創(chuàng)業(yè)板公司擔(dān)負(fù)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)革新?lián)Q代重則，一直飽受追捧，市場(chǎng)給高市盈率的邏輯是高增長(zhǎng)。但是，一旦剔除一家創(chuàng)業(yè)板公司，創(chuàng)業(yè)板整個(gè)增速就下降一大截。

今年上半年，528家創(chuàng)業(yè)板公司(算上6月30日上市的)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3178.49億元，同比增長(zhǎng)33.81%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)384.67億元，同比增長(zhǎng)49.32%。

和主板，甚至和中小板相比，這業(yè)績(jī)絕對(duì)是金光閃閃。中小板公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12459.94億元，同比增長(zhǎng)14.87%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)934.67億元，同比增長(zhǎng)12.70%。深圳主板上市公司合計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1.84%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比下降7.98%。滬市公司營(yíng)業(yè)收入同比上升1.31%，凈利潤(rùn)同比下滑5.59%。

但是，一旦剔除一家創(chuàng)業(yè)板公司，創(chuàng)業(yè)板整個(gè)增速就下降一大截。

這家公司就是溫氏股份，今年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)77.73億元，占創(chuàng)業(yè)板公司總利潤(rùn)的20%。刨除這家公司，創(chuàng)業(yè)板公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)33.81%，沒(méi)多大變化，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)下降到29.65%。

而且，刨除溫氏股份合情合理，這家公司雖然戴著一個(gè)創(chuàng)業(yè)板的名頭，卻應(yīng)該是一家主板公司。當(dāng)年溫氏股份下面有個(gè)大華農(nóng)在創(chuàng)業(yè)板上市，溫氏股份整體上市要吸收合并。據(jù)有關(guān)人士講，溫氏股份股東本希望在主板上市，但是因?yàn)闆](méi)有政策，最后吸收合并后還是留在創(chuàng)業(yè)板。

溫氏股份股東希望在創(chuàng)業(yè)板上市，是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)主要是養(yǎng)殖，而養(yǎng)殖是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，養(yǎng)殖類(lèi)公司大多在主板上市。

和養(yǎng)豬大戶(hù)一樣，溫氏股份也是肉價(jià)上漲的受益者，該公司2013年凈利潤(rùn)還只有5.23億元，2014年增長(zhǎng)到26.89億元，去年又猛增到62億元。其營(yíng)業(yè)收入增幅遠(yuǎn)低于利潤(rùn)增幅。

之所以說(shuō)創(chuàng)業(yè)板剔除溫氏股份顯得差多了，不僅僅是凈利潤(rùn)，關(guān)鍵還有一個(gè)指標(biāo)，是被價(jià)值投資者看重的：現(xiàn)金流。

今年上半年，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出24.84億元，去年同期為凈流入2.87億元，在所有版塊中最差，比如中小板經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入為1141億元，深市主板為385億元，滬市為3萬(wàn)億元，雖然都在降低，但是都沒(méi)有出現(xiàn)凈流出的情況。

除去溫氏股份，創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)金流顯得更差，溫氏股份今年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入72.26億元，去年是16.66億元，大幅提高。除去溫氏股份后的創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出102.57億元，去年同期為凈流出18.58億元。

除去溫氏股份后的創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流出，且呈擴(kuò)大趨勢(shì)。

當(dāng)一家公司經(jīng)營(yíng)比較好，大肆擴(kuò)張業(yè)務(wù)時(shí)，容易出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增加，因?yàn)橐獙?duì)外大量鋪貨，有公司一時(shí)間利潤(rùn)大增，是對(duì)外壓貨導(dǎo)致，可以一時(shí)間提高凈利潤(rùn)，如果貨物沒(méi)有及時(shí)銷(xiāo)售到終端，會(huì)清理庫(kù)存，或者變成從應(yīng)收賬庫(kù)變成壞賬，影響業(yè)績(jī)，比如李寧就出現(xiàn)這種情況。

所以很多投資者都對(duì)業(yè)績(jī)高速正常，但現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)，抱有警惕心理。

但另一方面，如果比較強(qiáng)勢(shì)，或者管理較好，能將產(chǎn)品以及服務(wù)及時(shí)回款，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入，變成利潤(rùn)。

今年上半年有幾家利潤(rùn)增長(zhǎng)快速的創(chuàng)業(yè)板公司，同時(shí)也是現(xiàn)金流流出大戶(hù)，比如三聚環(huán)保，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流出10.95億元，東方財(cái)富，凈流出9.69億元，碧水源凈流出9.56億元。當(dāng)然還有業(yè)績(jī)一般的公司，現(xiàn)金流流出不少，比如寶德股份。

也有些公司，是因?yàn)榇蟓h(huán)境影響，對(duì)整個(gè)版塊影響也很大，比如東方財(cái)富，去年同期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入30.2億元，今年卻凈流出9.69億元。

從行業(yè)上看很難看清楚規(guī)律，比如有影視類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為負(fù)，也有位正，有環(huán)保類(lèi)公司為負(fù)，也有的為正。

創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流整體出現(xiàn)凈流出，而且數(shù)量巨大，可能是由于需求旺盛需要大家投入，也可能是為了沖高業(yè)績(jī)拼命壓貨，還需要投資者自己判斷。