每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 吳林靜    

每經(jīng)記者 吳林靜

自完美世界年初裝入完美環(huán)球后，這艘市值480多億元的傳媒巨艦正由影視+游戲的雙引擎驅(qū)動(dòng)著。影游資產(chǎn)回歸國內(nèi)資本市場(chǎng)后，完美世界從7月起便停牌籌劃資產(chǎn)購買事宜，昨日（9月5日）終于有了眉目。

停牌進(jìn)展公告透露，此次完美世界看上的是時(shí)代今典傳媒有限公司（以下簡(jiǎn)稱時(shí)代今典）旗下的三個(gè)影視方面的資產(chǎn)，包括今典院線、今典文化和今典影城。完美世界董秘辦工作人員昨日告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“此次收購將全資由現(xiàn)金收購，不涉及股份發(fā)行”。

提起時(shí)代今典的電影產(chǎn)業(yè)，資本市場(chǎng)對(duì)其最新的印象應(yīng)該是今年5月上證所一個(gè)以影院未來收入為基礎(chǔ)發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。業(yè)內(nèi)稱，該證券系上證所發(fā)行的第一單以電影票房收入支撐的ABS資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，募資規(guī)?？傤~為10億元。對(duì)此，文化領(lǐng)域知名投資人曹海濤分析，發(fā)行ABS的方式融資可以緩解院線在擴(kuò)張過程中的資金壓力。至于融資10億元能否兌付，曹海濤分析了風(fēng)險(xiǎn)因素，“乘著中國電影票房增長的春風(fēng)，今典布局的院線將因此受益，不過院線的收入向來是穩(wěn)定性夠，但增長性不足。”

曾將票房資產(chǎn)證券化

完美環(huán)球與完美世界“影游融合”后，首筆收購瞄向的是公司比較薄弱的電影產(chǎn)業(yè)。

據(jù)停牌進(jìn)展公告顯示，本次重大資產(chǎn)重組標(biāo)的資產(chǎn)包括北京時(shí)代華夏今典電影院線發(fā)展有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱今典院線）、北京時(shí)代今典影視文化有限公司（簡(jiǎn)稱今典文化）、北京今典四道口影城管理有限公司（簡(jiǎn)稱今典影城）。

今典院線和今典文化的直接控股股東為時(shí)代今典，今典影城的直接控股股東是時(shí)代今典的子公司時(shí)代今典影院投資有限公司。工商注冊(cè)資料顯示，這三家標(biāo)的公司都是今典投資集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱今典集團(tuán)）旗下的電影資產(chǎn)，今典集團(tuán)的官網(wǎng)顯示，旗下產(chǎn)業(yè)還涉及度假酒店、當(dāng)代藝術(shù)以及公益事業(yè)。

今典集團(tuán)背后的股東是張寶全與王秋楊。張寶全正是打造了三亞灣紅樹林度假世界的商界大佬；一篇2012年的報(bào)道透露，王秋楊與張寶全為夫妻關(guān)系。不過，完美世界昨日的公告中卻提到，“張寶全及王秋楊間接持有時(shí)代今典100%股權(quán)，兩人持股比例及表決權(quán)比例均為50%，兩人無一致行動(dòng)關(guān)系，標(biāo)的公司無實(shí)際控制人。”

資本市場(chǎng)中，時(shí)代今典最近一次出現(xiàn)是上證所發(fā)布的資產(chǎn)支持證券掛牌轉(zhuǎn)讓公告?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者昨日看到公告顯示，自今年6月23日起，上證所將在固定收益平臺(tái)為“銀河金匯-今典17.5影院信托收益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。彼時(shí)，媒體報(bào)道稱，時(shí)代今典集團(tuán)以旗下78家影院未來票房收入為基礎(chǔ)發(fā)行ABS資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，募資規(guī)?？傤~10億元，是繼星美、大地以后的第三家試水票房收入ABS的電影產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

資料顯示，2009年經(jīng)當(dāng)時(shí)的廣電總局批準(zhǔn)成立的時(shí)代華夏今典院線，是最早開拓三、四線城市的院線之一，過去3年，今典院線的票房收入復(fù)合增長率超過55%。目前，今典院線下屬影院226家，有1200多塊銀幕。

對(duì)此，曹海濤分析表示，院線在擴(kuò)張過程中向來對(duì)資金的需求比較大，“以前電影產(chǎn)業(yè)貸款難，有董事長把自己房產(chǎn)抵押融資”，目前有應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、上市公司股份質(zhì)押融資、版權(quán)質(zhì)押融資等方式，把票房收入做成證券化產(chǎn)品相當(dāng)于是一種眾籌，提前實(shí)現(xiàn)資金回籠。

擬現(xiàn)金收購

記者注意到，完美世界提到本次交易初步定為“以支付現(xiàn)金的的方式購買標(biāo)的公司股權(quán)及目標(biāo)債權(quán)”。昨日，完美世界董秘辦工作人員亦向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者證實(shí)，“此次收購將全資由現(xiàn)金收購，不涉及股份發(fā)行”。

現(xiàn)金收購將支付多少？“凈債權(quán)”和上述10億元融資有關(guān)嗎？前述工作人員表示公司高管正在召開股東大會(huì)，具體問題詳見后期公告。

那么，完美世界現(xiàn)金實(shí)力如何？2016年中報(bào)顯示，上半年，完美世界總營收21.15億元，凈利潤3.82億元，截至6月30日，貨幣資金為約18億元。

不過，當(dāng)初為實(shí)現(xiàn)完美世界私有化回歸國內(nèi)資本市場(chǎng)，大股東質(zhì)押了不少資產(chǎn)以獲得資金。雖然目前關(guān)于發(fā)行股份購買資產(chǎn)所涉的資產(chǎn)質(zhì)押和抵押已經(jīng)解除，但據(jù)7月20日披露的股東股份質(zhì)押公告顯示，完美世界董事長池宇峰及一致行動(dòng)人手中有八成的股份處于質(zhì)押融資狀態(tài)，且還在追加質(zhì)押。

完美世界在公告中提示到，“本次交易方案尚未最終確定，標(biāo)的資產(chǎn)的范圍可能有所調(diào)整”。

事實(shí)上，在完美世界目前的影視板塊中，電影是比較薄弱的環(huán)節(jié)，從今年上半年?duì)I收來看，電視劇營收1.6億元，電影收入僅3987萬元。池宇峰曾對(duì)媒體表示，“未來完美環(huán)球的電視劇業(yè)務(wù)會(huì)持續(xù)增長，但是占比會(huì)降低。今明兩年電影是發(fā)力的重點(diǎn)”。

關(guān)于完美世界收購時(shí)代今典電影資產(chǎn)，曹海濤告訴記者，院線在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中屬于有穩(wěn)定收入但增長性不夠、爆點(diǎn)不多的環(huán)節(jié)，但時(shí)代今典電影資產(chǎn)并入完美世界有望與后者的影視資產(chǎn)形成產(chǎn)業(yè)鏈。

今典院線此前定位為三、四線城市，這在曹海濤看來也具有一定的成長性。此前城鎮(zhèn)化程度不高的三、四線城市，將在新型城鎮(zhèn)化的進(jìn)程中唱主角。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)今年國內(nèi)票房體量能突破500億元，三、四線城市也能因此分一杯羹。“增長性有，但三、四線城市的電影消費(fèi)習(xí)慣還有待培養(yǎng)，才能提供持續(xù)穩(wěn)定的票房收入。”