伴隨著市場“資產(chǎn)配置荒”和公募“業(yè)務(wù)荒”的蔓延，委外資金借道公募發(fā)行定制化基金呈現(xiàn)“井噴”狀態(tài)。業(yè)內(nèi)多家公募基金公司在8月底密集申報(bào)委外定制基金，有公募半月內(nèi)上報(bào)了22只產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，委外資金的大量入駐，或?qū)M足公募管理層對規(guī)?？己说囊?，但維護(hù)渠道客戶應(yīng)是主要原因。在委外產(chǎn)品大擴(kuò)容的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)也針對機(jī)構(gòu)一旦撤回后的產(chǎn)品空殼化、凈值大漲大跌和集體贖回風(fēng)險(xiǎn)存在擔(dān)憂。

“多胞胎”疑似委外

8月底以來，多家公募基金公司委外定制基金申報(bào)呈現(xiàn)“井噴”狀態(tài)。

證監(jiān)會(huì)最新公示的基金募集申請數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，華夏基金自8月19日起，半月內(nèi)密集申報(bào)了22只疑似委外定制基金，掀起委外定制基金申報(bào)的小高潮。

申報(bào)數(shù)據(jù)公示，華夏基金申報(bào)的托管行為建設(shè)銀行、招商銀行的有新錦略靈活配置混合、新錦業(yè)靈活配置混合和新錦祥靈活配置混合等12只“新”字頭系列的靈活配置型產(chǎn)品；以工商銀行、交通銀行為托管行申報(bào)的有鼎諾債券型、鼎旺債券型和鼎實(shí)債券型等7只產(chǎn)品，這類產(chǎn)品是“鼎”字頭系列的債券型產(chǎn)品；以興業(yè)銀行作為托管行既申報(bào)了鼎泰債券型“鼎”字頭的系列債基，也申請了新錦華靈活配置混合、新錦實(shí)靈活配置混合等“新”字頭系列混合型基金。

類似的情況在大型公募基金中并不鮮見。如國泰基金申報(bào)的以浦發(fā)銀行、寧波銀行等為托管行的恒益靈活配置混合、瑞益靈活配置混合等“益”系列11只的靈活配置型基金；華安基金申報(bào)的以郵儲銀行、中信銀行為托管行的新豐利靈活配置混合、新瑞利靈活配置混合等“新”系列5只產(chǎn)品；建信基金發(fā)行的以興業(yè)銀行、中國銀行等6只“睿”系列債基、“鑫”系列靈活配置型基金都可以看到委外資金的“影子”。

此外，長盛、農(nóng)銀匯理、新華等公募基金公司近期申報(bào)的系列新基金也疑似委外定制基金。

北京一位基金研究人士表示，在產(chǎn)品申報(bào)階段，委外定制基金有如下特征：一是在基金名稱上高度雷同，一般是只有一兩字之差；二是在托管行上，有的是同系列產(chǎn)品都由同一家銀行托管，有的則是公司的關(guān)聯(lián)客戶交叉托管。

“上述募集申報(bào)的名稱高度雷同、托管行一致的基金應(yīng)該就是委外基金，”北京一公募基金公司機(jī)構(gòu)部人士稱，“目前，行業(yè)內(nèi)至少有20、30家公司都針對特定資金設(shè)置了具有特定稱謂的系列產(chǎn)品，委外資金只是其中一種，在產(chǎn)品識別上并不難。”

大擴(kuò)容后存隱憂

委外資金的大量入駐，或?qū)⒂兄诠家?guī)模的躍升。

北京上述公募機(jī)構(gòu)部人士表示，董事會(huì)對公司的規(guī)模有考核要求，公司也需要注意在行業(yè)內(nèi)的規(guī)模排名。發(fā)行定制化基金，一方面可以加深與機(jī)構(gòu)資金的合作和投資需求；另一方面，也有助于推高公司的管理規(guī)模。

“由于委外資金風(fēng)險(xiǎn)偏好類似，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)和管理上比較趨同，發(fā)行這類產(chǎn)品的難度并不大，是可以批量化、標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的定制風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，”該人士稱，“如果一只委外平均規(guī)模是4億元，批量復(fù)制20多只就可以為公司多增近百億元規(guī)模，這在當(dāng)前比較弱勢的市場中是很難的，如果無法以新基金形式增加體量，至少也可以抵消基金贖回對存量規(guī)模的侵蝕。”

但上述基金研究人士則認(rèn)為，委外資金對大型公募公司增加規(guī)模的作用并不大，大公司上千億的資管規(guī)模，百億級別的新增資金作用甚微。但對規(guī)模僅有幾百億的小公司還是有意義的，可以實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。

該人士稱：“委外資金主要還是維護(hù)公募基金的渠道需求，因?yàn)榍缹ξ赓Y金的去留有決定性作用。”

不過，在委外產(chǎn)品大擴(kuò)容的同時(shí)，行業(yè)內(nèi)也不乏針對“委外后時(shí)代”的憂思。有研究人士擔(dān)憂，機(jī)構(gòu)的動(dòng)作往往較為趨同，這類風(fēng)險(xiǎn)偏好相似的產(chǎn)品集體撤出，對市場或造成較大的沖擊。“委外資金催生了委外定制基金，一如當(dāng)年銀行不允許做短期理財(cái)催生了短期理財(cái)基金，這都是在特定市場背景下，對接銀行、券商等渠道資金產(chǎn)生的產(chǎn)品形式。這類資金"脫實(shí)入虛"進(jìn)入市場，將產(chǎn)生很多不確定性影響。但從長遠(yuǎn)來看，滿足短期需求的市場或?qū)砉夹袠I(yè)的長期陣痛。”該人士稱。