“2016年中國資本市場將呈現(xiàn)‘杠鈴’形態(tài)，利率債和權(quán)益市場是杠鈴片，而信用債是比較脆弱的杠鈴桿。” 太和智庫研究員張超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，今年已有42只債券兌付違約，涉及22家發(fā)行主體，違約金額高達(dá)254.61億元。不管是違約債券數(shù)量還是違約金額，均已超過去年全年的兩倍。

“債券違約的集中出現(xiàn)一方面反映出經(jīng)濟(jì)下滑企業(yè)生存困境客觀情況，同時(shí)暴露了債券市場在迷信‘鋼兌’的背景下過快發(fā)展所積累的矛盾。我們需要清醒認(rèn)識(shí)到，債券違約的加速是市場出清的階段，是盲目投資、過度配置后向理性回歸的自然過程，簡單說是‘大浪淘沙’的過程。在此階段，違約將成為投資者不得不面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)，而盲目加杠桿配置債券以博取收益的操作，除了面對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)外，違約風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。”張超告訴記者。

中國證券法學(xué)研究會(huì)副秘書長鄭鈜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，債券違約事件的頻頻出現(xiàn)，一方面反映了即便是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的債券市場也可能出現(xiàn)違約，另一方面也提示發(fā)行主體、中介機(jī)構(gòu)和投資者，必須按照市場化的思維和方式來對(duì)待企業(yè)和債券，從而管理風(fēng)險(xiǎn)。

就如何通過監(jiān)管來降低債券兌付違約行為，西南政法大學(xué)民商法學(xué)院教授曹興權(quán)對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管的意義在于幫助市場主體，而不是替代市場主體。因此，市場主體應(yīng)承擔(dān)債券上的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)通過交易安排去防范自己交易的風(fēng)險(xiǎn)。

“監(jiān)管的著力之處，一是盡可能建立市場欺詐防范機(jī)制，在欺詐發(fā)生時(shí)全力查處，如查處非法發(fā)行行為，打擊非法集資或吸收公眾存款。二是構(gòu)建信用信息發(fā)布機(jī)制，教育投資者提高自身能力并引導(dǎo)投資者理性投資。”曹興權(quán)表示。

張超告訴記者，作為市場的監(jiān)管者，目前最需要考慮的是“違約動(dòng)機(jī)”問題，雖然有些企業(yè)存在經(jīng)營困難，但不能排除有企業(yè)故意“逃廢債”，通過債券違約轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。作為監(jiān)管者需要在制度層面加大對(duì)主觀逃債企業(yè)的處罰力度，重塑債券市場信用環(huán)境。

鄭鈜表示，下一步要加快債券市場的總體性制度建設(shè)，加快完善總括性的債券發(fā)行和交易的市場化管理制度框架。同時(shí)，要對(duì)市場監(jiān)管手段進(jìn)行完善，豐富債券市場發(fā)行交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管方式，建立違約預(yù)警機(jī)制。