打造的明星旅行紀(jì)實(shí)節(jié)目《花樣男神》，希望通過(guò)收視率曝光而獲得品牌影響力。

對(duì)此，景域文化在財(cái)報(bào)中也披露了“短期內(nèi)難以盈利的風(fēng)險(xiǎn)”：報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，但受在線(xiàn)旅游行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)狀況和公司自身發(fā)展策略的共同影響，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用也在逐年增加。雖盈利狀況較2016年度有所好轉(zhuǎn)，但隨著公司營(yíng)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用也將隨營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)相應(yīng)增加，短期內(nèi)公司將面臨難以實(shí)現(xiàn)盈利的風(fēng)險(xiǎn)。在一定時(shí)期內(nèi)都將有較高的持續(xù)融資需求。

對(duì)于虧損，易觀(guān)國(guó)際分析師朱正煜表示，從財(cái)報(bào)可以看到，營(yíng)收和虧損都增長(zhǎng)較多，上市以來(lái)其對(duì)于品牌營(yíng)銷(xiāo)和線(xiàn)下資源投入在拉動(dòng)收入增長(zhǎng)。對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)講，目前份額集中于攜程、途牛、驢媽媽、同程等寡頭，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較大；但同時(shí)還存在爭(zhēng)奪份額的空間。另外，市場(chǎng)本身在高速增長(zhǎng)，對(duì)于驢媽媽來(lái)說(shuō)，虧損拉動(dòng)份額增長(zhǎng)就成為階段性選擇。

華美酒店顧問(wèn)有限公司首席知識(shí)管理專(zhuān)家趙煥焱則對(duì)記者分析稱(chēng)，驢媽媽虧損擴(kuò)大的要害在于，同程網(wǎng)加入致使競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，強(qiáng)化了補(bǔ)貼和品牌宣傳的成本，是以成本換取市場(chǎng)的后果。此外，驢媽媽意識(shí)到了與有強(qiáng)大投資背景的同程網(wǎng)正面競(jìng)爭(zhēng)的艱難，另起爐灶進(jìn)入其他領(lǐng)域也是必不可少的選擇。

短期內(nèi)行業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效盈利

值得注意的是，今年上半年景域文化資本動(dòng)作頻頻，包括成立子公司、對(duì)子公司增資以及發(fā)行股份。同時(shí)拓展公司線(xiàn)下景區(qū)投資與運(yùn)營(yíng)，發(fā)布“歌唱三部曲”系列酒店品牌等。

資料顯示，去年12月22日，驢媽媽旅游網(wǎng)母公司上海景域文化傳播股份有限公司正式掛牌新三板，成為“中國(guó)自助游O2O第一股”，景域文化由線(xiàn)上和線(xiàn)下兩大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成：線(xiàn)上板塊依托驢媽媽旅游網(wǎng)，以自助游為核心，為用戶(hù)提供全方位旅游產(chǎn)品預(yù)訂服務(wù)，同時(shí)利用互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)終端為景區(qū)和目的地導(dǎo)入游客；線(xiàn)下板塊依托景域旅發(fā)、奇創(chuàng)設(shè)計(jì)和景域營(yíng)銷(xiāo)，構(gòu)建服務(wù)于旅游目的地、景區(qū)的規(guī)劃、設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)傳播、運(yùn)營(yíng)的一站式服務(wù)體系。

根據(jù)公開(kāi)資料，該公司已連續(xù)三年虧損。公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)顯示，2013年、2014年、2015年公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.04億元，13.96億元和31.17億元，營(yíng)收持續(xù)翻番；同時(shí)，凈利潤(rùn)虧損也持續(xù)翻番，2013年和2014年公司分別虧損6973.75萬(wàn)元、16213.62萬(wàn)元和4.26億元。

掛牌新三板后，雖然得到了更多的融資機(jī)會(huì)。但從目前來(lái)看，上市半年后驢媽媽的虧損仍在繼續(xù)，依舊有很強(qiáng)的融資需求，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于其何時(shí)能開(kāi)始盈利。

“OTA行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)成常態(tài)化已經(jīng)有很長(zhǎng)一段時(shí)間了。即使龐大如攜程，當(dāng)年在面對(duì)去哪兒瘋狂價(jià)格戰(zhàn)壓力下也是虧損的。旅游產(chǎn)品天然毛利率低，在常態(tài)化的價(jià)格戰(zhàn)中虧損是必然。但虧損之下，其構(gòu)建的未來(lái)商業(yè)模式是否健康，是否有盈利希望值得關(guān)注。比如，有的企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)下是根本看不到盈利方向，但有的企業(yè)是可以看到盈利方向的，只是受制于現(xiàn)在的行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)比較瘋狂。”旅游商業(yè)觀(guān)察創(chuàng)始人程拓對(duì)記者表示，從景域集團(tuán)來(lái)看，其體系的核心還是在景區(qū)構(gòu)建這塊，這在各大OTA中還是有差異化的。景域模式的關(guān)鍵在于，如何把景區(qū)規(guī)劃-運(yùn)營(yíng)-營(yíng)銷(xiāo)這一套閉環(huán)在景區(qū)行業(yè)里規(guī)?；瘡?fù)制，一旦規(guī)?；瘡?fù)制后，景域文化的盈利方向是可行的。

對(duì)于眼下的OTA行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，景域文化在財(cái)報(bào)中也表示，OTA行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻較低，但產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高。價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致各家OTA短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)有效盈利，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)加劇，各商家在產(chǎn)品價(jià)格、銷(xiāo)售渠道、業(yè)務(wù)模式等方面均存在激烈競(jìng)爭(zhēng)。

事實(shí)上，記者注意到，驢媽媽并不是燒錢(qián)戰(zhàn)中唯一受損的OTA。途牛發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)中顯示，凈虧損為5.395億元，比去年同期的2.331億元凈虧損擴(kuò)大超過(guò)一倍；攜程第一季度歸屬于公司股東的凈虧損為16億元，去年同期凈虧損為1.26億元，虧損擴(kuò)大12倍，扣除攜程占股比例下去哪兒的虧損部分，攜程自身亦虧損超過(guò)5億元。

“燒錢(qián)”換市場(chǎng)份額成為OTA企業(yè)揮之不去的標(biāo)簽，朱正煜對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析稱(chēng)，可以看到現(xiàn)在旅游企業(yè)比以前更聰明，調(diào)動(dòng)資源也更多，因?yàn)榇黉N(xiāo)紅包這樣的投入相對(duì)少了，更多是品牌營(yíng)銷(xiāo)的投入和資源端的投入，這種投入效果是長(zhǎng)遠(yuǎn)的，會(huì)為企業(yè)帶來(lái)真正的競(jìng)爭(zhēng)力和忠誠(chéng)用戶(hù)。

趙煥焱則認(rèn)為，關(guān)鍵在于要有與眾不同的特色，否則將受到更加激烈的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。在線(xiàn)旅游行業(yè)以燒錢(qián)換取市場(chǎng)的惡性競(jìng)爭(zhēng)不改變，所有企業(yè)的虧損局面都難以避免。