日前，美聯(lián)儲主席耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表講話稱，近幾個月來支持美國加息的經(jīng)濟理由增強。美聯(lián)儲副主席費舍爾在耶倫講話之后表示，美國經(jīng)濟向好，9月可能加息。

方正證券首席經(jīng)濟學家任澤平認為，耶倫在杰克遜霍爾全球央行年會上的講話偏鷹，這與此前多位美聯(lián)儲官員發(fā)表鷹派言論和三分之二地方聯(lián)儲贊同今年加息的論調一致。耶倫表示：“鑒于勞動力市場的持續(xù)穩(wěn)定表現(xiàn)，以及我們對經(jīng)濟活動和通脹的前景預期，我認為近幾個月來調升聯(lián)邦基金利率的理由在增強。”聯(lián)儲依然認為未來的加息將是“漸進的”。美聯(lián)儲將在9、11和12月召開三次貨幣政策會議，期貨市場對9、12月加息概率升至38%、62.3%。

美國加息可能會制約國內(nèi)貨幣政策，但目前影響不大。美國加息對國內(nèi)的貨幣政策產(chǎn)生影響是在匯率層面發(fā)生的，但如果人民幣匯率只是緩慢而非快速貶值的話，很難使資本顯著流出。目前的條件比去年有利：一是去年的匯改在后面會投鼠忌器；二是目前NDF顯示的人民幣貶值幅度預期是2.4%，大體平穩(wěn)且比去年同期有很大程度的下降；三是今年歐元區(qū)的風險可能增加人民幣資產(chǎn)的吸引力；四是美國第二次加息將比第一次加息對匯率的沖擊邊際下降。

國內(nèi)貨幣政策目前可能更關注CPI、經(jīng)濟和房價走勢，貨幣政策保持穩(wěn)健無意收緊。從目前來看，貨幣政策取向還是保持平穩(wěn)，本周重啟14天期逆回購的意圖也并非收緊。一方面近期的資金面確實比前期稍緊，釋放較長期限資金可以達到更好地引導市場預期的作用；另一方面，G20峰會將于9月4-5日召開，這個時點所發(fā)的14天期回購可以跨會，提前夯實資金面。因此，貨幣政策目前可能更關注CPI、經(jīng)濟和房價走勢，兼以參考美國加息節(jié)奏，仍維持貨幣政策短平長松的判斷。從歷史來看，美國從2013年底以來收縮QE規(guī)模乃至開始加息，而恰逢當時中國債市開始了新一輪長牛，貨幣政策寬松也在2014年四季度開啟。