即使在午餐時(shí)間，作為一家基金公司的副總經(jīng)理，曾偉(化名)依舊十分忙碌，他一邊吃飯一邊聊著對(duì)我國港股市場(chǎng)的期待，還時(shí)不時(shí)停下來，對(duì)著筆記本電腦下著交易指令。他管理著十余只投資港股的基金專戶產(chǎn)品，最近這類產(chǎn)品發(fā)行加速，涌入的新增資金急需在市場(chǎng)震蕩之際完成建倉。 一家大型基金公司的投資總監(jiān)感慨，一年多前大家還在擔(dān)憂港股被“邊緣化”，如今投資者對(duì)港股的關(guān)注度超過了以往任何時(shí)候，近期跟同業(yè)交流，大家的關(guān)注點(diǎn)都在港股上。他直言，未來一兩年港股的機(jī)會(huì)大于A股。 興業(yè)證券分析師張憶東則大膽預(yù)判，目前港股是牛市第一階段，港股的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)依托中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面和聯(lián)系匯率制，可謂“最強(qiáng)的資產(chǎn)+最強(qiáng)的貨幣+最便宜的資產(chǎn)”，對(duì)內(nèi)資和全球資金具有吸引力。 事實(shí)上，大量資金涌向港股估值“洼地”，“聰明的錢”早已走在前面。 滬港深主題基金擴(kuò)容不斷，近期發(fā)行的深港通概念基金數(shù)目近10只，加上已成立和正在申請(qǐng)待批的，未來滬港深概念基金數(shù)量有望超過70只。私募基金亦加強(qiáng)了港股市場(chǎng)的布局，保險(xiǎn)和信托資金也紛紛試水借道公募基金專戶進(jìn)行布局，在投資策略上更加豐富多元。 對(duì)于深港通的推出，業(yè)內(nèi)有著很高的期待，這不僅僅是滬港通的簡(jiǎn)單延續(xù)，更意味著內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外開放的更進(jìn)一步。 ⊙記者吳曉婧○編輯長(zhǎng)弓 價(jià)值重估新契機(jī) 隨著一系列政策陸續(xù)落地，深港通開通已箭在弦上。據(jù)悉，深港通最快有望11月正式開通，為確保深港通業(yè)務(wù)順利推出，深圳證券交易所聯(lián)合中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司、香港聯(lián)合交易所有限公司、香港中央結(jié)算有限公司定于2016年10月22至23日組織進(jìn)行全網(wǎng)測(cè)試。 隨著深港通進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，其中的投資機(jī)會(huì)也吸引著越來越多投資者的目光。 多位基金經(jīng)理認(rèn)為，深港通相較滬港通，影響可能更深遠(yuǎn)。香港的歷史使命正在改變。正如香港交易所行政總裁李小加所言，香港過去的20年定位于幫助內(nèi)地融資，而未來10年的定位將更多是幫助內(nèi)地資本走出去。 在融通基金基金經(jīng)理王浩宇看來，資金出海迫在眉睫。事實(shí)上，機(jī)構(gòu)、高凈值投資者已先行一步，居民參與海外市場(chǎng)的門檻也正在逐步降低。王浩宇預(yù)期，未來居民海外投資爆發(fā)可期。 業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在目前港股估值依然偏低的背景下，保監(jiān)會(huì)新政和深港通的批準(zhǔn)，有望催化全球避險(xiǎn)資金加速搶灘港股。即便在今年港股大幅反彈后，該指數(shù)的市盈率仍比全球主要股指的平均水平低20%-30%。 廣發(fā)滬港深新機(jī)遇基金經(jīng)理余昊認(rèn)為：“從自上而下全球資產(chǎn)配置范圍看，當(dāng)前的港股是權(quán)益類資產(chǎn)較好的配置選擇?！逼溥壿嬙谟冢菏紫?，港股由于多年以來企業(yè)ROE下滑，絕對(duì)估值水平已經(jīng)下降至全世界主要市場(chǎng)最低。其次，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的開展，內(nèi)地企業(yè)ROE有望觸底回升，之前最困難的鋼鐵、煤炭、水泥和有色，企業(yè)盈利紛紛開始觸底回升。再次，港股作為美元資產(chǎn)，屬于受益于人民幣潛在貶值的資產(chǎn)。 余昊還認(rèn)為，滬港通、深港通接連開通，使得港股對(duì)內(nèi)地投資者全面開放，由于投資者結(jié)構(gòu)的根本性改變，制度性的紅利就是中長(zhǎng)期港股估值體系將和A股趨近。 港股迎來“新玩家” 在全球進(jìn)入大放水的時(shí)代，充裕的資金正在尋找估值洼地布局，也在消滅一切高收益資產(chǎn)，香港市場(chǎng)則同時(shí)具備這兩點(diǎn)關(guān)鍵特征。 事實(shí)上，“聰明的錢”早已走在前面。 距離市場(chǎng)預(yù)期的深港通正式開通還有一個(gè)多月，公募基金正在加緊布局相關(guān)產(chǎn)品。近期發(fā)行的深港通概念基金數(shù)目近10只，加上已成立和正在申請(qǐng)待批的，未來滬港深概念基金數(shù)量有望超過70只。 廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理余昊表示，滬港深基金不是簡(jiǎn)單的“買一個(gè)港股組合”或者“買一個(gè)A股組合”，而是根據(jù)兩地股票市場(chǎng)的估值、風(fēng)格和趨勢(shì)等差異，構(gòu)成一個(gè)多維度多象限、有生命的組合進(jìn)行宏觀調(diào)配。 在眾多的基金公司中，前海開源可謂是大手筆布局了滬港深基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前該公司已經(jīng)發(fā)行成立的滬港深主題基金共計(jì)11只，由此可見該公司對(duì)于此類基金的高度期待。 前海開源基金首席產(chǎn)品官魯力對(duì)記者表示，滬港深基金從去年以來不斷升溫，是投資者需求和基金公司資源稟賦相結(jié)合的產(chǎn)物。在資產(chǎn)荒的背景下，投資者有海外配置的需求，希望在投資中能夠同時(shí)納入不同地區(qū)的資產(chǎn)，通過分散化為投資組合貢獻(xiàn)更多的收益。而基金公司的海外投資團(tuán)隊(duì)能夠滿足投資者的這種需求，所以公司對(duì)布局滬港深基金一直非常重視。據(jù)悉，該公司不斷引進(jìn)具備海外投資經(jīng)驗(yàn)的人才，未來還將繼續(xù)重點(diǎn)布局這一類主題基金。 此外，記者從滬深部分大中型基金公司獲悉，近期多只滬港深基金受到資金追捧，獲得大額凈申購。一家基金公司人士透露，部分產(chǎn)品的凈申購額已經(jīng)達(dá)到了幾個(gè)億。 而一些大中型私募基金也開始布局這類產(chǎn)品，如重陽投資、弘尚資產(chǎn)、巨杉資產(chǎn)等紛紛發(fā)行了可投資港股的產(chǎn)品，并將繼續(xù)進(jìn)行布局。據(jù)格上理財(cái)統(tǒng)計(jì)，目前共有3517只私募產(chǎn)品可投資港股，其中3329只正在運(yùn)行，占私募所有權(quán)益類產(chǎn)品的13%。從布局這類產(chǎn)品的私募來看，多數(shù)為擁有較全產(chǎn)品線的大中型私募。事實(shí)上，因?yàn)榭春酶酃傻臋C(jī)會(huì)，一些大中型私募早在今年一季度就已經(jīng)開始重點(diǎn)布局港股市場(chǎng)。據(jù)高毅資產(chǎn)的一位基金經(jīng)理透露，其掌管的產(chǎn)品近期高配港股，而A股則屬于低配。 深圳一家基金公司的副總經(jīng)理對(duì)記者表示，近期一些信托和保險(xiǎn)資金對(duì)于投資港股的相關(guān)專戶產(chǎn)品興趣濃厚。據(jù)其透露，幾家大型信托已經(jīng)著手布局相關(guān)產(chǎn)品。 例如，華寶信托近期發(fā)行了一款產(chǎn)品，華寶·港股通系列1號(hào)集合資金信托計(jì)劃顯示，該專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃中，擬不低于90%的資金投資于景順長(zhǎng)城港股通基金專戶產(chǎn)品，通過港股通專戶間接投資香港股票組合，不高于10%的資金與券商采用收益互換的形式，認(rèn)購恒生指數(shù)看跌期權(quán)，對(duì)沖港股組合的下跌風(fēng)險(xiǎn)。 此外，在監(jiān)管層放開險(xiǎn)資參與滬港通試點(diǎn)后，近期有不少險(xiǎn)資主動(dòng)提出與基金公司專戶展開合作，目前已有公司在專戶運(yùn)行數(shù)只產(chǎn)品進(jìn)行試水。 一家基金公司專戶投資部副總監(jiān)坦言，保險(xiǎn)的資金成本較低，因此對(duì)于收益率要求不高，一般希望預(yù)期年化收益率能夠做到5%左右，但保險(xiǎn)資金在穩(wěn)健性方面要求會(huì)更高，因此會(huì)根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好來定制專門的投資策略進(jìn)步布局。 震蕩市中從容布局 近期恒生指數(shù)高位震蕩調(diào)整，在基金經(jīng)理看來，四季度海外市場(chǎng)不確定性因素增多，港股市場(chǎng)面臨一定的調(diào)整壓力，但其估值依舊具備吸引力，內(nèi)地資金配置港股資產(chǎn)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，市場(chǎng)短期回調(diào)將是逢低收集中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的良機(jī)。 前海開源基金國際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人曲揚(yáng)，這位曾經(jīng)在南方基金管理過“百億QDII基金”的基金經(jīng)理，其管理的前海開源滬港深藍(lán)籌精選取得了不俗的業(yè)績(jī)，對(duì)于四季度的港股市場(chǎng)，他預(yù)判相對(duì)謹(jǐn)慎，但中期依舊十分看好。 曲揚(yáng)認(rèn)為，近期港股大概率會(huì)處于橫盤震蕩的態(tài)勢(shì)，因?yàn)樗募径扔袃纱蟛淮_定性因素需要消化，一是12月份美國大概率加息，二是美國大選的不確定性。如果港股出現(xiàn)下跌，則是買入的機(jī)會(huì)。 事實(shí)上，近期，南向資金出現(xiàn)“轉(zhuǎn)向”，如港股通在10月17日和18日連續(xù)兩個(gè)交易日出現(xiàn)了凈流出，中信策略團(tuán)隊(duì)表示：“我們更欣喜這種變化?！痹谄淇磥恚瑑?nèi)地資金流入香港，其背后是人民幣貶值下的資產(chǎn)再配置和尋找港股估值洼地。香港恒生指數(shù)在過去兩個(gè)月內(nèi)上漲15%，短期內(nèi)港股的估值水平對(duì)南向資金吸引力在下降。明顯不同于去年4、5月，A股牛市興奮期資金洶涌南下，本輪資金選擇自然回流達(dá)到平衡，更反映其張弛有度和背后機(jī)構(gòu)的智慧。 就未來一兩年而言，曲揚(yáng)認(rèn)為，港股還是會(huì)呈現(xiàn)出震蕩向上的態(tài)勢(shì)。在其看來，從全球市場(chǎng)的資產(chǎn)配置來看，港股的風(fēng)險(xiǎn)收益比是極佳的。考慮到分紅收益率、企業(yè)盈利的增長(zhǎng)以及潛在的匯率收益，他預(yù)期港股未來一兩年的年化收益率依舊在兩位數(shù)。 在曲揚(yáng)看來，供給側(cè)改革使得傳統(tǒng)企業(yè)的盈利提升，以及債轉(zhuǎn)股等措施都是化解內(nèi)地經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的“良藥”，而隨著內(nèi)地經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)的下降，港股的估值會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性的擴(kuò)張。 雖然近期港股有所震蕩調(diào)整，但記者獲悉，部分掌管滬港深的基金經(jīng)理并沒有進(jìn)行減倉，而是對(duì)持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。 業(yè)內(nèi)一位滬港深基金經(jīng)理透露，其持倉大部分配置了港股，對(duì)于A股的配置，僅僅是為了參與打新而需要有底倉市值。 曲揚(yáng)表示，相較于擇時(shí)而言，會(huì)更傾向于通過持倉結(jié)構(gòu)來規(guī)避震蕩風(fēng)險(xiǎn)。在其看來，如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，則會(huì)對(duì)利率敏感行業(yè)影響大，但對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司則相關(guān)性較低，所以可以通過調(diào)整結(jié)構(gòu)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。 今年來業(yè)績(jī)優(yōu)異的景順長(zhǎng)城滬港深精選基金經(jīng)理鮑無可也坦言，近期在倉位上變動(dòng)不大，僅在持倉結(jié)構(gòu)上進(jìn)行了一些調(diào)整。在其看來，目前港股依舊存在“性價(jià)比”較優(yōu)的個(gè)股，他的投資風(fēng)格為自下而上進(jìn)行選股，因此不會(huì)通過預(yù)判大市來進(jìn)行擇時(shí)。他預(yù)期四季度港股大概率處于震蕩態(tài)勢(shì)，會(huì)將更多的精力放在精選個(gè)股上。 談及對(duì)于港股的投資布局，鮑無可表示，將優(yōu)先考慮布局以下三類優(yōu)質(zhì)個(gè)股：第一，以僅在香港上市的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)公司為代表的“獨(dú)特性”個(gè)股；第二，擁有成熟公司治理能力的“穩(wěn)健性”個(gè)股；第三，業(yè)績(jī)較穩(wěn)定且具高股息收益率的“價(jià)值性”個(gè)股。