每經(jīng)編輯 吳林靜    

原標題：完美世界補電影短板 擬現(xiàn)金收購時代今典影視資產(chǎn)

自完美世界年初裝入完美環(huán)球后，這艘市值480多億元的傳媒巨艦正由影視+游戲的雙引擎驅(qū)動著。影游資產(chǎn)回歸國內(nèi)資本市場后，完美世界從7月起便停牌籌劃資產(chǎn)購買事宜，昨日（9月5日）終于有了眉目。

停牌進展公告透露，此次完美世界看上的是時代今典傳媒有限公司（以下簡稱時代今典）旗下的三個影視方面的資產(chǎn)，包括今典院線、今典文化和今典影城。完美世界董秘辦工作人員昨日告訴記者，“此次收購將全資由現(xiàn)金收購，不涉及股份發(fā)行”。

提起時代今典的電影產(chǎn)業(yè)，資本市場對其最新的印象應該是今年5月上證所一個以影院未來收入為基礎(chǔ)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。業(yè)內(nèi)稱，該證券系上證所發(fā)行的第一單以電影票房收入支撐的ABS資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，募資規(guī)?？傤~為10億元。對此，文化領(lǐng)域知名投資人曹海濤分析，發(fā)行ABS的方式融資可以緩解院線在擴張過程中的資金壓力。至于融資10億元能否兌付，曹海濤分析了風險因素，“乘著中國電影票房增長的春風，今典布局的院線將因此受益，不過院線的收入向來是穩(wěn)定性夠，但增長性不足。”

曾將票房資產(chǎn)證券化

完美環(huán)球與完美世界“影游融合”后，首筆收購瞄向的是公司比較薄弱的電影產(chǎn)業(yè)。

據(jù)停牌進展公告顯示，本次重大資產(chǎn)重組標的資產(chǎn)包括北京時代華夏今典電影院線發(fā)展有限責任公司（簡稱今典院線）、北京時代今典影視文化有限公司（簡稱今典文化）、北京今典四道口影城管理有限公司（簡稱今典影城）。

今典院線和今典文化的直接控股股東為時代今典，今典影城的直接控股股東是時代今典的子公司時代今典影院投資有限公司。工商注冊資料顯示，這三家標的公司都是今典投資集團有限公司（簡稱今典集團）旗下的電影資產(chǎn)，今典集團的官網(wǎng)顯示，旗下產(chǎn)業(yè)還涉及度假酒店、當代藝術(shù)以及公益事業(yè)。

今典集團背后的股東是張寶全與王秋楊。張寶全正是打造了三亞灣紅樹林度假世界的商界大佬；一篇2012年的報道透露，王秋楊與張寶全為夫妻關(guān)系。不過，完美世界昨日的公告中卻提到，“張寶全及王秋楊間接持有時代今典100%股權(quán)，兩人持股比例及表決權(quán)比例均為50%，兩人無一致行動關(guān)系，標的公司無實際控制人。”

資本市場中，時代今典最近一次出現(xiàn)是上證所發(fā)布的資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓公告。記者昨日看到公告顯示，自今年6月23日起，上證所將在固定收益平臺為“銀河金匯-今典17.5影院信托收益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”提供轉(zhuǎn)讓服務。彼時，媒體報道稱，時代今典集團以旗下78家影院未來票房收入為基礎(chǔ)發(fā)行ABS資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，募資規(guī)?？傤~10億元，是繼星美、大地以后的第三家試水票房收入ABS的電影產(chǎn)業(yè)集團。

資料顯示，2009年經(jīng)當時的廣電總局批準成立的時代華夏今典院線，是最早開拓三、四線城市的院線之一，過去3年，今典院線的票房收入復合增長率超過55%。目前，今典院線下屬影院226家，有1200多塊銀幕。

對此，曹海濤分析表示，院線在擴張過程中向來對資金的需求比較大，“以前電影產(chǎn)業(yè)貸款難，有董事長把自己房產(chǎn)抵押融資”，目前有應收賬款質(zhì)押融資、上市公司股份質(zhì)押融資、版權(quán)質(zhì)押融資等方式，把票房收入做成證券化產(chǎn)品相當于是一種眾籌，提前實現(xiàn)資金回籠。

擬現(xiàn)金收購

記者注意到，完美世界提到本次交易初步定為“以支付現(xiàn)金的的方式購買標的公司股權(quán)及目標債權(quán)”。昨日，完美世界董秘辦工作人員亦向記者證實，“此次收購將全資由現(xiàn)金收購，不涉及股份發(fā)行”。

現(xiàn)金收購將支付多少？“凈債權(quán)”和上述10億元融資有關(guān)嗎？前述工作人員表示公司高管正在召開股東大會，具體問題詳見后期公告。

那么，完美世界現(xiàn)金實力如何？2016年中報顯示，上半年，完美世界總營收21.15億元，凈利潤3.82億元，截至6月30日，貨幣資金為約18億元。

不過，當初為實現(xiàn)完美世界私有化回歸國內(nèi)資本市場，大股東質(zhì)押了不少資產(chǎn)以獲得資金。雖然目前關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)所涉的資產(chǎn)質(zhì)押和抵押已經(jīng)解除，但據(jù)7月20日披露的股東股份質(zhì)押公告顯示，完美世界董事長池宇峰及一致行動人手中有八成的股份處于質(zhì)押融資狀態(tài)，且還在追加質(zhì)押。

完美世界在公告中提示到，“本次交易方案尚未最終確定，標的資產(chǎn)的范圍可能有所調(diào)整”。

事實上，在完美世界目前的影視板塊中，電影是比較薄弱的環(huán)節(jié)，從今年上半年營收來看，電視劇營收1.6億元，電影收入僅3987萬元。池宇峰曾對媒體表示，“未來完美環(huán)球的電視劇業(yè)務會持續(xù)增長，但是占比會降低。今明兩年電影是發(fā)力的重點”。

關(guān)于完美世界收購時代今典電影資產(chǎn)，曹海濤告訴記者，院線在整個產(chǎn)業(yè)鏈中屬于有穩(wěn)定收入但增長性不夠、爆點不多的環(huán)節(jié)，但時代今典電影資產(chǎn)并入完美世界有望與后者的影視資產(chǎn)形成產(chǎn)業(yè)鏈。

今典院線此前定位為三、四線城市，這在曹海濤看來也具有一定的成長性。此前城鎮(zhèn)化程度不高的三、四線城市，將在新型城鎮(zhèn)化的進程中唱主角。業(yè)內(nèi)預計今年國內(nèi)票房體量能突破500億元，三、四線城市也能因此分一杯羹。“增長性有，但三、四線城市的電影消費習慣還有待培養(yǎng)，才能提供持續(xù)穩(wěn)定的票房收入。”