每經(jīng)編輯 王嘉琦 趙娜    

1999年12月30日，這是微軟最高光的時刻。當(dāng)天其股價創(chuàng)出歷史最高位59.97美元/股，市值達(dá)到了6130億美元，是有史以來最值錢的公司——直至13年后，蘋果公司的市值才超越這一紀(jì)錄。

▲微軟股價

處在新千年之交，意氣風(fēng)發(fā)的微軟為對人類未來的智能生活進行了設(shè)想：微軟發(fā)布了一部視頻短片，其中有面部識別、遠(yuǎn)程通訊、網(wǎng)上購物、智能家電等等，在當(dāng)時，這些都是極為大膽的設(shè)想。

如今，這些曾經(jīng)看似高大上的技術(shù)已是再正常不過的現(xiàn)實，但這和微軟無關(guān)，微軟幾乎“完美地”避開了這些領(lǐng)域。對絕對大多數(shù)人來說，微軟給人的印象還是Windows、Office、Xbox。

由于業(yè)務(wù)平平，加之互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，1999年后，微軟的股價表現(xiàn)只能用“微軟”來形容，后起之秀谷歌、亞馬遜、Facebook生機勃勃，成為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)新的主宰，微軟度過了“失去的17年”。直至本周，微軟才超越1999年，創(chuàng)出歷史新高60.45美元，那些被套整整17年的人終于解套了！

是什么原因讓微軟得以咸魚翻身？

失去的17年，微軟去哪了？

從1995年到1999年，是互聯(lián)網(wǎng)泡沫的5年。2000年起，隨著泡沫破裂，以及美國聯(lián)邦政府聯(lián)合20個州向微軟發(fā)起的反壟斷訴訟，使微軟股價長期處于30美元以下。

隨后，互聯(lián)網(wǎng)進入了移動互聯(lián)時代，蘋果和安卓智能手機的普及，加上Twitter，F(xiàn)acebook，Google以及中國的微博，微信社交平臺的崛起，讓PC時代的霸主微軟漸漸落后于時代。

從2007年至今，蘋果iPhone已經(jīng)發(fā)展到了第十代（iPhone 7），股價也從當(dāng)時的不到20美元一度漲到了133美元左右。而2004年才上市的谷歌股價已經(jīng)漲到了799.37美元，漲幅1467.58%。

眼看自己被甩在了時代的后面，微軟在2013年9月做出了一個頗有爭議的決定：以54億歐元（約合71.1億美元）收購諾基亞手機部門，以及諾基亞智能手機和功能手機的品牌使用權(quán)。當(dāng)時，微軟給出的一個理由是，借力智能手機發(fā)展形勢，抓住一次巨大機遇。

但就目前來看，微軟做了個賠本買賣。今年5月，諾基亞宣布將把諾基亞功能手機業(yè)務(wù)以3.5億美元出售給富士康，同時重組智能手機業(yè)務(wù)，硬件制造部門將裁員1850人。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者查看微軟2015和2016財年報告發(fā)現(xiàn)，2016財年微軟對手機業(yè)務(wù)資產(chǎn)減計6.3億美元，計提手機業(yè)務(wù)重組費用4.8億美元；2015財年，對手機業(yè)務(wù)商譽和資產(chǎn)減計75億美元，超過了諾基亞的收購價。

10月21日，微軟2017財年第一財季（截至2016年9月30日）財報顯示，得益于手機業(yè)務(wù)成本的降低，該季度營銷成本減少了2.45億美元，降幅18%，研發(fā)費用減少了1.39億美元，降幅9%。這對微軟及其投資者來說，算是難得的好消息。

“云計算”拯救微軟？

2014年2月，微軟高層重組，印度裔的薩提亞·納德拉成為CEO，創(chuàng)始人比爾·蓋茨也正式卸任微軟董事長。

在前一任CEO鮑爾默治下的13年里，微軟接連失去了智能搜索、智能手機和平板電腦，而此前就在微軟負(fù)責(zé)云計算和企業(yè)業(yè)務(wù)的納德拉果斷采取“云為先”的戰(zhàn)略。雖然總體利潤沒有什么實質(zhì)性增長，但微軟股價卻連攀新高，從2014年2月初的36美元左右漲到如今的60美元一線，同時云服務(wù)超越了Windows業(yè)務(wù)成為微軟的主要營收來源。

2017財年第一財季，微軟的營收為204.53億美元，與去年基本持平。凈利潤下滑4%至46.90億美元，但遠(yuǎn)超華爾街分析師預(yù)期。

最重要的是，微軟的云業(yè)務(wù)保持了高速增長：

生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門下的Office 365 服務(wù)收入增長51%；

企業(yè)級 Office 產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長5%；

消費級 Office 產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長 8%；

Dynamics 產(chǎn)品與云服務(wù)收入增長11%；

智能云部門的微軟云 Azure（注：微軟的公有云平臺）營收同比增長超過116%。

在上一財年，微軟云 Azure營收同比增長了113%。微軟表示，云計算業(yè)務(wù)是促使其第一財季業(yè)績表現(xiàn)強勁的主要原因。

目前全球云計算市場的增長率為10%，另一競爭者亞馬遜的AWS業(yè)務(wù)增長率也僅為30%。微軟在增速上遙遙領(lǐng)先。

“主要是微軟在企業(yè)客戶方面有很多積累，比如Windows、Office大量的企業(yè)級用戶，可能在轉(zhuǎn)云計算的時候首先都會選擇微軟。”IT獨立評論員孫永杰對每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示。微軟的云計算業(yè)務(wù)肯定主要面向企業(yè)市場，這是優(yōu)勢所在。

目前，美股市值排名前5的公司，就有4家涉及云服務(wù)，包括蘋果，谷歌母公司Alphabet，微軟，亞馬遜。而這4家公司最近五年的股價一路上漲。其中，蘋果上漲了120%，谷歌上漲了174%，微軟上漲了154%，亞馬遜上漲了276%。

▲蘋果、谷歌、亞馬遜股價

今年上半年，亞馬遜的云服務(wù)AWS營收54.52億美元，同比增長了60.8%，占公司總營收的9.15%。但蘋果和谷歌均沒有單獨披露云服務(wù)的營收。此外，甲骨文公司2017年第一財季云業(yè)務(wù)收入增長了59%，占公司總營收的11%。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者留意到，今年二季度，阿里云計算業(yè)務(wù)的收入為12.43億元，同比增長156%，連續(xù)五個季度保持三位數(shù)增長。同樣在二季度，騰訊的其他業(yè)務(wù)收入同比增長275%，達(dá)到34.79 億元，該項增長主要得益于支付相關(guān)服務(wù)及云服務(wù)收入的增長。

根據(jù)市場機構(gòu)Gartner研究報告顯示，截至2015年末，全球云計算市場規(guī)模已達(dá)1750億美元，預(yù)計2016年將達(dá)2030億美元，而2019年有望突破3000億美元大關(guān)，達(dá)到3120億美元。

股價復(fù)興背后的“小算盤”

云計算固然可以提升微軟的投資價值，但如果你認(rèn)為這是其股價創(chuàng)出新高的唯一推動力，那你就太天真了。

有一點點炒股經(jīng)驗的人都知道，股價不僅取決于一家公司的經(jīng)營狀況，也取決于各種概念，而微軟的概念是“大額回購”。

這些年來，微軟一直在系統(tǒng)性地回購股份（這相當(dāng)于自己炒自己股票了）。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)高級指數(shù)分析師Howard Silverblatt對此進行了統(tǒng)計，截至2015年6月的10年時間里，微軟斥資1236億美元回購股票，遠(yuǎn)超任何一家公司。

自2004年1月至今年6月，微軟回購了1360億美元的股票，股本流通總數(shù)減少了26%。同樣的營收和利潤，在股本減少后，可以提升每股收益率，這是微軟股價上漲的另外一個邏輯。

需要注意的是，雖然經(jīng)歷了“失去的17年”，但微軟依靠其長期在PC操作系統(tǒng)領(lǐng)域的霸主地位，每年仍可獲得穩(wěn)定且巨額的利潤，這是其得以完成股票回購的底氣所在。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnew）記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，過去的完整三個財年，微軟共計實現(xiàn)511億美元的凈利潤，截至今年6月30日，微軟的現(xiàn)金和短期投資（可迅速變現(xiàn)）總計超過1100億美元，這意味著微軟仍有足夠的財力維持回購。

▲微軟資產(chǎn)負(fù)債表