我們已經(jīng)習慣于各種日資品牌在中國市場縱橫捭闔，大獲其利；如今，憑借精準的投資能力，中國也能從日本市場獲得可觀的回報。

來自日本財務(wù)省網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，今年1到8月，中國累計增持日本國債近9萬億日元（約合867億美元），而去年同期僅為2.97萬億日元，增長約2倍。

▲中國持有日本國債每個月變動情況（億日元），數(shù)據(jù)來源：日本財務(wù)省

同一時期，中國對美國國債卻是截然相反的態(tài)度：8個月時間累計減持529億美元。其中8月份減持美國國債337億美元，減持規(guī)模為2013年以來的最大幅度。

▲2016年中國持有美債余額變動（10億美元），數(shù)據(jù)來源：美國財政部

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者注意到，這8個月期間，日元兌美元累計升值了14%——毫無疑問，中國央行做了一筆好生意。

中國強勢買入日本國債

據(jù)日本經(jīng)濟新聞10月23日消息，來自日本財務(wù)省的數(shù)據(jù)顯示，中國1~8月凈購買日本國債近9萬億日元，是去年同期的三倍以上。日本經(jīng)濟新聞稱，由于中國持有的美國國債減少，部分資金轉(zhuǎn)向日本國債的可能性很高，但國際金融局勢不穩(wěn)定，中國的“爆買”能否持續(xù)下去還不確定。

大舉買進日本國債的同時，中國持有的美國國債規(guī)模在持續(xù)減少。數(shù)據(jù)顯示，從今年5月到8月份，中國在持續(xù)拋售美國國債，8月份中國拋售美債達337億美元，持有美債的總規(guī)模降至1.1851萬億美元，但中國仍然是美國最大的債權(quán)國。

每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年1~8月，中國累計減持美債529億美元，累計增持日債近9萬億日元（約合867億美元）；同期，日元兌美元累計升值幅度達14%（120.209～103.324），日元兌人民幣累計升值16.5%（18.496～15.45）。

這樣看來，人民銀行通過此番調(diào)整著實是大賺了一筆。

中金所研究院首席宏觀研究員趙慶明向記者表示，從今年年初到8月份，美元是相對較弱的，而日元在走強，“國際上是比較看好日元的，有日元是避險貨幣的說法，中國外匯儲備的調(diào)整也是必然的。”

年初以來，美聯(lián)儲加息放緩，全球央行競相寬松，不時爆發(fā)的“黑天鵝”事件導致全球風險偏好趨勢性下降，避險資產(chǎn)表現(xiàn)搶眼。而全球避險貨幣具備三大特點，低利率、本國外幣資產(chǎn)頭寸龐大、具有流動性良好的金融市場，這三個特征日元都具備。

美元仍是第一選擇

根據(jù)人民銀行最新公布的數(shù)據(jù)，截至今年9月末，中國外匯儲備規(guī)模為3.16萬億美元，環(huán)比8月減少近188億美元，這是外匯儲備連續(xù)第三個月下降，且規(guī)模降至2011年6月以來最低值。

招商證券研報指出，自2001 年以來，在中國出口和經(jīng)濟增長的騰飛階段，經(jīng)常項目盈余連年增加，大量資本涌入中國，人民幣升值面臨著壓力，央行為平衡這種壓力不斷買入外匯，中國的外匯儲備一直“野蠻生長”。中國外匯儲備在2014 年6 月見頂，達到了3.99萬億美元后，便開始逐步下降。

中金公司今年7月的一份研報分析推算：

美元在中國外匯儲備中占絕對主導地位，份額約為66.7%，高于IMF統(tǒng)計的美元在全球外匯儲備中63.6%的占比；

歐元資產(chǎn)約占中國外匯儲備的19.6%，低于其在全球外匯儲備中20.4%的占比；

英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，高于4.8%的全球基準；

日元在中國外匯儲備中是低配的，約占3.1%，低于4.1%的全球基準。

趙慶明表示，增加在日元方面的外儲配置未必是一個趨勢。“日元最近有所走弱，而美元的強勢沒有結(jié)束，美元12月份加息的可能性高度存在，可能繼續(xù)走高，這種情況下日元兌美元匯率就會下跌。”

趙慶明說道，“匯率變化是一個相對短期的過程，而外匯儲備投資結(jié)構(gòu)的調(diào)整是極其緩慢的，我們的外匯儲備余額未來一段時間不會有增長，同時最近美元在走強，因此在日元方面的配置未必是一個趨勢。”

就在本周五，日本央行行長黑田東彥還明確表示，該行將繼續(xù)實施極度寬松的擴張型貨幣政策，以實現(xiàn)2%的通脹目標。但他并未暗示在10月31日~11月1日的政策會議上將采取任何具體行動。

在此前的一次講話中，黑田東彥談到了改革日本勞動力市場的必要，認為這是增強經(jīng)濟增長能力的廣泛努力的一部分。他重新強調(diào)勞動力市場改革是央行認為貨幣政策已達極限的最新跡象。一旦日本央行采取進一步的寬松政策，無疑將讓日本匯率面臨貶值壓力。

一位不愿具名的分析師表示，盡管目前中國的外匯儲備處于下降通道，但仍然處于高位，多元化配置其實一直在進行。從外匯儲備的三個關(guān)鍵因素——安全性、流動性、收益性上來看，美元仍然是第一選擇。