每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 趙靜林    

每經(jīng)記者 趙靜林

今年資本市場動蕩頻頻，向來頗受資金追捧的對沖基金近來也不太好過。最新數(shù)據(jù)顯示，繼6月全球?qū)_基金出現(xiàn)235億美元的凈流出后，7月全球投資者繼續(xù)從對沖基金中撤資252億美元。

整體來看，今年前7個月，全球?qū)_基金已凈流出559億美元。雖然與3萬億美元的總規(guī)模相比，暫且還不足為慮，但回顧其近年來的業(yè)績表現(xiàn)，上一次如此集中的對沖基金規(guī)?？s水還是在2011年下半年，當時全球投資者在4個月時間內(nèi)累計贖回了420億美元。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，投資者紛紛離去，歸根結(jié)底還是對沖基金的業(yè)績不如人意，績差基金流出明顯；不過一些績優(yōu)基金卻并未被埋沒，而是受到青睞。

有分析認為，如果年內(nèi)持續(xù)遭遇贖回的趨勢未能好轉(zhuǎn)，2016年極有可能繼2008年和2009年后，第三次出現(xiàn)全年對沖基金凈流出的情形。

●全球?qū)_基金規(guī)模縮水

今年上半年盡管風波不斷，不少市場還是取得了正收益。美國標普指數(shù)上漲2.69%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲2.9%，英國富時100指數(shù)上漲更是高達4.2%。與之相比，全球?qū)_基金行業(yè)的平均收益僅有1.09%，不及前述指數(shù)表現(xiàn)。

收益本就不太可觀的情形下，對沖基金高昂的管理費用也開始令不少投資者萌生退意。據(jù)了解，對沖基金普遍采用的“2/20”費用模式，即2%的資產(chǎn)管理費外加20%的收益分成，往往使得投資者本就不豐厚的收益更加微薄。

對沖基金研究機構(gòu)Preqin負責人Amy Bensted在8月末的一份報告中提到，近期，對沖基金業(yè)績表現(xiàn)不佳使投資者的擔憂情緒不斷增長，造成行業(yè)規(guī)模連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑。

據(jù)對沖基金研究機構(gòu)Evestment統(tǒng)計，在2016年規(guī)模縮水的大潮中，首當其沖的就是2015年收益為負的對沖基金，尤其是其中規(guī)模在10億美元以上的，僅7月就流出277億美元，今年以來（截至7月底，下同）累計流出高達1030.5億美元；規(guī)模在10億美元以下的，今年以來也凈流出293億美元。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）注意到，從基金類型來看，規(guī)模較大的股票型與債券型的對沖基金是今年資金流出的主力。截至7月底，上述兩類基金分別流出245億美元和285億美元，目前總規(guī)模分別為1萬億美元和9282億美元。其次，規(guī)模同樣達到1萬億美元水平的混合型對沖基金，今年以來則總計凈流出111億美元，而在2015年，混合型對沖基金是獲得了511億美元的凈流入。

值得注意的是，在上述三類主流對沖基金均出現(xiàn)縮水的情況下，原本規(guī)模較小的商品型對沖基金卻出現(xiàn)87.5億美元的凈流入。公開數(shù)據(jù)顯示，在全球資本市場普遍表現(xiàn)不佳的情形下，商品型對沖基金卻連續(xù)14個月獲得凈流入，期間規(guī)?？傆嬙黾?03億美元。目前，這類對沖基金的總規(guī)模約為762億美元。

●知名對沖基金同樣遭遇贖回

在規(guī)?？s水的大潮中，不少知名對沖基金也未能幸免。億萬富翁Alan Howard管理的Brevan Howard Asset Management旗下資產(chǎn)，由2015年末的237億美元銳減至180億美元，半年來縮水24%。知名對沖基金經(jīng)理John Paulson的基金，近年來也處于持續(xù)下滑狀態(tài)，今年以來又減少15%。在過去9個月，規(guī)模最大的對沖基金之一、Och-Ziff資管公司資產(chǎn)規(guī)模，從446億美元下降了12%至392億美元。另外，華爾街明星基金經(jīng)理Bill Ackman的Pershing Square Capital Management僅僅7月就遭到7億美元的贖回。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）了解到，對沖基金的困境遠不僅如此。業(yè)內(nèi)有“傳奇對沖基金”之稱的Tudor Investment，今年以來同樣遭遇了20億美元的贖回后，不得不在8月底宣布裁員15%。作為收費最高的對沖基金之一，面對贖回，其也不得不選擇降低費用，資產(chǎn)管理費率由2.75%降至2.25%，收益分成也由27%下調(diào)至25%。

與之相似的還有，由Richard Perry在28年前建立的元老級對沖基金Perry Capital，近一年來規(guī)模也縮水60%，從2015年9月的100億美元縮水至40億美元。Perry Capital的對沖基金主要采用事件驅(qū)動策略，對企業(yè)并購重組等方面的投資頗有造詣。自1988年成立以來，規(guī)模曾在2007年增長到140億美元，Perry Capital一直保持正收益，不過卻在2008年一年間下跌28%。近年來，這家對沖基金的表現(xiàn)也不太穩(wěn)定，旗下最主要的一只基金自2013年至今年7月累計下跌了18%。

●績優(yōu)基金仍受青睞

與之形成鮮明對比的是，在2015年取得正收益的對沖基金仍然受到資金青睞。

據(jù)Evestment統(tǒng)計，去年收益在5%以上的對沖基金，今年累計流入411億美元；收益5%以內(nèi)、規(guī)模在10億美元以上的對沖基金，也在今年獲得384.6億美元的凈流入。

去年收益在5%以上的對沖基金中，資產(chǎn)在10億美元以上的混合基金吸引力靠前，今年累計流入196億美元；而同期10億美元以上的股票型和債券型對沖基金，分別凈流入70億元和48.6億元。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）發(fā)現(xiàn)，同樣以去年的業(yè)績表現(xiàn)為參考，收益超過5%的對沖基金中，采取復合策略、多空策略以及管理型期貨基金更受歡迎，今年以來分別累計流入資金130.5億美元、79.3億美元和74.3億美元。

其次，2015年收益在5%以內(nèi)的對沖基金中，采用宏觀策略、方向性策略和多空策略的基金吸引資金最多，分別獲得263億美元、77.2億美元和62.6億美元的凈流入。

規(guī)模最大的對沖基金、Ray Dalio管理的橋水基金，雖然可能面臨有史以來業(yè)績表現(xiàn)最差的一年，但似乎毫不影響資金對其追捧的熱情。截至8月底，盡管橋水基金主動型宏觀策略對沖基金Pure Alpha，今年以來下跌9.4%，但這只基金成立20多年來，年平均收益高達12%，或許這成為吸引資金的主要原因。

自2009年封閉運營之后，時隔多年，Pure Alpha在今年初再次開放募集。知情人士向《財富》雜志透露，今年以來，橋水基金累計獲得110億美元左右的新進資金，投資新基金的大多是橋水基金的老客戶，包括企業(yè)年金、主權(quán)財富基金以及一些大型機構(gòu)客戶。

不僅旗下招牌基金的再次募集大獲成功，2015年2月，橋水基金設(shè)立的新對沖基金Optimal Portfolio，同樣迅速獲得關(guān)注。該基金成立一年半以來，累計吸引了225億美元的資金流入。

目前，橋水基金旗下有三只旗艦基金，分別是690億美元規(guī)模的Pure Alpha、620億美元規(guī)模的All Weather和去年成立的Optimal Portfolio。Pure Alpha主要采用宏觀策略投資全球市場；All Weather則是一只被動型的基金；據(jù)了解，Optimal Portfolio將結(jié)合上述兩種策略運作。