沒有振幅就沒有波動，沒有波動就很難賺錢，“夾板”行情愁壞了不少投資者。每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）注意到，部分私募人士對此也很無奈，“倉位不敢隨便亂加，因為安全墊（太?。?。”

成都本地一私募人士表示，由于凈值和利潤沒有增加，這直接導致“安全墊”不厚，所以他也不敢將倉位放大，“我有個做量化對沖的朋友更慘，他是用股指期貨對沖風險。最近股指未動，他更是連開倉的手續(xù)費都沒有賺回來?！?/p>

對于歷史上曾出現(xiàn)的“夾板”行情，該私募人士認為，通常意義下，一輪牛熊切換主要會出現(xiàn)3個階段：熊市初期的急速下跌——熊市中期的反彈（包含筑底和筑頂）——熊市末期的長時間橫盤筑底（期間有小級別反彈）。根據(jù)該私募人士的經(jīng)驗，一般低振幅的密集區(qū)域主要集中在第二階段和第三階段，但行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)機卻是在第三階段。

“這就是為什么2011~2013年出現(xiàn)低振幅之后，股指一路走低的原因。因為低振幅區(qū)域集中在波峰，此時又伴隨著縮量。這就意味著沒有持續(xù)的增量資金愿意在這時進場，無法助推股指走高。”該私募人士表示，滬深300指數(shù)的振幅反向走高也從側(cè)面印證了這一推論，“滬深股指的振幅波動說明有資金在打短線，從而形成小級別的波峰和波谷。通常情況下，波谷并不能說就是筑底。而2005年、2014年出現(xiàn)共振，無論主板和中小創(chuàng)均沒有了波動，底部也就來了?！?/p>

在上述私募人士看來，滬深300指數(shù)與上證指數(shù)形成的低振幅共振可以看做是熊市末期的一大特征。不過，從牛市結(jié)束到熊市末期的長時間橫盤筑底（期間有小級別反彈），一般的時間周期會持續(xù)5年，但在2016年的低振幅行情中，這一熊市末期的特征卻出現(xiàn)了，而這距離去年7月牛市的結(jié)束才過去了一年多。

“我分析是因為杠桿的緣故?！绷硪晃怀啥妓侥既耸勘硎?，2015年牛市的一大特點就是助漲助跌，在去年6月、7月的大跌中，杠桿平倉算是很快地幫助A股找到了底部?！皬?178.19點下來，指數(shù)基本上下跌了49%。歷史上的熊市基本上都是在牛市的高點位置腰斬?！?/p>

圣基金研究中心研究員楊正飛表示，與過往的牛熊切換不同，這一輪下跌算是“空間換時間”。所以在這么短的時間里，股指快速出現(xiàn)了熊市末期的低振幅現(xiàn)象，“當然還有其他原因，比如游資敢死隊的投機被監(jiān)管等?！?/p>

“而且從估值來看，我認為滬深300指數(shù)的估值還是處于歷史低位?！鄙鲜鏊侥既耸勘硎荆?014年，滬深300成分股的估值一度只有8倍PE，達到歷史底部區(qū)域。而目前，滬深300指數(shù)的PE也不過15倍，“對比利率水平和企業(yè)邊際盈利的改善，應該還是處于低位?！钡珡墓芍傅氖兄抵形粩?shù)來看，目前A股仍處于高位。數(shù)據(jù)顯示，2005年6月6日，上證指數(shù)998.23點大底出現(xiàn)時，上市公司市值中位數(shù)為8.98億元；2008年10月28日，上市公司的市值中位數(shù)為14.57億元；2012年，市值中位數(shù)為25.15億元，“根據(jù)我的統(tǒng)計，目前A股上市公司的市值中位數(shù)還在70億元左右?！痹撍侥既耸勘硎?。

對于后市，上述接受采訪的人士均表示，由于中國的經(jīng)濟實力、市場成熟度等增強與提高，這是過去無法相比的，但振幅數(shù)據(jù)依然可以看作行情演繹的參考。對于后市，他們并不悲觀，認為A股未來仍將向好。