每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 賈運(yùn)可 胥帥     

◎每經(jīng)記者 賈運(yùn)可 胥帥

昨日(10月17日)午后，沉寂許久的B股突然異動(dòng)，最終以美元計(jì)價(jià)的上證B股指數(shù)(000003)大跌6.15%，以我國港元計(jì)價(jià)的深證B指(399108)也下跌了2.43%。受此影響，A股昨日午后也出現(xiàn)跳水，最終上證綜指收跌0.74%，結(jié)束了此前的七連陽。由于人民幣兌美元中間價(jià)昨日也恰巧大跌222個(gè)基點(diǎn)，繼續(xù)刷新6年新低，因此市場多數(shù)觀點(diǎn)將昨日B股的這種異動(dòng)歸因于近期人民幣的下跌。

不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雖然B股下跌有人民幣走弱的因素，但近期人民幣的這種走勢已經(jīng)不是新聞，且人民幣至今并未出現(xiàn)趨勢性的破位。B股選擇在周一出現(xiàn)這種大幅異動(dòng)，在時(shí)間點(diǎn)上用人民幣走弱來解釋似乎有些牽強(qiáng)。至少，人民幣不應(yīng)該背起所有的“鍋”。

實(shí)際上，亦有市場分析人士指出，B股大跌是受多重因素影響，比如：港股上周大跌2.59%，B股有跟跌嫌疑;B股自身發(fā)展方向不明，流動(dòng)性較弱，很容易受單一個(gè)體行為影響而出現(xiàn)大幅異動(dòng)。

與此同時(shí)，記者注意到，上周五，國稅總局就《非居民金融賬戶涉稅信息盡職調(diào)查管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》)公開征求意見，稱中國將通過加強(qiáng)全球稅收合作提高稅收透明度，打擊利用海外賬戶逃避稅行為。

東興策略表示，本周一正是上述《征求意見稿》發(fā)布之后的第一個(gè)交易日，鑒于B股交易量小、籌碼集中的特點(diǎn)，部分違規(guī)資金或避險(xiǎn)資金的出逃，或是B股急跌并帶動(dòng)A股調(diào)整的直接原因，匯率變動(dòng)或僅是大背景。此外，還有分析指出，從回歸和相關(guān)性角度驗(yàn)證，B股走勢和人民幣匯率幾乎沒有相關(guān)性。

B股大跌受多因素影響

10月17日，B股遭遇巨震，上證B股指數(shù)單日大跌6.15%，創(chuàng)下自今年1月11日以來的最大跌幅。值得一提的是，B股這根大陰線不僅吞沒了其自5月26日以來的漲幅，而且335.68點(diǎn)的收盤價(jià)更是接近今年330.06點(diǎn)的新低。

面對(duì)此情此景，投資者不禁要問——究竟是什么原因?qū)е铝薆股這種異動(dòng)？

“估計(jì)和人民幣最近持續(xù)走低有關(guān)?！睆允セ鹧芯恐行难芯繂T楊正飛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，自10月10日開始，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)就一直在走低。而根據(jù)中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)，10月17日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.7379，較前一交易日下跌222個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了一周以來最大跌幅。

記者注意到，由于上證B股以美元計(jì)價(jià)，而深證B股以我國港元計(jì)價(jià)。昨日，上證B股的振幅也要遠(yuǎn)超深證B股。數(shù)據(jù)顯示，昨日上證B股中，凱馬B、凌云B、匯麗B、東貝B股、大化B股等多只個(gè)股跌停，超過40只個(gè)股的跌幅大于5%。與之對(duì)應(yīng)的是，深證B股中則沒有跌停的，跌幅大于5%的也僅有6只。

西藏琳瑯投資王琳則告訴記者，縱然人民幣兌美元中間價(jià)在最近一段時(shí)間走弱，但人民幣還遠(yuǎn)未出現(xiàn)“破位”跡象。在這種情況下，B股昨天的反應(yīng)完全超乎想象。根據(jù)王琳的分析，B股此番暴跌或許還有投資者非理性拋售的因素在內(nèi)。

實(shí)際上，除人民幣近期下跌的影響外，市場上亦有分析指出，近期港股市場已經(jīng)率先調(diào)整，比如上周恒生指數(shù)已經(jīng)下跌2.59%，本周一又繼續(xù)下跌了0.84%，B股昨日的下跌有跟跌港股的嫌疑。

此外，美國貨幣基金新規(guī)即將實(shí)施，其中提到允許所有貨幣市場基金在市場贖回壓力大時(shí)征收流動(dòng)性費(fèi)用并設(shè)置贖回限制，以降低貨幣市場基金擠兌風(fēng)險(xiǎn)。這或許導(dǎo)致了部分B股市場資金提前撤離。

不過，記者注意到，從時(shí)間點(diǎn)上來看，與B股昨日大跌最契合的還是上周五國稅總局公布的《征求意見稿》。國稅總局表示，我國將通過加強(qiáng)全球稅收合作提高稅收透明度，打擊利用海外賬戶逃避稅行為，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將從2017年1月1日起按照金融賬戶涉稅信息自動(dòng)交換標(biāo)準(zhǔn)履行盡職調(diào)查程序，識(shí)別在本機(jī)構(gòu)開立的非居民個(gè)人和企業(yè)賬戶，收集并報(bào)送賬戶相關(guān)信息，由國稅總局定期與其他國家(地區(qū))稅務(wù)主管當(dāng)局相互交換信息。

對(duì)此，東興策略分析指出，昨日B股下跌的“導(dǎo)火索”是匯率因素，但大跌可能是一種資金上的行為，由于B股流動(dòng)性本身就比A股差，所以單個(gè)資金行為可能就會(huì)造成市場大幅度的下跌。國稅總局上述《征求意見稿》發(fā)布后，部分違規(guī)資金或避險(xiǎn)資金的出逃，或是B股急跌并帶動(dòng)A股調(diào)整的直接原因。

此外，也有分析指出，從回歸和相關(guān)性兩個(gè)角度驗(yàn)證，就走勢本身來說，B股和人民幣匯率幾乎沒有相關(guān)性。

對(duì)A股影響尚待觀察

值得注意的是，在B股急跌的同時(shí)，A股昨日也受到了明顯影響。昨日下午2時(shí)開始，滬深綜指齊齊跳水，最終分別下跌0.74%和0.94%。對(duì)于A股投資者來說，不管B股下跌是出于何種原因，會(huì)不會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生持續(xù)影響才是關(guān)鍵。

令人遺憾的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，A股與B股的聯(lián)動(dòng)性似乎一直很強(qiáng)。

以今年為例，B股指數(shù)在今年經(jīng)歷了兩個(gè)階段的單邊下跌，第一個(gè)階段發(fā)生在1月份。在整個(gè)1月份，上證指數(shù)與B股指數(shù)的默契度非常高。例如1月4日、1月7日、1月11日，B股指數(shù)分別下跌6.82%、7.33%、8.06%，同期上證指數(shù)也出現(xiàn)了5%以上的跌幅。

第二個(gè)階段則發(fā)生在今年5月，5月6日至5月26日，B股指數(shù)的下跌幅度達(dá)到了10.02%。而同期上證指數(shù)也從5月6日最高的3003.89點(diǎn)跌至26日的2781.24點(diǎn)，區(qū)間跌幅達(dá)到7.41%。

從過往的部分?jǐn)?shù)據(jù)來看，B股對(duì)A股似乎也有一定的先行指示作用。例如2013年2月19日，B股指數(shù)當(dāng)天跌幅達(dá)4.9%，并且徹底打破了此前的上升趨勢。而受B股的拖累，上證指數(shù)當(dāng)天也隨之回落，并由此結(jié)束了階段性行情。去年12月28日，B股指數(shù)下跌近7%，上證指數(shù)也隨之大跌2.59%。類似情形還發(fā)生在2015年8月24日和8月25日，這兩日上證指數(shù)和B股指數(shù)的單日下跌幅度均超過了7%。

“從歷史數(shù)據(jù)來看，B股指數(shù)確實(shí)與A股保持了正相關(guān)，但這一次好像不一樣。”西藏琳瑯投資王琳表示，此前伴隨B股指數(shù)的暴跌，上證指數(shù)基本上也是以相近的幅度下跌。而在10月17日，上證指數(shù)的下跌幅度遠(yuǎn)小于B股。

王琳認(rèn)為，“這次B股的指示作用不像過往那么強(qiáng)，反映出A股投資者情緒并沒有受到B股大跌的影響。投資者可以再持續(xù)觀望，關(guān)鍵還是看B股指數(shù)能否止跌以及A股是否會(huì)跟跌?！?/p>

也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，B股下跌不能引導(dǎo)A股，相反B股對(duì)A股有滯后反應(yīng)。華泰證券就指出，自2001年B股對(duì)境內(nèi)投資者開放以來，B股的平均折價(jià)率嚴(yán)格地圍繞歷史平均折價(jià)率(等于同一家公司B股價(jià)格/A股價(jià)格)47.3%上下波動(dòng)。若在牛市期間，B股的平均折價(jià)率會(huì)上升，在熊市期間往往會(huì)下降。這表明B股是落后于A股產(chǎn)生波動(dòng)的。

華泰證券進(jìn)一步指出，B股總市值小，對(duì)A股的資金面影響甚微；B股和A股的投資群體存在差異，重疊度底，也許會(huì)在情緒面上影響A股，但影響力甚微。

不過，由于共處同一經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)環(huán)境，盡管其市場參與者有所區(qū)別，但影響基本面的因素是大同小異的，從而使得A、B股市場的走勢也具有比較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，而且這種關(guān)聯(lián)性在未來一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)得以延續(xù)。