每經(jīng)記者李蕾 “江山代有爆款出，各領(lǐng)風(fēng)騷一陣子”，不再說(shuō)分級(jí)基金、保本基金，今天，要說(shuō)的是最近紅到發(fā)紫的定期開放式債券型基金，也就是被稱為“定開債”的新一代網(wǎng)紅。 定開債到底有多火？理財(cái)不二牛（微信號(hào)buerniu5188）據(jù)天天基金網(wǎng)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2015年11月底，市面上共有52只定期開放式債券型基金；而到今年9月，這一數(shù)值已經(jīng)達(dá)到218只，增幅超過(guò)300%。除此之外，還有15只定開債在售。 據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度，截至9月2日，今年6月以來(lái)拿到“準(zhǔn)生證”的定開債達(dá)到47只，排隊(duì)等待批復(fù)的亦有43只。對(duì)于單個(gè)基金品種來(lái)說(shuō)，這些數(shù)值已經(jīng)很驚人了。 既然是“定期開放式”債基，顧名思義和普通債基最大區(qū)別即定期開放、平時(shí)無(wú)法買賣，這也意味著其流動(dòng)性會(huì)受很大限制。那么，犧牲了一定流動(dòng)性，換來(lái)的收益究竟有多大？它們有哪些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？投資者在做資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)怎樣選擇？ ●債市走牛，定開債成資本寵兒 近段時(shí)間以來(lái)，國(guó)內(nèi)債市出現(xiàn)了一輪小高潮。自6月快速走牛之后，8月中旬，10年期國(guó)債的收益率跌破2.7%，最低一度跌至2.675%，創(chuàng)下自2009年1月9日以來(lái)新低。而這也就引發(fā)了債券配置需求飆升，定開債就成了其中的佼佼者。 滬上某私募基金人士告訴理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188），債市近期卷土重來(lái)，主要是幾方面因素共同作用，“首先從大環(huán)境來(lái)看，英國(guó)‘脫歐’導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒升溫，且目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈L型，通脹水平也較溫和；其次，‘資產(chǎn)配置荒’還在繼續(xù)升級(jí)，配置壓力大；第三，上半年信用債事件頻發(fā)，整個(gè)市場(chǎng)因此展開了調(diào)整和規(guī)范?！? 富國(guó)基金首席策略分析師馬全勝也表示，定開債成為今年市場(chǎng)主力產(chǎn)品，首先因?yàn)榻衲陙?lái)整個(gè)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒強(qiáng)烈；其次，市場(chǎng)環(huán)境在變化，“以大類資產(chǎn)來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)在去年6月大跌、今年熔斷后，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)需求旺盛。定開債分為一年、半年和9個(gè)月定期開放，其實(shí)是在一定程度上彌合銀行短期理財(cái)?shù)钠谙?，從這個(gè)角度來(lái)看是適合市場(chǎng)的”；第三，跟普通開放式債基不一樣，定開債的流動(dòng)性管理、杠桿收益都較出色。 具體來(lái)說(shuō)，和普通債基相比，定開債是封閉運(yùn)作，其封閉管理可降低頻繁申贖帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，有利于提高基金投資組合久期的穩(wěn)定性，也可有效提升投資組合的杠桿和久期。其次，其封閉期的創(chuàng)新模式能促使基金經(jīng)理更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定，不必為短期業(yè)績(jī)排名而采取一些帶有投機(jī)性質(zhì)的操作，“在這種背景下，基金經(jīng)理更容易做出收益來(lái)”。 ●乘市場(chǎng)東風(fēng)，收益率遠(yuǎn)超普通債基 那么定開債的業(yè)績(jī)到底怎么樣？理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）查閱公開數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，從歷史表現(xiàn)看，自2013年定開債呈爆發(fā)式成長(zhǎng)以來(lái)，其表現(xiàn)始終優(yōu)于開放債。截至今年7月15日，過(guò)去四年的定開債平均收益率高達(dá)30%。 Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，市場(chǎng)上1192只開放式債基的平均收益率為1.8%；在218只定開債中，今年來(lái)回報(bào)率超過(guò)前述平均水平的有167只，占比76.61%。 據(jù)Wind數(shù)據(jù)及銀河基金分類顯示，截至8月14日，定開債最近一年的平均收益達(dá)6.23%。其中，排名第一的匯添富季季紅（164702），今年以來(lái)回報(bào)率高達(dá)7.18%。其次，收益率在5%以上的定開債還有27只。而從年初至今，股票型基金和混合型基金的收益率則分別為-10.5%和-5.74%，也難怪濟(jì)安金信副總經(jīng)理、基金評(píng)價(jià)中心主任王群航，開玩笑稱定開債的走紅是“矮子里拔將軍”。 除了今年以來(lái)的收益，定開債的近1年、近3年業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較突出。例如，近1年回報(bào)率在6%以上的多達(dá)78只，超過(guò)10%的也有11只，遠(yuǎn)超近一年債基5.18%的平均收益水平。此外，不論是在債基整體收益偏高或偏低的年份，定開債的收益率都要高出行業(yè)水平一大截。 值得一提的是，8月1日起，基金投資杠桿新規(guī)將正式實(shí)施，規(guī)定的封閉式基金杠桿最高為2倍，高于開放式基金的1.4倍上限。顯然，這也有助于定開債加大杠桿空間、獲得更多額外息差收益，也因此成為許多機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好這類產(chǎn)品的重要原因。 ●超八成是純債，專家稱可代替定期存款 既然定開債能“以時(shí)間換空間”、“以流動(dòng)性換收益”，那是不是就適合所有投資者呢？它就完全沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)了？答案當(dāng)然是否定的。 縱觀市面上的定開債，不僅可以按封閉周期劃分為18個(gè)月、一年和半年期不等的基金，其投資范圍也不盡相同。有的產(chǎn)品只投純債，波動(dòng)性相對(duì)較?。挥械膭t能投可轉(zhuǎn)債，甚至有部分股票倉(cāng)位，波動(dòng)性會(huì)稍大一些。不過(guò)據(jù)理財(cái)不二牛（微信號(hào)：buerniu5188）不完全統(tǒng)計(jì)，在目前的200多只定開債中，80%以上為純債基金。 上述基金人士也表示，市場(chǎng)上的定開債大多不參與或少量參與股票市場(chǎng)交易，對(duì)可轉(zhuǎn)債也保持謹(jǐn)慎投資，“這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)的本身就是在流動(dòng)性、收益和風(fēng)險(xiǎn)之間尋求最佳平衡點(diǎn)，其實(shí)大部分還是追求低風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益”。 針對(duì)此前集中爆發(fā)的信用債問(wèn)題，王群航指出，目前公募債券基金已經(jīng)開始調(diào)整債券配置策略，降低對(duì)低評(píng)級(jí)信用債券的持倉(cāng)，更多選擇高等級(jí)信用債、利率債。為了規(guī)避信用債風(fēng)險(xiǎn)，利率債與中短久期、中高等級(jí)信用債也成了不少定開債基金經(jīng)理的選擇。也正因如此，不少專業(yè)人士建議將定開債作為固收產(chǎn)品來(lái)配置。王群航就建議投資者把定開債“作為同期限銀行定期存款的替代”。 馬全勝也表示，富國(guó)基金統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，定開債近一年收益的中位數(shù)是6%以上，這個(gè)收益率跑贏了一年期的銀行理財(cái)，“所以從這個(gè)角度來(lái)講的話，它的收益率和風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較適中，符合當(dāng)前市場(chǎng)主流的需求”。 “如果對(duì)流動(dòng)性需求不高，又希望獲得高于普通債基的收益，可以選一只定開債做長(zhǎng)期配置和投資。”上述基金人士也總結(jié)道。