每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 曾劍    

◎每經(jīng)記者 曾劍

一場(chǎng)并購(gòu)如今似乎淪為新奧股份（600803）的業(yè)績(jī)包袱。新奧股份8月31日披露2016年半年報(bào)，在一季度盈利的情況下，公司二季度業(yè)績(jī)?cè)庥?ldquo;滑鐵盧”，并導(dǎo)致公司上半年凈利潤(rùn)虧損4349.72萬(wàn)元。每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）注意到，新奧股份業(yè)績(jī)變臉的根源在受到其4月末并購(gòu)的聯(lián)信創(chuàng)投拖累。該公司主要資產(chǎn)為持有澳大利亞油氣生產(chǎn)商Santos11.72%股權(quán)，而Santos上半年虧損逾70億元。這給千里之外的上市公司業(yè)績(jī)帶來(lái)“-2.84億元”的沖擊。

參股公司“計(jì)提”吞噬近3億利潤(rùn)

據(jù)新奧股份公告稱(chēng)，根據(jù)Santos公布的半年度報(bào)告，Santos上半年未經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為-11.04億美元。以當(dāng)前的匯率計(jì)算，折合人民幣超過(guò)70億元。

據(jù)新奧股份披露，Santos業(yè)績(jī)巨虧源于計(jì)提減值損失。其中，Santos依據(jù)儲(chǔ)備情況、未來(lái)生產(chǎn)情況、能源價(jià)格、成本及匯率等因素，評(píng)估了石油及天然氣資產(chǎn)的可收回價(jià)值，確認(rèn)GLNG項(xiàng)目等發(fā)生稅后減值10.61億美元。倘若扣除減值等一次性項(xiàng)目，Santos上半年稅后基礎(chǔ)利潤(rùn)為-500萬(wàn)美元。

需要指出的是，2014年、2015年，Santos已經(jīng)因油氣價(jià)格的持續(xù)下跌計(jì)提了大量油氣資產(chǎn)減值損失。報(bào)告期內(nèi)，公司分別計(jì)提了23.56億澳元與39.24億澳元的減值損失，這致使Santos合并報(bào)表下當(dāng)期凈損益分別為-9.35億澳元和-26.98億澳元。

Santos的巨虧，使得遠(yuǎn)在重洋之外的新奧股份也受波及。

今年3月初，新奧股份宣布停牌重組并籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事宜。3月下旬，公司發(fā)布了重組方案，宣布以約49億元收購(gòu)聯(lián)信創(chuàng)投100%股權(quán)。與此同時(shí)，公司拋出定增方案，擬非公開(kāi)發(fā)行股份募資不超過(guò)33億元用于支付前述收購(gòu)資金。新奧股份此番收購(gòu)正是為了攬入聯(lián)信創(chuàng)投持有的Santos11.72%股權(quán)。

對(duì)于這筆交易，新奧股份可謂是“志在必得”。截至8月2日，公司定增還處于“回復(fù)非公開(kāi)發(fā)行股票反饋意見(jiàn)”的階段，卻早在4月29日，公司收購(gòu)的聯(lián)信創(chuàng)投股權(quán)交割手續(xù)就已辦理完畢。在定增還未完成的情況下，新奧股份通過(guò)向關(guān)聯(lián)方借款以及銀行貸款等方式，先行支付了交易對(duì)價(jià)。

據(jù)新奧股份稱(chēng)，聯(lián)信創(chuàng)投自5月起按照持股比例計(jì)算對(duì)Santos股權(quán)的投資收益，但由于Santos為澳大利亞上市公司，未公開(kāi)披露5~6月的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司暫將Santos上半年主要因計(jì)提資產(chǎn)減值導(dǎo)致的虧損按月均攤。由此，預(yù)估對(duì)新奧股份上半年凈利潤(rùn)的影響數(shù)為2.84億元。

這一數(shù)據(jù)直接將新奧股份上半年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)全部吞噬，并導(dǎo)致逾4000萬(wàn)元的虧損。一季報(bào)顯示，新奧股份當(dāng)期盈利為4550.4萬(wàn)元。以此推算，新奧股份二季度單季度的盈利本接近2億元。

Santos虧損幅度遠(yuǎn)超“預(yù)期”

事實(shí)上，源于2014年、2015年連續(xù)虧損，Santos今年上半年續(xù)虧應(yīng)是意料之中的事情。意料之外的是，該公司虧損幅度仍然如此巨大。

在收購(gòu)方案中，新奧股份聘請(qǐng)的中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)針對(duì)Santos編制了《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》，上市公司在此基礎(chǔ)上確定了收購(gòu)價(jià)格。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》對(duì)Santos公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)預(yù)測(cè)（2016年至2050年），Santos2016年預(yù)計(jì)仍將虧損，但虧損額減少至3.46億澳元；2017年虧損534萬(wàn)澳元。自2018年起，Santos將開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利；預(yù)計(jì)到2020年，Santos的凈利潤(rùn)可達(dá)12.81億澳元。

評(píng)估方認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，原油的不可再生屬性及其稀缺性將逐漸顯現(xiàn)，原油價(jià)格將呈現(xiàn)緩慢回升的態(tài)勢(shì)，從而帶動(dòng)Santos銷(xiāo)售收入提升。根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》預(yù)測(cè)，國(guó)際原油價(jià)格在2016年~2018年分別為40美元/桶、55美元/桶、65美元/桶。

從實(shí)際情況來(lái)看，2016年國(guó)際油價(jià)頻繁起落，顯得有些混亂。1月份，油價(jià)延續(xù)2014年以來(lái)的頹勢(shì)，并在2月初全球市場(chǎng)的“恐慌式”動(dòng)蕩中演繹到極致，一度跌破2008年全球金融危機(jī)時(shí)形成的低點(diǎn)。但在短暫向下突破30美元/桶后，油價(jià)從2月中旬起開(kāi)始了“V型”反彈，連續(xù)4個(gè)月大漲，并在6月初再度回到50美元/桶以上。當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始期待新一輪“牛市”開(kāi)啟時(shí)，油價(jià)又再度掉頭向下，7月單月下挫近15%。進(jìn)入8月后，油價(jià)似乎重拾上行動(dòng)力，再度上漲至50美元/桶附近。

據(jù)悉，Santos每半年便會(huì)審查一次其油氣資產(chǎn)的賬面價(jià)值。如果存在減值跡象，其會(huì)按照未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值對(duì)該資產(chǎn)所屬的現(xiàn)金產(chǎn)出單元的可收回金額加以估計(jì)。

對(duì)于新奧股份而言，要避免繼續(xù)被Santos拖累，只能寄希望于國(guó)際油價(jià)維持上漲，亦或者在當(dāng)前的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。一旦油價(jià)下行，公司的業(yè)績(jī)恐將更為難堪。公司對(duì)此有何應(yīng)對(duì)之策？每經(jīng)投資寶（微信號(hào)：mjtzb2）8月31日曾多次撥打新奧股份電話(huà)，但一直無(wú)人接聽(tīng)。