一葉即可知秋，看懂一個(gè)市場(chǎng)也能看懂如今的中國(guó)經(jīng)濟(jì)。今天，A股2911家上市公司已經(jīng)全部披露完中期業(yè)績(jī)。通過這些數(shù)據(jù)，我們能夠看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)最為鮮活的動(dòng)態(tài)。

做實(shí)業(yè)的上市公司新囤積上萬(wàn)億現(xiàn)金

民間投資增速斷崖式下滑，是今年上半年困擾整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大難題。這種情況也反映到了上市公司層面——企業(yè)寧愿囤積大量現(xiàn)金，也不愿意投資。

同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年中期，除開金融企業(yè)外的實(shí)體經(jīng)濟(jì)類上市公司（為簡(jiǎn)化理解，后文中的上市公司均指這一范疇）共有貨幣資金5.44萬(wàn)億元，較去年中期的4.48萬(wàn)億元增加9532.27億元。

這表明，民間投資之所以低迷，在于企業(yè)寧愿持有現(xiàn)金也并不愿意投資，僅上市公司相比去年就多囤積了近萬(wàn)億元現(xiàn)金，如果放大到整個(gè)社會(huì)，企業(yè)新囤積的現(xiàn)金將是另外一個(gè)數(shù)量級(jí)的數(shù)據(jù)。

這一數(shù)據(jù)與前段時(shí)間央行發(fā)布的數(shù)據(jù)相契合。8月12日，央行公布了今年7月份貨幣信貸數(shù)據(jù)：M2余額149.16萬(wàn)億元，增速環(huán)比下降1.6%，同比下降3.1%。但M1余額44.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)25.4%，增速分別比上月末和去年同期高0.8%和18.8%。

海通宏觀分析師姜超團(tuán)隊(duì)曾經(jīng)在央行數(shù)據(jù)發(fā)布后對(duì)此進(jìn)行過評(píng)價(jià)：首先，去年以來(lái)企業(yè)貸款增速一路下行，上半年非金融企業(yè)與團(tuán)體貸款余額增速首次跌破10%，工業(yè)企業(yè)貸款余額增速更是首次跌破3%，反映出企業(yè)部門信貸需求極其疲弱，企業(yè)部門并未通過信貸主動(dòng)創(chuàng)造貨幣。

但存款卻一路走高，表明其它來(lái)源的資金（包括居民部門資金轉(zhuǎn)移、企業(yè)債發(fā)行、地方債務(wù)置換、前期從金融市場(chǎng)撤回的資金等）正在源源不斷地流入并淤積在企業(yè)存款賬戶中......企業(yè)坐擁大量新增資金，卻面臨著越來(lái)越低的存款利率和實(shí)體投資回報(bào)率，只能持幣觀望，大幅提高活期存款持有量。

開發(fā)商們掀起“軍備競(jìng)賽”

在看到實(shí)體公司手握巨額現(xiàn)金的情況后，我們?cè)賮?lái)看看，哪些行業(yè)最有錢。

同樣根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類下，建筑裝飾行業(yè)在2016年中期共擁有貨幣資金7739.62億元，成為最有錢的行業(yè)。

房地產(chǎn)行業(yè)今年中期共擁有7262.36億元貨幣資金，絕對(duì)金額僅次于建筑裝飾。但房地產(chǎn)行業(yè)去年中期貨幣資金僅為4557.89億元，這意味著近一年時(shí)間，房地產(chǎn)行業(yè)的貨幣資金暴增了2704.47億元，增幅高達(dá)59.34%。今年一季度末地產(chǎn)行業(yè)的貨幣資金為6603.52億元，二季度也增加了658.84億元。

由此可見，建筑裝飾和房地產(chǎn)兩個(gè)行業(yè)今年中期合計(jì)擁有了多達(dá)1.5萬(wàn)億元的貨幣資金，占所有上市公司的27.59%。它們也是企業(yè)存款暴增的絕對(duì)主力——今年中期兩者貨幣資金合計(jì)增加4361.73億元，占9532.27億元增量的45.76%。

建筑裝飾和房地產(chǎn)，這兩大行業(yè)的錢是哪兒來(lái)的？借的！

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2016年上半年，除去金融類的上市公司合計(jì)通過籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~7639.59億元，較去年同期的6126.47億元增加1513.12億元。建筑裝飾和房地產(chǎn)行業(yè)今年上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為938.29億元和1567.05億元。

銀行貸款仍是地產(chǎn)類公司主要的融資來(lái)源。如今年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)“取得借款收到的現(xiàn)金”合計(jì)5671.81億元，同比增長(zhǎng)12.29%。發(fā)行債券收到的現(xiàn)金卻從384.06億元暴增至1594.81億元，增幅為315.25%——直接發(fā)債成為開發(fā)商們籌資的新通道。

依托籌集的龐大資金，今年以來(lái)，熱點(diǎn)城市的地王層出不窮，無(wú)論是樓面價(jià)單價(jià)地王，還是總價(jià)地王，均在今年刷新紀(jì)錄。

下面我們來(lái)看看具體的地產(chǎn)公司情況。

萬(wàn)科手握最多的現(xiàn)金。今年上半年，萬(wàn)科實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)53.51億元，同比增長(zhǎng)10.42%。截至今年中期，萬(wàn)科手握718.68億元貨幣資金，在所有地產(chǎn)類上市公司中雄踞榜首。去年同期萬(wàn)科的貨幣資金賬面金額為527.85億元，凈增加190.83億元。

這么多錢是哪兒來(lái)的呢？現(xiàn)金流量表顯示，首先，萬(wàn)科上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入257.97億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流出155.27億元，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流入88.23億元。

舉債成為萬(wàn)科重要的融資手段之一。特別是在利率走低的背景下。中報(bào)顯示，今年上半年萬(wàn)科在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)完成了2016年度第一期和第二期中期票據(jù)發(fā)行，各發(fā)行人民幣15億元，發(fā)行金額合計(jì)為人民幣30億元，中期票據(jù)期限均為5年，發(fā)行利率均為3.2%。

另外，萬(wàn)科地產(chǎn)香港之全資子公司Bestgain Real Estate Lyra Limited于2013年7月設(shè)立了20億美元中期票據(jù)計(jì)劃。基于該中期票據(jù)計(jì)劃，萬(wàn)科地產(chǎn)香港于2016年4月通過Bestgain Real Estate Lyra Limited進(jìn)行了第五次發(fā)行，此次發(fā)行的3年期定息票據(jù)合計(jì)金額為36.5億港幣，票面利率為2.50%。

華夏幸福借錢最多。

華夏幸福雖在購(gòu)房者中的名氣不如萬(wàn)科，但作為園區(qū)開發(fā)的典范，它是近年來(lái)A股市場(chǎng)上不折不扣的大牛股。

今年上半年，華夏幸福實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)39.57億元，同比增長(zhǎng)30.54%。今年中期，華夏幸福貨幣資金達(dá)到397.92億元，較去年同期增加145.54億元。其中，上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入225.53億元，位列所有地產(chǎn)公司之首，較2015年中報(bào)多流入103.98億元。

華夏幸福上半年融資來(lái)源有二：第一，通過完成定向增發(fā)3.09億股（發(fā)行價(jià)格22.64元/股），募集資金近70億元。第二，通過多次發(fā)行債券收到現(xiàn)金213.81億元。

值得一提的是，從公告來(lái)看，近期華夏幸福融資方式明顯更加多元化。如8月4日，華夏幸福發(fā)布公告稱，全資子公司京御地產(chǎn)擬通過資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資。發(fā)行總規(guī)模不超過21億元，其中優(yōu)先級(jí)資產(chǎn)支持證券面向合格投資者發(fā)行，規(guī)模不超過20億元；次級(jí)資產(chǎn)支持證券由京御地產(chǎn)認(rèn)購(gòu)。該證券如果發(fā)行完畢，擬在上證所掛牌。

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年一季度，所有上市公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.38萬(wàn)億元，同比下降3.57%；扣除金融行業(yè)外的實(shí)體經(jīng)濟(jì)公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5451.8億元，同比增長(zhǎng)4.06%。