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每經(jīng)記者 陸慧婧 譚婧

“看名字買基金”曾經(jīng)是不少老基民挑選基金的訣竅之一，因為基金名字一般能比較準(zhǔn)確地反映出該基金的投資方向、選股策略等。很多時候，投資者只要看看基金的名字，就能選出適合自己風(fēng)險偏好的基金。

然而，現(xiàn)在這招可不靈了，特別是已成為主動管理型核心產(chǎn)品的混合基金。理財不二牛（微信號：buerniu5188）據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前共有2011只混合基金（各份額分開計算），其中就有保本、打新、定增等類型，名字卻多為“靈活配置”。普通投資者想要分清各種策略的混合基金，并非易事?；饦I(yè)內(nèi)人士甚至直言，混合基金已成為“萬金油”。這到底是怎么回事？

●看不懂的定增混合型基金

近期，一只名叫平安大華鼎泰靈活配置混合基金的上市交易公告書引起了投資者小王的注意。該基金上市交易公告書中披露，截至2016年10月11日，其投資組合中持有的省廣股份、安控科技、中電鑫龍等5只股票全為非公開發(fā)行定增股。為何一只混合型基金全部持有定增個股，且封閉運作上市交易？小王打算上平安大華基金官網(wǎng)尋找更詳細的信息。

在平安大華基金官網(wǎng)混合型基金一欄中，關(guān)于平安大華鼎泰投資建議中寫道“擇時而動，聚力定增”，這也許可以表明盡管基金名稱里并沒有定增二字，但該基金打算主要采取定增策略的投資方式。其招募說明書規(guī)定，基金投資范圍為：封閉期內(nèi)股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例范圍為0%~100%；非公開發(fā)行股票資產(chǎn)占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例為0%~100%等。很顯然，對于非公開發(fā)行股票資產(chǎn)0%~100%的投資比例，是非常靈活的空間。

《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十一條明確指出，“基金名稱顯示投資方向的，應(yīng)當(dāng)有百分之八十以上的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)屬于投資方向確定的內(nèi)容。”也就是說，如果平安大華鼎泰要在名稱里加上定增二字，那么其對于非公開發(fā)行股票資產(chǎn)的投資比例就不得低于80%，而不是目前的0%~100%。

因此，這也造成目前在投資范圍中無明確約定，但在投資策略或宣傳口徑提及定增的基金并不在少數(shù)。

財通基金稱，旗下第三只公募定增產(chǎn)品——財通多策略福享已于9月9日結(jié)束募集，首募規(guī)模超過46億元?；鹫心颊f明書顯示，該基金投資目標(biāo)為運用多種投資策略。在投資策略中，財通多策略福享也提及包括資產(chǎn)配置策略、股票投資策略等，定向增發(fā)策略僅作為股票投資策略中的六大策略之一?；鸬耐顿Y組合比例僅規(guī)定股票資產(chǎn)比例為基金資產(chǎn)的30%~95%，并無對定增比例的明確要求，但顯然定增是其宣傳時的主要賣點。

●混合型基金種類繁多難以識別

歷史沿革、追求投資靈活以及監(jiān)管限制等一系列原因造就了當(dāng)前混合型基金空前繁榮的局面。但繁榮背后，卻是混合型基金難以區(qū)分的現(xiàn)狀。一般來說，投資者很難辨別打新基金、類保本基金、委外定制型基金與普通靈活配置型基金的區(qū)別。因此，除上述定增策略的混合型基金外，打新基金也是另一類從投資策略、投資范圍上很難辨認的基金，理財不二牛（微信號：buerniu5188）這里給大家舉3個例子。

首先，國泰淘新靈活配置混合基金是業(yè)內(nèi)首只打新基金，該基金設(shè)定股票資產(chǎn)倉位最高可達95%，同時規(guī)定通過二級市場直接買入股票的倉位不超過股票總倉位的10%，不難看出，其實質(zhì)是一只專職“打新”基金。此后，該基金更名為國泰民益靈活配置混合基金，隨后發(fā)行的基金也不再明確提及二級市場股票倉位比例。

“監(jiān)管層不允許打新基金公開宣傳，此前，對于打新基金，基金公司會在業(yè)績比較基準(zhǔn)上設(shè)定諸如一年期定期存款+3%的絕對收益目標(biāo)，不過現(xiàn)在監(jiān)管層對于這類基金也不許設(shè)定絕對收益的比較基準(zhǔn)，投資者確實很難識別。”多位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)對理財不二牛表示。

近期發(fā)行的國泰添益靈活配置混合基金，基金經(jīng)理樊利安同為國泰民益、國泰濃益混合等多只業(yè)內(nèi)熟知的打新基金經(jīng)理。不過，該基金投資比例為股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0%~95%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率×50%+中債綜合指數(shù)收益率×50%，與其他全攻全守型的混合基金并無太多不同之處。

成立于2014年1月的鵬華品牌傳承混合基金，鵬華基金官網(wǎng)對其產(chǎn)品特點定義為“靈活出擊引爆新活力”?；鹫心颊f明書中稱，該基金為混合型基金，其投資范圍規(guī)定，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0%~95%；投資于品牌類上市公司的股票占非現(xiàn)金資產(chǎn)的比例不低于80%。不過，截至今年年中，該基金各季度股票資產(chǎn)占基金基金總資產(chǎn)的比例從未超過20%。鵬華品牌傳承混合基金在年度報告中稱，2014年積極捕捉打新的機會，同時適度參與藍籌行情；2015年將股票控制在較低倉位，并積極參與了新股、可轉(zhuǎn)債、可交換債的申購。因此，其雖然是一只混合型基金，但執(zhí)行的卻是打新操作。

當(dāng)保本基金暫停審批后，基金公司也通過混合型基金的途徑發(fā)行“類保本基金”，填補保本基金市場，這也是一類難以識別的產(chǎn)品。泰達宏利定宏混合基金基金在基金投資策略中稱，基金在保證資產(chǎn)配置符合基金合同規(guī)定的前提下，采用CPPI恒定比例組合保險策略來實現(xiàn)本金保值和增值的目標(biāo)。事實上，上述類保本基金與保本基金策略相同，卻少了持有期保證本金的特點。

理財不二牛注意到，委外資金也正涌入靈活配置混合型基金。近日，安信基金公布了旗下三只高度符合機構(gòu)定制特征、并且同質(zhì)化程度很高的基金招募說明書，引發(fā)行業(yè)人士和投資者的全面關(guān)注。今年8月19日成立的安信新價值混合基金招募說明書顯示，該基金旨在追求絕對回報，股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0%~95%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為：50%*滬深300指數(shù)收益率+50%*中債總指數(shù)（全價）收益率。安信新價值混合基金發(fā)行僅10天就提前結(jié)束募集，隨后發(fā)布的基金合同生效公告顯示，募集有效認購總戶數(shù)僅420戶，可以看出，其機構(gòu)定制化特征明顯。

除此之外，早前股票基金要求股票資產(chǎn)占比需達到80%以上的新規(guī)發(fā)布，老一批股票基金紛紛轉(zhuǎn)型為60%以上股票倉位的混合基金，這也成了混合基金中的一大分支。

對于混合基金的雜亂無序，多位受訪基金公司人士并不愿意對此做過多評價。上海一位基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示，從基金公司角度看，其作為商業(yè)機構(gòu)有自己的考量。有些基金公司認為基金投資目標(biāo)明確利于銷售，也有基金公司偏好投資范圍寬泛的混合基金。從投資者角度看，有投資者喜歡投資目標(biāo)明確的基金，也有投資者認為靈活型基金更好，因此很難說哪類基金更合理。但對于靈活配置型基金，投資者確實有可能面臨基金風(fēng)格漂移等風(fēng)險。

上海另一位中型基金公司則稱，若是未來IPO暫?；蚨ㄔ鲱悅€股紛紛破發(fā)，打新基金、定增基金這類策略型基金就有可能面臨策略失效的風(fēng)險，因此很難在基金名字中明確這類基金的投資主題。

●信披能否更透明？

混合型基金成為“萬金油”，給投資者造成的困擾是實實在在的，想要分清這2000多只混合基金（各份額分開計算）的各種策略，確實很難。

基金公司在宣傳時，多為迎合不同市場階段只講基金賣點，通常不會全面介紹基金情況，名稱中，也不會明確告訴投資者具體類型，更別說一一翻看基金合同和招募說明書的巨大工作量。

“現(xiàn)在的靈活配置混合基金難以分辨，可能導(dǎo)致以下幾種情況：一是投資者想買0~95%倉位‘全攻全守型’混合基金，最終卻買成了打新基金，與預(yù)期購買的風(fēng)險收益特征不符；二是盡管當(dāng)前基金公司紛紛大力宣傳定增類混合基金，投資者依舊可能面臨未來基金風(fēng)格漂移的風(fēng)險；三是基金排名難以反映基金真實的運作情況，例如打新基金與普通混合基金放在一起對比投資業(yè)績相對不夠合理；四是機構(gòu)投資者大額申贖容易影響基金凈值大起大落，投資者很難通過基金招募說明書披露的內(nèi)容提前辨別機構(gòu)定制基金。”一位基金公司市場部人士分析指出。

北京一位基金公司產(chǎn)品部負責(zé)人坦承，雖說基金公司有監(jiān)管限制、投資靈活和宣傳需要等現(xiàn)實需求，但當(dāng)前混合型基金確實存在上述問題，他建議混合型基金可以進一步細分至偏股、偏債混合基金，例如將打新基金歸為偏債型混合基金。

除了類型上的細分，基金名稱的規(guī)范也非常重要。通俗易懂、語言簡明的名稱對基民識別、了解基金有重要意義，也方便基金信息的披露，但上述五花八門及萬事皆以“靈活配置”概括的基金名稱，實在有難為投資者之嫌。并且，《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十一條的規(guī)定，似乎也能被基金營銷完美避開。

北京一位基金公司監(jiān)察稽核部人士稱，現(xiàn)在混合型基金確實存在上述問題，需不需要進一步細分或信披更加全面，主要得聽投資者和監(jiān)管層的意見。從事前監(jiān)管來看，若進一步細分，既需要考慮基礎(chǔ)市場種類，也要防止基金一管就死、未來需要批量轉(zhuǎn)型的局面；從事后監(jiān)管上看，信息披露還需要完善哪些地方？或需要促進第三方評級機構(gòu)繁榮，這值得思考。