每經編輯 每經記者 孫宇婷    

◎每經記者 孫宇婷

技術上看，通常漲幅超過20%可以被視作牛市，從今年2月12日的18319.58點的低位到現在的23233.31點，恒生指數這波行情累計漲幅約達27%。

而大多數人一致看空的香港房價，從今年2月以來大幅上漲。這與港股反彈的起點幾乎同步。這一現象究竟是偶然還是存在某種關系？歷史上，香港的股市和樓市走勢是否存在一定的相關性？為此，《每日經濟新聞》展開了研究。

被追捧的港股：估值低 分紅高

對于內資大買港股的現象，上海艾方資產總裁兼投資總監(jiān)蔣鍇向《每日經濟新聞》記者表示，現在大家買港股，主要是注意到它的比價效應，特別是H股，相對A股有一定折價。

盯上港股價值的又豈止內地資金。蔣鍇表示，“目前美元和港幣的基準利率近乎為零，所以如果買低風險收益率產品進行資產配置，意味著收益率非常低。這個時候可能要進行一些更加多元化的配置，或者承受一定的風險，從這個角度來說，港股是一個不錯的配置標的，尤其是港股里面的藍籌股，分紅率比較高。另外，港股的估值水平在全球來看是比較低的，這樣的話，即使承受一定的股價波動，如果每年能夠拿到3%~4%的分紅，其實比配置一些每年收益率只有百分之零點幾的固收類資產會好很多?！?/p>

記者留意到，惠理基金的股票投資團隊近日指出，隨著宏觀波動減弱以及市場重回挑選個股的投資模式，預期2017年新興市場股票將跑贏發(fā)達市場股票。在新興市場股票當中，A股、港股市場的H股及紅籌股將有望脫穎而出，為市場表現帶來較大貢獻。

目前港股的估值仍有一定優(yōu)勢，彭博終端數據顯示，截至10月13日，恒生指數PE為12.46倍，相比滬深300指數（15.21倍）、標普500指數（20.15倍）、日經225指數（21.06倍）和德國DAX指數（23.51倍），仍然處于較低的位置。

歷史研究：股市、樓市正相關

《每日經濟新聞》記者注意到，此前一度被看空的香港樓市，幾乎和港股同步啟動，據香港房地產網站Squarefoot追蹤數據，樓市拐點出現在今年2月16日，至9月16日，香港房價反彈幅度已經超過26%。

看起來，香港股市和樓市似乎出現了同步變動，那么，從歷史上看，香港股市和樓市的波動是否存在一定的相關性呢？

為此，記者選取了中原城市領先指數（CCL）作為香港地產價格指數參考，它是基于中原地產在香港地區(qū)的合約成交價編制，用于反映最新的香港地產市場價格變動，具有較高認可度。股市則沿用了恒生指數走勢。

由于中原城市領先指數是從1994年開始啟用的，記者據此研究了22年來香港樓市和股市的歷史軌跡。

上個世紀90年代，香港股市繁榮主要受到內地改革開放紅利影響，其間，港元資產的價格也出現了大幅上漲，恒生指數從1995年1月底的7342.65點，漲至1997年8月底的16820.31點，累計漲幅達到92.5%，同期，香港地產價格指數漲幅達到68.18%。

1998年~2000年，在美國科網股大牛市的帶動下，恒生指數從1998年8月31日的7275.04點，漲至2000年3月31日的17406.53點，累計漲幅達139.3%，同期香港地產價格指數漲幅約為10%。

香港歷史上第7輪牛市始于世界性經濟復蘇，恒指從2003年4月30日的8717.22點，一路攀至2007年10月31日的31352.58點，累計漲幅達到259.7%，同期香港地產價格指數漲幅為80.8%。

可見牛市期間，香港的股市和樓市變動方向一致，那么在港股經歷熊市期間，股市和樓市是否也表現出類似的相關性呢？

記者注意到，以1997年~1998年港股股災為例，從1997年8月底至1998年8月底，這一年間，恒生指數累計跌幅達到48.5%。其間，香港樓市價格跌幅更猛，累計跌約49.4%。

再來看2000年科網股泡沫破滅，當時港股開啟了暴跌，恒指從當年3月末一路走低，到2003年4月底跌至階段性底部，期間累計跌幅達49.9%，與此同時，香港地產價格指數累計跌幅也達到39.4%。

通過上述歷史數據對比分析，不難發(fā)現，1994年至今，香港的股市和樓市變動方向幾乎完全一致。

艾方資產總裁蔣鍇向《每日經濟新聞》記者表示，香港地區(qū)是外向型經濟，也是一個自由流動的市場，所以非常容易受到海外宏觀經濟的影響，無論香港的股市還是樓市，實際上和全球經濟走勢是密切相關的。