每經(jīng)編輯 曾劍    

每經(jīng)記者 曾劍

隨著A股市場震蕩調(diào)整，資金對上市公司再融資的挑剔程度大為提高。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，近期以來，多家上市公司定增募資在認購階段都受到了機構(gòu)的冷遇。

先是翰宇藥業(yè)（300199）定增遭三機構(gòu)“放鴿子”，導(dǎo)致募資金額嚴(yán)重縮水。10月19日，江南化工（002226）、全志科技（300458）披露的信息顯示，江南化工歷經(jīng)三輪“追售”，才實現(xiàn)足額發(fā)行；而全志科技更是只募集到原計劃不足四成的資金。

定增幾番“追售”

江南化工披露的情況顯示，公司以8.14元/股的價格向8名投資者發(fā)行了1.2億股股份，募資總額為9.77億元。根據(jù)公司此前發(fā)布的股票發(fā)行預(yù)案，公司擬募集不超過11.05億元資金。從實際募資來看，江南化工此番定增完成情況尚算不錯。

不過，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，江南化工定增實施的過程有些曲折。據(jù)發(fā)行過程所述，在《認購邀請書》規(guī)定的有效申購時限內(nèi)，只有5名投資者將《申購報價單》及相關(guān)文件提交至主承銷商湘財證券。這5名投資者申購金額合計達8.49億元，但其中有效認購金額只有6.07億元，由于未足額，上市公司與湘財證券不得不啟動追加認購程序。

在第一輪追加認購中，5名投資者中的財通基金追加認購700萬元，這對于江南化工無疑是杯水車薪。鑒于此，上市公司和承銷商又啟動第二輪追加認購，博時基金和信誠基金分別申購8600萬元、1.2億元。但即便新增兩個認購對象，江南化工此番定增依舊不能足額發(fā)行。直到興業(yè)全球基金在第三輪追加認購中申購1.57億元，此次發(fā)行才終于獲得足額認購。

與江南化工相比，全志科技的定增完成率則讓人大跌眼鏡。

據(jù)全志科技10月19日發(fā)布的《非公開發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》顯示，公司以79.93元/股向北京芯動能投資基金（有限合伙）（以下簡稱北京芯動能）、華安基金合計發(fā)行了501.69萬股股份，募資總額4.01億元。而公司此前發(fā)布的定增預(yù)案顯示，公司本計劃向不超過5名投資者發(fā)行不超過2150萬股，募集不超過10.44億元。募資計劃投向汽車電子終端處理器芯片等三個項目。

從發(fā)行過程來看，全志科技定增遇冷現(xiàn)象更明顯。據(jù)悉，公司及主承銷商向139名符合條件的投資者發(fā)送了《認購邀請書》等文件，但在約定的時間內(nèi)，僅收到北京芯動能一家投資者的回復(fù)，北京芯動能申購金額為2.1億元。因此，公司及主承銷商啟動追加認購程序，向5名投資者發(fā)送了《追加認購邀請書》。最終，華安基金1家申購了238.96萬股，申購金額為1.91億元。

在募資縮水的情況下，全志科技被迫對募投項目作出調(diào)整。三個項目中，唯有汽車電子終端處理器芯片項目將全部由募資投入，其余兩個項目則改為公司自籌資金投入。

多因素致定增募資遇冷

對于定增募資金額不及預(yù)期的情況，記者10月19日以投資者身份致電全志科技，公司證券部人士表示，可能不同的機構(gòu)有不同的想法。在公司詢價階段，市場行情也不太好，顯得公司發(fā)行價相對而言缺少吸引力。

全志科技給出的回答與翰宇藥業(yè)相似。此前，針對翰宇藥業(yè)定增發(fā)行的情況，記者以投資者身份致電翰宇藥業(yè)。公司證券部人士曾表示，主要因為公司定增價與股價倒掛，部分認購對象因此不愿意參與。該人士表示，公司還算不錯的了，畢竟非公開發(fā)行順利實施了。據(jù)其了解，市場上還存在不少因價格倒掛，定增無法施行的情況。

對于上市公司定增，資金方作何態(tài)度？

成都凱盈基金合伙人劉余魏向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因有多個：其一，上一輪定增潮虧損比例較大，給一些資金留下了心理陰影；其二，資金對二級市場的預(yù)期不樂觀；其三，杠桿的收緊，壓縮了參與資金規(guī)模；最后，上市公司本身的募投項目未必會產(chǎn)生即期的效益，對股價的刺激作用有限。

朱雀投資一位不愿具名的人士認為，近期部分公司定增受阻，原因可能在于投資者對公司所處行業(yè)景氣度的擔(dān)憂，以及對公司定增價格不滿意等。當(dāng)前行情較為清淡，市場對定增的風(fēng)險偏好顯著下降。因此，投資者在參與定增時對于公司募投項目前景的確定性有了更高要求。同時，市場估值中樞下移，投資者對于公司定增價格對應(yīng)估值的要求也相應(yīng)變高。

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