9月22日、23日，國(guó)內(nèi)首批中長(zhǎng)期國(guó)開(kāi)債基金將開(kāi)始發(fā)售。作為今年最受關(guān)注的債券基金品種之一，業(yè)內(nèi)兩家大型基金公司不約而同選擇發(fā)行指數(shù)型的國(guó)開(kāi)債基金。

此前一個(gè)半月，今年股票型基金的發(fā)行紀(jì)錄被上海國(guó)企ETF刷新，152億元規(guī)模的指數(shù)型股基，管理人是以成長(zhǎng)股投資聞名的匯添富。

縱觀全行業(yè)，內(nèi)地基金業(yè)近期已走上工具型基金(指數(shù)基金和貨幣基金)主導(dǎo)的發(fā)展之路。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下業(yè)內(nèi)單體規(guī)模最大的前二十只基金均為貨幣基金，業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的前五家基金管理公司均以工具型基金為主要資產(chǎn)組成。

越來(lái)越大的工具型基金，越來(lái)越迷你的主動(dòng)型基金，已成為基金業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照。

工具型基金占公募半壁江山

如果說(shuō)新基金發(fā)行，還要考慮不同基金公司的渠道資源差異的話，老基金的規(guī)模變化情況則是再明顯不過(guò)的“按實(shí)力說(shuō)話”。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月底，純主動(dòng)管理的混合基金的規(guī)模為1.86萬(wàn)億元，相比6月末減少468億元。主動(dòng)管理和被動(dòng)管理模式均有的股票型基金，存量規(guī)模為7198億元，相比6月增加543億元。增速最快的是貨幣基金，存量規(guī)模達(dá)到4.53萬(wàn)億元，相比6月凈增3300億元。工具型基金的發(fā)展速度明顯好于非工具型基金。

發(fā)行和申購(gòu)贖回的雙向推動(dòng)，迅速刺激公募基金資產(chǎn)的“工具化”。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2016年中，業(yè)內(nèi)前五大基金管理公司的公募資產(chǎn)全部由工具型基金唱主角。以余額寶基金一舉成名的天弘基金自不必說(shuō)。曾經(jīng)擁有王亞偉、孫建冬和劉文動(dòng)等明星股票基金經(jīng)理的華夏基金，當(dāng)期工具型基金的總規(guī)模超過(guò)3690億元，工具型產(chǎn)品占公募資產(chǎn)總規(guī)模的比例超過(guò)70%。緊隨其后的工銀瑞信基金，旗下工具型產(chǎn)品規(guī)模為2407.74億元，占比為50%。同樣，在明星基金經(jīng)理時(shí)代大放異彩的易方達(dá)和南方基金，旗下工具型基金的占比達(dá)到51%和56%。

供給側(cè)和需求側(cè)的雙向刺激

工具型基金的規(guī)模增長(zhǎng)，與投資者的需求變化密不可分。

指數(shù)型基金的持續(xù)擴(kuò)展就源于機(jī)構(gòu)投資者的熱捧。上海證券分析師李穎認(rèn)為：“由于過(guò)去一年間A股市場(chǎng)中并未出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，主動(dòng)管理的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品在發(fā)行市場(chǎng)并不受捧。在此背景下，具備較強(qiáng)資產(chǎn)配置能力的機(jī)構(gòu)投資者越發(fā)傾向于借道工具型產(chǎn)品進(jìn)行資產(chǎn)布局。”

而貨幣基金則尤其受到散戶的持續(xù)青睞。過(guò)去三年間與大型互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)對(duì)接的貨幣基金，以及可供普通投資者保證金投資的場(chǎng)內(nèi)貨幣基金，已經(jīng)成為基金業(yè)內(nèi)兩大熱點(diǎn)產(chǎn)品。僅規(guī)模超過(guò)1000億元的貨幣基金，業(yè)內(nèi)就有六只。

在產(chǎn)品供給端，基金公司的管理者也日益青睞工具型產(chǎn)品。一些公司的高管坦言，培養(yǎng)明星金經(jīng)理須面對(duì)薪酬成本高、人才流動(dòng)率大和業(yè)績(jī)波動(dòng)性高的缺點(diǎn)。而工具型產(chǎn)品則能達(dá)到投入相對(duì)少，產(chǎn)品質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定的目標(biāo)，同時(shí)此類(lèi)產(chǎn)品也受到投資者的青睞。因此，越來(lái)越多的基金公司優(yōu)先考慮發(fā)展工具型產(chǎn)品。

海外同時(shí)涌動(dòng)熱潮

事實(shí)上，工具型基金尤其是被動(dòng)型投資產(chǎn)品的興起，在海外也是大趨勢(shì)。

美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去五十年高速增長(zhǎng)的美國(guó)基金業(yè)總資產(chǎn)，在2015年下降了1.4%，剩下15.7萬(wàn)億美元。但被動(dòng)型產(chǎn)品的規(guī)模則繼續(xù)高歌猛進(jìn)，大幅增長(zhǎng)。在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)，投資者累計(jì)贖回了3080億美元主動(dòng)型管理基金，將3750億美元資金投向了被動(dòng)式的共同基金和ETF。

據(jù)報(bào)道，美國(guó)固定收益投資的龍頭公司——太平洋投資管理公司，過(guò)去一年被投資者贖回了460億美元，管理資產(chǎn)降至3010億美元。擅長(zhǎng)主動(dòng)型股票投資的富蘭克林鄧普頓公司，被贖回440億美元資產(chǎn)，最新規(guī)模為3870億美元。

而在天平的另一端，美國(guó)指數(shù)基金的龍頭企業(yè)——先鋒基金，依靠低費(fèi)率的傳統(tǒng)共同基金和ETF產(chǎn)品總計(jì)招攬了2240億美元的增量資金，將全市場(chǎng)超過(guò)五分之一的資產(chǎn)招致麾下。先鋒基金的管理資產(chǎn)現(xiàn)已達(dá)到3.1萬(wàn)億美元，成為全球最大的基金公司。另一家被動(dòng)投資公司貝萊德也憑借旗下的ETF系列產(chǎn)品，在去年收獲了83億美元的新增資產(chǎn)管理規(guī)模，市場(chǎng)總份額排名達(dá)到第四位。

究其原因，分析人士稱(chēng)，一方面是基金業(yè)績(jī)的低迷，“主動(dòng)管理型基金受到挑戰(zhàn)，毫無(wú)疑問(wèn)是因?yàn)榇蟛糠之a(chǎn)品跑輸了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)”；另一方面，在低收益環(huán)境下，投資者日益傾向于把他們的資金從主動(dòng)投資轉(zhuǎn)向了費(fèi)率較低的被動(dòng)投資。

先鋒基金首席執(zhí)行官威廉·麥克納此前受訪時(shí)也表示：“在未來(lái)十年，一個(gè)平衡型的投資組合每年可能僅有5%的收益，為產(chǎn)品支付1%的費(fèi)用，就意味著支付20%的收益，在如今的市場(chǎng)環(huán)境下，費(fèi)率變得非常重要。”