每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

隨著上市公司半年報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，國(guó)家隊(duì)的持股動(dòng)向得以部分曝光。從已經(jīng)公開的半年報(bào)看，國(guó)家隊(duì)對(duì)部分中小創(chuàng)個(gè)股進(jìn)行了減持，而同時(shí)高股息、低估值的藍(lán)籌股獲得了國(guó)家隊(duì)的青睞。

●部分中小創(chuàng)遭國(guó)家隊(duì)減持

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）不完全統(tǒng)計(jì)，作為國(guó)家隊(duì)主力的證金公司、匯金公司現(xiàn)身超200家上市公司前十大流通股東名單。其中，證金公司和匯金公司總共現(xiàn)身8家上市公司第一大流通股東名單，但無(wú)論是持股數(shù)量還是持股比例，這8家公司并不是國(guó)家隊(duì)持股數(shù)量最多或是持股比例最高的個(gè)股。

截至8月15日收盤，國(guó)家隊(duì)對(duì)上述8家公司持有市值合計(jì)約18.49億元。這8家公司均是中小市值個(gè)股，集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，絕大部分個(gè)股的最新市值在100億元以下。值得注意的是，這8家公司，多數(shù)上市時(shí)間不長(zhǎng)，先導(dǎo)智能、樂(lè)凱新材均在2015年上市；龍大肉食、安碩信息、良信電器均在2014年上市。其中，深圳惠程是國(guó)家隊(duì)持股數(shù)量和持股比例均相對(duì)較高的個(gè)股。深圳惠程半年報(bào)顯示，匯金公司持有2888萬(wàn)股，持股市值為4.19億元。

此外，匯金公司持有良信電器918萬(wàn)股，持股比例為3.55%，持股市值為2.56億元；匯金公司持有羅平鋅電的市值為1.11億元，持有龍大肉食的市值為7116萬(wàn)元，持有安碩信息的市值為8924萬(wàn)元，持有先導(dǎo)智能的市值為6880萬(wàn)元，匯金持有博瑞傳播的市值為1.45億元。

同時(shí)，證金公司持有博瑞傳播2594.01萬(wàn)股，持股市值為2.24億元。全國(guó)社保基金兩個(gè)組合合計(jì)持有博瑞傳播2132萬(wàn)股，持股市值為1.84億元。

證金公司旗下的多家資管合計(jì)持有良信電器的市值為4.8億元。

私募人士指出，在深港通開通預(yù)期和“資產(chǎn)荒”的背景下，實(shí)際上國(guó)家隊(duì)對(duì)高估的部分中小創(chuàng)個(gè)股進(jìn)行了減持。

值得注意的是，華聞傳媒、網(wǎng)宿科技、烽火通信、光環(huán)新網(wǎng)、振芯科技等新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股遭到社?；鸬臏p持。其中，華聞傳媒被減持了1700萬(wàn)股；網(wǎng)宿科技遭減持640.28萬(wàn)股。

對(duì)此，旭誠(chéng)資產(chǎn)陳贇表示，從中期視角看，在“金融去杠桿”過(guò)程中，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好將邊際下行，中小創(chuàng)等估值過(guò)高、缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股將面臨估值向下調(diào)整的壓力。

星石投資楊玲表示，對(duì)于中小創(chuàng)等成長(zhǎng)股，由于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好不高，而這類標(biāo)的的估值過(guò)高，過(guò)去成長(zhǎng)股一枝獨(dú)秀的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了，所以在成長(zhǎng)股的選擇上投資者轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎，選擇有真實(shí)業(yè)績(jī)支撐的真成長(zhǎng)。

也有私募分析人士表示，過(guò)去兩年，社保基金積極增持新興產(chǎn)業(yè)股，但是從今年一季度開始，社?；痖_始重視傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)來(lái)看，強(qiáng)周期的行業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，特別是煤炭等行業(yè)。因此從某種程度上說(shuō)，市場(chǎng)熱點(diǎn)主題已經(jīng)轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)領(lǐng)域，如煤炭、有色、鋼鐵、化工等領(lǐng)域。

●高股息低估值個(gè)股獲青睞

值得注意的是，過(guò)去幾年一向相對(duì)青睞新興產(chǎn)業(yè)的另一只國(guó)家隊(duì)代表——全國(guó)社?；鸾衲甓径鹊某止娠L(fēng)格發(fā)生了變化：大買煤炭、地產(chǎn)、重工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)減持了通信、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)。在二級(jí)市場(chǎng)上，今年二季度，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)出色，煤炭、鋼鐵、有色等頻繁成為A股市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊。反而那些充滿想象的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股卻大幅下跌。

對(duì)此，星石投資楊玲表示，從基本面上來(lái)看，煤炭、銀行、地產(chǎn)等傳統(tǒng)周期行業(yè)基本面的底部還沒(méi)有到來(lái)，但是隨著去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿等結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，傳統(tǒng)周期行業(yè)的供求關(guān)系一定會(huì)或早或晚地出現(xiàn)改善，由于需求結(jié)構(gòu)的改善，供給端的逐步出清，這類行業(yè)凸顯了投資價(jià)值。

前海開源基金楊德龍認(rèn)為，在目前債券收益率不斷下降的背景下，高股息率的藍(lán)籌股對(duì)債券是一種替代，一些資金可能會(huì)從債券市場(chǎng)流入股市來(lái)挖掘這些藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)。

據(jù)每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）觀察，在已披露中報(bào)的上市公司中，有132家公司的前十大流通股東名單中出現(xiàn)了社保基金投資組合。其中，全國(guó)社?；鸪止勺疃嗟氖鞘V股份。截至二季度末，社?；?04等5個(gè)組合合計(jì)持股數(shù)量為1.27億股，相比一季度末，凈增持了3298.08萬(wàn)股，截至8月15日收盤，持股市值為19.48億元。

此外，全國(guó)社?；鹪诮衲甓径仍龀肿疃嗟氖俏魃矫弘?，截至6月末，全國(guó)社?；鹑齻€(gè)組合賬戶累計(jì)持有西山煤電11666.68萬(wàn)股，相比今年一季度末的6499.95萬(wàn)股，凈增持了5166.73萬(wàn)股，截至8月15日收盤，持股市值為11.97億元。

同時(shí)，證金公司的操作思路也逐步浮出水面：二季度繼續(xù)增持低估值、高股息股，尤其是對(duì)銀行股進(jìn)行了增持。其中，證金公司增持華夏銀行2929.31萬(wàn)股，至6月末持有華夏銀行3.87億股，截至8月15日收盤，持股市值為42.29億元；同時(shí)截至6月末，證金公司持有浦發(fā)銀行5.99億股，占總股本的2.77%，而今年一季度末，其持有浦發(fā)銀行5.10億股，持股比例為2.60%，截至8月15日收盤，持股市值為101.51億元。

旭誠(chéng)資產(chǎn)陳贇表示，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)來(lái)看，強(qiáng)周期的行業(yè)出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，這也使得銀行業(yè)不良貸款和不良率上漲的壓力得以減緩，高股息、低估值的銀行股或迎來(lái)一波估值修復(fù)行情。

也有私募指出，實(shí)際上早在今年一季度，證金公司就對(duì)銀行股進(jìn)行了增持，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)平均股息率為3.81%，遠(yuǎn)高于一年期國(guó)債收益率約2.3%的水平，對(duì)銀行股的增持體現(xiàn)了證金公司對(duì)高股息標(biāo)的的青睞。

重陽(yáng)投資莊達(dá)表示，對(duì)于國(guó)家隊(duì)的增減持行為，證金、社保這兩類資金需要區(qū)別看待——證金公司承擔(dān)了較多的救市維穩(wěn)功能，從中報(bào)看，證金公司沒(méi)有明顯的減持行為；而社保資金與證金系不同，其主要交由各類委托機(jī)構(gòu)管理，操作思路的變化并沒(méi)有很強(qiáng)的政策意圖，主要還是反映資金管理者對(duì)于市場(chǎng)的主觀判斷，由于中小創(chuàng)普遍估值較高，在當(dāng)前背景下存在消化壓力，同時(shí)二季度傳統(tǒng)板塊處于低位，在供給側(cè)改革推動(dòng)下，煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)反彈，行業(yè)景氣度邊際改善，因此出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)的現(xiàn)象。