昨日，無(wú)錫銀行刊出公告，將原定于8月18日進(jìn)行的網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)?fù)七t至9月8日，原定于8月17日舉行的網(wǎng)上路演推遲至9月7日。 無(wú)錫銀行IPO延后三周并非首例，此前江蘇銀行IPO就曾緊急延后，江陰銀行也于8月初發(fā)布推遲發(fā)行公告，三者原因一致：新股發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的攤薄后發(fā)行市盈率高于所屬行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)市盈率。 值得注意的是，此前被延后發(fā)行的江蘇銀行、江陰銀行最終發(fā)行價(jià)均持平于兩家銀行去年年報(bào)中的每股凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)，而無(wú)錫銀行擬定的發(fā)行價(jià)格則是去年末每股凈資產(chǎn)的1.03倍。 對(duì)此，無(wú)錫銀行向證券時(shí)報(bào)記者表示，考慮到年報(bào)數(shù)據(jù)有效期，該行按照最新一期經(jīng)審計(jì)的每股凈資產(chǎn)進(jìn)行初步定價(jià)，即按截至今年3月31日經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)益除以發(fā)行前總股本計(jì)算（4.47元/股），相當(dāng)于1倍PB發(fā)行。 也“貴了” 無(wú)錫銀行初步詢價(jià)結(jié)果顯示，該行擬定的發(fā)行價(jià)格為4.47元/股，相當(dāng)于該行2016年3月末的每股凈資產(chǎn)價(jià)格。 根據(jù)無(wú)錫銀行2015年報(bào)，4.47元的發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率結(jié)果是：1、發(fā)行后市盈率為9.91倍（每股收益按扣除非經(jīng)常性損益的2015年度歸屬母公司的凈利潤(rùn)除以此次發(fā)行后總股本計(jì)算）；2、發(fā)行前市盈率為8.92倍。 而截至8月15日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的貨幣金融業(yè)（包括5家大行、8家股份行、4家城商行）最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率為6.19倍。 很明顯，無(wú)錫銀行此次發(fā)行價(jià)格4.47元/股對(duì)應(yīng)的2015年攤薄后市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率，存在未來(lái)發(fā)行人估值水平向行業(yè)平均市盈率回歸的風(fēng)險(xiǎn)，即股價(jià)下跌給新股投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》的相關(guān)規(guī)則，該股被延后發(fā)行。同時(shí)，監(jiān)管部門還強(qiáng)調(diào)發(fā)行人應(yīng)選取中證指數(shù)有限公司發(fā)布的最近一個(gè)月靜態(tài)平均市盈率為參考依據(jù)。 根據(jù)此前公告，該行獲批發(fā)行不超過(guò)18481.15萬(wàn)股新股，預(yù)計(jì)募集資金總額為8.26億元。 初步詢價(jià)獲踴躍認(rèn)購(gòu) 雖然IPO被延后三周，但無(wú)錫銀行作為首家過(guò)會(huì)的農(nóng)村商業(yè)銀行，地處經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，采取深耕本地并向其他經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)雄厚城市擴(kuò)張的發(fā)展模式，在經(jīng)營(yíng)管理上有較大的靈活性和創(chuàng)新性，與已上市城商行相比具有一定差異化優(yōu)勢(shì)，因而初步詢價(jià)也獲得踴躍認(rèn)購(gòu)。 截至8月15日，主承銷商通過(guò)上交所網(wǎng)下申購(gòu)平臺(tái)收到2307個(gè)網(wǎng)下投資者管理的4136個(gè)配售對(duì)象的初步詢價(jià)報(bào)價(jià)信息，申報(bào)總量為4918.83億股。 剔除無(wú)效報(bào)價(jià)后，合計(jì)2286個(gè)投資者管理的4110個(gè)配售對(duì)象擬申購(gòu)總量為4888.61億股，報(bào)價(jià)區(qū)間為2.76元～5.5元，按照無(wú)錫銀行初步發(fā)行安排，該行網(wǎng)下初始發(fā)行數(shù)量為12937.05萬(wàn)股，占發(fā)行總量的70%，以此計(jì)算，該行整體網(wǎng)下申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)3778.77倍。 值得一提的是，這也是年內(nèi)取得IPO批文的四家銀行中，初步詢價(jià)整體申購(gòu)倍數(shù)最高的銀行，此前江蘇銀行、貴陽(yáng)銀行、江陰銀行在初步詢價(jià)過(guò)程中整體申購(gòu)倍數(shù)分別為1452.05倍、1339.71倍和3260.45倍。 以無(wú)錫銀行超高的網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)計(jì)算，如果不啟動(dòng)回?fù)軝C(jī)制，折算下來(lái)網(wǎng)下中簽率不足萬(wàn)分之三。 有望獲小盤股估值溢價(jià) 從配售對(duì)象統(tǒng)計(jì)來(lái)看，保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資管、基金公司占據(jù)了詢價(jià)投資者的大部分份額，這些機(jī)構(gòu)也對(duì)無(wú)錫銀行的投資亮點(diǎn)表示了充分的認(rèn)可。 有分析人士稱，“無(wú)錫銀行所在的蘇南地區(qū)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)最為富庶的地區(qū)，可以說(shuō)，蘇南地區(qū)成長(zhǎng)起來(lái)的區(qū)域性銀行，資產(chǎn)相當(dāng)優(yōu)異，總資產(chǎn)均在千億上下，且均入選了全球千家大銀行排行榜?！? 國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師王劍也特別提醒稱，這個(gè)地區(qū)的農(nóng)商行是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)里面一塊體量不大卻極其優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。 王劍表示，江浙滬地區(qū)的城商行、農(nóng)商行往往在當(dāng)?shù)赜休^高的市場(chǎng)占有率，深耕本土，掌握了眾多中小企業(yè)客戶資源，與客戶關(guān)系密切，信息不對(duì)稱程度低，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異（在江浙兩省，城商行資產(chǎn)質(zhì)量均明顯優(yōu)于當(dāng)?shù)貒?guó)有行、股份行）。因此，這些銀行很好地分享了當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展成果。 此外，從現(xiàn)有A股銀行股估值上看，存在明顯的小盤股溢價(jià)現(xiàn)象。相比于工農(nóng)中建四大行及全國(guó)性股份制銀行，過(guò)會(huì)擬發(fā)行的幾家農(nóng)商銀行可以稱為“銀行股中的創(chuàng)業(yè)板”，有望獲得小盤股估值溢價(jià)。