每經(jīng)編輯 杜宇

中國(guó)版CDS落地銀行股迎來(lái)利好？

上周五，中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱交易商協(xié)會(huì))正式發(fā)布了《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱《業(yè)務(wù)規(guī)則》)及相關(guān)配套文件，在原有兩項(xiàng)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了包括信用違約互換(CDS)在內(nèi)的兩項(xiàng)新產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，所謂中國(guó)版CDS的新聞出來(lái)之后，很多人就開(kāi)始YY(缺乏依據(jù)的聯(lián)想)了，CDS是不是樓市的“大空頭”，這是不是意味著可以可以絞殺樓市多頭？

之所以大家對(duì)CDS有這種印象，主要還是源于美國(guó)電影《大空頭》。電影里，男主角在2007年下半年看空樓市，于是就找到金融機(jī)構(gòu)，問(wèn)有沒(méi)有做空房?jī)r(jià)的金融產(chǎn)品。于是，機(jī)構(gòu)就發(fā)明了這個(gè)CDS，與男主角對(duì)賭房?jī)r(jià)。如果房?jī)r(jià)跌，機(jī)構(gòu)賠錢(qián)給男主角，如果房?jī)r(jià)不跌，那么男主角則賠錢(qián)。對(duì)賭初期，美國(guó)房?jī)r(jià)還沒(méi)跌，男主角每個(gè)月都向高盛賠錢(qián)，但最后金融危機(jī)爆發(fā)，男主角賺翻了。

如今，中國(guó)版CDS落地之后，很多人會(huì)擔(dān)心，這是否會(huì)成為做空利器，是否會(huì)成為債務(wù)違約的助推器？我個(gè)人并不這么認(rèn)為，不論是美國(guó)房?jī)r(jià)的下跌，還是美國(guó)的次貸危機(jī)，CDS并非是源頭，甚至不能被認(rèn)為是助推器，這中間存在很多誤區(qū)。

但有一點(diǎn)值得注意，那就是CDS的出現(xiàn)，確實(shí)有可能成為銀行股的利好。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，CDS有助于緩解銀行的“惜貸情緒”，盤(pán)活銀行資產(chǎn)。通過(guò)設(shè)計(jì)實(shí)用可行的信用衍生產(chǎn)品，商業(yè)銀行能把信用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中分離出來(lái)，并以合理的價(jià)格轉(zhuǎn)移出去，‘惜貸’問(wèn)題將得到極大的緩解。

當(dāng)然，這種觀點(diǎn)，是否也只是YY，或許還有待觀察吧。這些玩意兒的引入，不是所有銀行都會(huì)去嘗試的。所以，即便理論上利好銀行股，但銀行股能否真的有所表現(xiàn)，那也是不一定的。

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