每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱    

◎每經(jīng)記者 歐陽(yáng)凱

9月7日，正在籌劃收購(gòu)中國(guó)燃?xì)猓?0384，HK）下屬兩家公司，已停牌4個(gè)月的*ST南電A（000037，SZ）公告稱，擬通過(guò)在深圳聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌的方式，出售公司持有的深中置業(yè)75%股權(quán)和深中開(kāi)發(fā)75%股權(quán)，掛牌價(jià)格為7828.40萬(wàn)元。

*ST南電方面表示，由于土地規(guī)劃問(wèn)題及相關(guān)歷史原因，導(dǎo)致標(biāo)的公司土地資產(chǎn)長(zhǎng)期無(wú)法盤(pán)活，給公司帶來(lái)巨大資金壓力，并嚴(yán)重影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，此次交易完成后，上市公司將剝離持續(xù)虧損嚴(yán)重且與上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)。

值得一提的是，*ST南電2014年和2015年連續(xù)虧損，若今年繼續(xù)虧損則存在退市風(fēng)險(xiǎn)，因此保殼成為重點(diǎn)。此外，此次出售的標(biāo)的資產(chǎn)存在資不抵債、部分土地又存瑕疵等問(wèn)題，但評(píng)估方案仍給出了較高溢價(jià)率。

就此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電*ST南電方面，其工作人員表示，目前董秘和證代均不在，暫無(wú)法回答相關(guān)問(wèn)題。

虧損資產(chǎn)獲高溢價(jià)評(píng)估

據(jù)了解，深中置業(yè)、深中開(kāi)發(fā)的前身分別為中山發(fā)電廠和中山中發(fā)電力有限公司，經(jīng)歷多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，截至預(yù)案簽署之日，*ST南電分別持有深中置業(yè)、深中開(kāi)發(fā)各75%的股權(quán)，興中集團(tuán)則持有剩下各25%股權(quán)。

截至2016年6月30日，深中置業(yè)累計(jì)虧損1.27億元，負(fù)債總額超過(guò)資產(chǎn)總額6682.76萬(wàn)元；深中開(kāi)發(fā)累計(jì)虧損10.52億元，負(fù)債總額超過(guò)資產(chǎn)總額8.31億元。

預(yù)案顯示，最近三年，深中置業(yè)開(kāi)發(fā)的房地產(chǎn)項(xiàng)目?jī)H為位于中山火炬開(kāi)發(fā)區(qū)的水木年華花園項(xiàng)目，截至2016年6月30日，土方開(kāi)挖工程已完成，但其他相關(guān)工作如墻柱及地下室頂板鋼筋混凝土仍在進(jìn)行中。

而深中開(kāi)發(fā)至今無(wú)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，也無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。此外，深中開(kāi)發(fā)還存在土地瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)，其346.62畝土地短期內(nèi)不具備開(kāi)發(fā)條件，與中山市政府就該地塊的收儲(chǔ)條件至今尚未達(dá)成一致。

即便如此，評(píng)估方案仍給予深中置業(yè)和深中開(kāi)發(fā)較高的溢價(jià)。按照資產(chǎn)評(píng)估法，深中置業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為6682.76萬(wàn)元，評(píng)估值為1.044億元，增值1.712億元，增值率256.19%；深中開(kāi)發(fā)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值為-8.31億元，評(píng)估值為4485.87萬(wàn)元，增值7.86億元，增值率達(dá)94.60%。

據(jù)此評(píng)估，*ST南電所持有的深中置業(yè)、深中開(kāi)發(fā)各75%股權(quán)的評(píng)估值分別為7828.40萬(wàn)元和-3364.40萬(wàn)元。

累計(jì)虧損數(shù)額巨大、且已資不抵債，部分土地又存瑕疵風(fēng)險(xiǎn)，為何評(píng)估方案仍然給予標(biāo)的較高的溢價(jià)？前述*ST南電方面工作人員未給予正面回應(yīng)，其表示目前董秘和證代均不在，暫無(wú)法回答相關(guān)問(wèn)題。

從評(píng)估報(bào)告來(lái)看，溢價(jià)較高主要原因?yàn)榻荒陙?lái)，中山市房?jī)r(jià)快速上漲導(dǎo)致土地增值和土地的稀缺性。深中置業(yè)正在開(kāi)發(fā)水木年華花園項(xiàng)目，深中開(kāi)發(fā)擁有位于中山火炬開(kāi)發(fā)區(qū)陵崗村的7宗土地。根據(jù)評(píng)估報(bào)告，兩者在存貨一項(xiàng)的增值率分別為101.15%和222.64%。

受讓方需償還超13億債務(wù)

值得注意的是，標(biāo)的資產(chǎn)另一股東興中集團(tuán)表示，不參與上述股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓的競(jìng)買(mǎi)，并同意放棄優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。根據(jù)交易條件，標(biāo)的資產(chǎn)受讓方還應(yīng)在一年內(nèi)分期償還應(yīng)付款項(xiàng)及利息等相關(guān)債務(wù)。

截至2016年6月30日，深中置業(yè)欠付標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方應(yīng)付款項(xiàng)及利息共1.08億元；深中開(kāi)發(fā)欠付標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方及其控股子公司應(yīng)付款項(xiàng)及利息共9.41億元，深中開(kāi)發(fā)欠付興中集團(tuán)應(yīng)付款項(xiàng)及利息共2.9億元，兩家公司合計(jì)約13.4億元。

一位不愿具名的能源行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，從報(bào)告來(lái)看，標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)虧損多年，且已資不抵債，部分土地又存在瑕疵，而交易條件還要求接盤(pán)方能在一年內(nèi)償還十幾億的債務(wù)，這對(duì)財(cái)務(wù)現(xiàn)金方面均有較高的要求，能否成功轉(zhuǎn)讓還存在較大不確定性。

*ST南電在公告中亦表示，如公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓未能征集到符合條件的交易方或未能成交，則公司將重新召開(kāi)董事會(huì)審議標(biāo)的資產(chǎn)的后續(xù)處置事宜，因此存在交易方和交易價(jià)格暫不確定的風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，*ST南電主營(yíng)的發(fā)電業(yè)務(wù)、燃油業(yè)務(wù)及污泥干化業(yè)務(wù)占營(yíng)收占比達(dá)99.18%，其已經(jīng)連續(xù)虧損兩年。今年上半年，*ST南電仍虧損5645.47萬(wàn)。

上述分析師表示，地產(chǎn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期資不抵債，若成功剝離，一定程度上能緩解資金壓力，但由于地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較小，對(duì)其盈利能力的改善仍然有限。

目前，*ST南電正籌劃收購(gòu)中國(guó)燃?xì)庀聦賰杉夜?，而中?guó)燃?xì)鈹M以支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)方式收購(gòu)*ST南電股東深圳能源集團(tuán)或香港南海洋行（國(guó)際）有限公司，或者廣聚實(shí)業(yè)持有的部分股份，具體仍在協(xié)商中。中國(guó)燃?xì)獯饲霸诠嬷斜硎?，預(yù)計(jì)此次重組可能會(huì)使中國(guó)燃?xì)獬蔀?ST南電的控股股東。

*ST南電在公告中表示，此次資產(chǎn)出售與引進(jìn)意向重組方的重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目系兩個(gè)相互獨(dú)立的事項(xiàng)，不存在互為前提條件的情況。